2月26日，一則港股早盤公告如驚雷劃破投資圈沉寂，

李嘉誠家族控制的三大上市平臺同步啟動重大資產(chǎn)處置動作——將持有整整十六載的英國核心電網(wǎng)資產(chǎn)UKPN全數(shù)轉(zhuǎn)讓，一舉回籠資金1107億港元。

這項始于647億港元的跨境基建布局，期間已累計獲取分紅逾500億港元，如今再以歷史性估值退出。初始本金早已悉數(shù)收回，后續(xù)所得全部計入超額收益，

業(yè)內(nèi)普遍評價：這是一次教科書級的戰(zhàn)略收網(wǎng)，在資產(chǎn)價值峰值果斷兌現(xiàn)，把不確定性留給接棒者，把確定性轉(zhuǎn)化為真金白銀。

交易架構(gòu)與主體信息已由官方公告完整披露：長江基建（01038.HK）、電能實業(yè)（0006.HK）與長實集團（01113.HK）分別持有UKPN 40%、40%及20%的股權(quán)；買方為法國能源巨頭Engie旗下特殊目的公司Engie UK 2026 Limited；最終成交總價鎖定為1107.5億港元，折合約105.48億英鎊。

回溯投資脈絡可見，2010年長和系聯(lián)合財團收購UKPN相關(guān)網(wǎng)絡資產(chǎn)時總出資額為647億港元（當時折合57.75億英鎊），截至本次出售前，UKPN已向股東派發(fā)股息總計達44億英鎊，換算成港元超過500億；換言之，原始資本早在多年前便實現(xiàn)全額覆蓋，本次交易所獲資金全部構(gòu)成增量凈回報。

據(jù)公告文件測算，若交易如期于2026年6月30日前交割完畢，UKPN整體企業(yè)價值將達1768億港元，相較2010年初始收購成本實現(xiàn)近200%的增值幅度。

消息落地后，資本市場迅速作出正向反饋，長和系旗下多只港股當日集體跳空高開。

具體表現(xiàn)為：長和（00001.HK）與長江基建（01038.HK）雙雙上漲4.52%，長實集團（01113.HK）錄得3.04%升幅；截至當日收盤，長和股價年內(nèi)漲幅已突破20%，資金用腳投票，印證市場對此次資產(chǎn)優(yōu)化操作的高度認同。

要全面理解此次系統(tǒng)性退出決策，必須回到2010年那個關(guān)鍵起點——長和系對英國配電網(wǎng)絡的戰(zhàn)略卡位。

彼時正值歐債危機深度發(fā)酵期，英國基礎設施類資產(chǎn)價格跌至多年低位，投資者情緒普遍謹慎，多數(shù)國際資本對歐洲公用事業(yè)板塊采取回避策略。

正是在此窗口期，長和系主導組建跨國財團，自法國電力集團EDF Energy手中接手核心電網(wǎng)資產(chǎn)，并整合成立UKPN，開啟專業(yè)化、本地化運營模式，成功切入英國能源基礎設施中樞地帶。

作為全英最具影響力的配電網(wǎng)運營商之一，UKPN業(yè)務輻射倫敦都市圈、英格蘭東南部及東部廣大區(qū)域，運營電網(wǎng)線路總長約為19.2萬公里，服務地理面積超2.9萬平方公里，穩(wěn)定供應850萬戶家庭與工商用戶用電，占據(jù)全國電力分銷市場約24%的份額。

除受監(jiān)管的配電主業(yè)外，UKPN還依托工程能力拓展非管制業(yè)務板塊，涵蓋私營電網(wǎng)規(guī)劃、設計、建設與運維服務，客戶遍及政府機構(gòu)、市政單位及大型私營企業(yè)，十六年來持續(xù)輸出高質(zhì)量現(xiàn)金流，成為長和系海外資產(chǎn)組合中最為穩(wěn)健的收益支柱之一。

從財務維度審視，UKPN項目整體回報極為亮眼。除前述超500億港元現(xiàn)金分紅外，疊加本次出售所得，該項目全周期現(xiàn)金回報倍數(shù)已突破6倍大關(guān)。

此次擇時退出并非偶然，而是建立在嚴密業(yè)績研判基礎之上：UKPN在2026財年錄得凈利潤89.6億港元，同比飆升173%，創(chuàng)歷史最高紀錄。但該增長主要源于通脹掛鉤機制調(diào)整及延遲發(fā)放的績效獎勵，屬一次性、不可復制的收益驅(qū)動因素，恰與資產(chǎn)估值處于階段性頂部形成共振，構(gòu)成最佳退出時機。

本筆交易采用全現(xiàn)金交割方式，不設盈利補償條款、無業(yè)績對賭安排、無分期付款結(jié)構(gòu)，確保資金高效、安全、可控地回歸集團賬上。

細分來看，長江基建與電能實業(yè)各自以443億港元對價出讓所持40%權(quán)益，長實集團則以221.5億港元完成20%股權(quán)交割。

交易生效需滿足兩項法定前提：其一，買方Engie須依《2021年國家安全與投資法》向英國政府提交正式申報并獲批準；其二，須經(jīng)長江基建、電能實業(yè)、長實集團及長和四家上市公司股東大會審議通過。綜合進度預判，全部流程預計最遲于2026年6月底前完成。

