匯通財經(jīng)訊——周二（2月24日），美元兌日元延續(xù)著近幾周的震蕩格局，匯價在152至158的區(qū)間內(nèi)反復拉鋸。盡管日本央行已退出負利率、縮減購債并停止股票購買，日元卻仍未獲得有效支撐，貿(mào)易加權指數(shù)甚至在1月觸及52.65的歷史低點。市場當前的核心矛盾在于：基本面已具備干預條件，但技術面卻呈現(xiàn)出典型的觀望態(tài)勢，多空雙方均在等待關鍵變量落地。

匯通財經(jīng)APP訊——周二（2月24日），美元兌日元延續(xù)著近幾周的震蕩格局，匯價在152至158