長和系選擇此時徹底退出UKPN，根本動因在于英國本土投資環(huán)境發(fā)生結(jié)構(gòu)性惡化。

首要壓力來自監(jiān)管體系持續(xù)收緊：英國能源監(jiān)管局Ofgem為落實2050碳中和目標，正加速推進能源基礎設施現(xiàn)代化改革。早在2020年即提出將能源供應商基準收益率上限由7%–8%大幅下調(diào)至3.95%，降幅超五成；同期擬在未來五年內(nèi)加征4.3%專項稅率。

此后更進一步壓縮電網(wǎng)運營商準許回報率，由6.3%壓降至4.4%，該水平已逼近英國十年期國債收益率，卻仍需承擔實體資產(chǎn)運維、技術(shù)升級與極端天氣應對等多重經(jīng)營風險，投資吸引力顯著衰減。

此外，Ofgem同步嚴控資本開支規(guī)模，對智能電網(wǎng)改造、可再生能源接入、儲能系統(tǒng)部署等關(guān)鍵領(lǐng)域設置硬性支出上限，并強制要求企業(yè)投入自有資金開展脫碳技術(shù)適配，利潤空間被持續(xù)擠壓。

其次，英國政局轉(zhuǎn)向加劇政策不確定性：工黨執(zhí)政后明確提速公用事業(yè)國有化節(jié)奏，2025年已完成西南鐵路公司收歸國有，并公布路線圖，計劃于2030年前實現(xiàn)英格蘭、蘇格蘭及威爾士全域客運鐵路系統(tǒng)公有化。

針對電網(wǎng)這類戰(zhàn)略性基礎設施，暴利稅征收方案、終端電價管制機制、資產(chǎn)強制回購條款等已在多份政策白皮書中反復提及，私人資本長期持有的制度基礎正被悄然瓦解，UKPN資產(chǎn)價值中樞持續(xù)下移。

第三重制約來自匯率長期不利走勢：過去十五年間，英鎊兌港元匯率累計貶值近20%，而UKPN所有運營收入與分紅均以英鎊計價結(jié)算，匯兌損益持續(xù)侵蝕實際投資回報。若繼續(xù)持有，未來匯兌風險敞口將持續(xù)擴大，侵蝕效應愈發(fā)明顯。

2026年2月23日爆發(fā)的巴拿馬港口事件，則成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

當天，巴拿馬最高法院裁定長和系附屬公司所持巴爾博亞港與克里斯托瓦爾港特許經(jīng)營協(xié)議違憲，政府隨即宣布終止合同，并派遣海事執(zhí)法力量強行接管兩港運營權(quán)，禁止原管理團隊進入現(xiàn)場，切斷全部信息系統(tǒng)權(quán)限。

長和系前期累計投入的18億美元資本面臨實質(zhì)性減值甚至血本無歸風險，這一突發(fā)地緣政治沖擊極大強化了集團對海外基建資產(chǎn)安全邊界的重新評估，直接推動UKPN退出進程提速。

此次UKPN股權(quán)清零，并非孤立動作，而是長和系系統(tǒng)性收縮英國布局的關(guān)鍵落子。

過去五年間，長和系已陸續(xù)剝離倫敦金融城甲級寫字樓、歐洲通信鐵塔資產(chǎn)、飛機租賃平臺、英國水務公司、鐵路車輛租賃業(yè)務等系列資產(chǎn)，全球范圍套現(xiàn)總額逾3500億港元；英國資產(chǎn)占集團總資產(chǎn)比重由高峰期的52%驟降至當前不足9%，完成從“重倉英倫”到“輕裝出?！钡膽?zhàn)略轉(zhuǎn)身。

對于本次1107.5億港元回籠資金，長和系已明確資金投向：全部用于未來12–24個月內(nèi)全球范圍內(nèi)的新項目并購與產(chǎn)業(yè)投資，不作股息分配，亦不存入銀行生息，旨在為新一輪全球化資本配置儲備彈藥，切實服務于股東價值最大化核心使命。

長和系副主席李澤鉅在最新年度業(yè)績發(fā)布會上指出：“傳統(tǒng)基建紅利周期已經(jīng)終結(jié)，下一代基礎設施必須深度融合數(shù)字技術(shù)、綠色能源與人工智能，具備更高知識密度與技術(shù)門檻?！奔瘓F將堅定推動資產(chǎn)組合由物理型基建向科技型基建躍遷，聚焦智慧能源、低碳交通、數(shù)據(jù)樞紐等前沿賽道。

至于未來是否重返英國市場？長和系態(tài)度清晰而務實：始終堅持“機會全球均等”原則，不排除任何地域回歸可能；但前提是當?shù)乇O(jiān)管框架重歸理性、風險收益比恢復合理區(qū)間、政策連續(xù)性獲得可信保障。

從2010年歐債低谷逆勢布局，到2026年估值高點精準退出，長和系在UKPN項目上完整演繹了“本金安全墊筑牢—分紅持續(xù)落袋—估值頂峰兌現(xiàn)—風險徹底出清”的閉環(huán)式投資范式，整體現(xiàn)金回報倍數(shù)穩(wěn)超6倍。

整場操作始終恪守“收益匹配風險”的底層邏輯，動態(tài)跟蹤監(jiān)管演進、地緣沖突、匯率波動等外部變量，在資產(chǎn)價值與盈利質(zhì)量雙高峰階段果決離場，并借勢完成資本騰挪與賽道切換，既守住安全底線，又打開增長空間，為全球基建資本跨境運作樹立了極具現(xiàn)實參考價值的操作樣本。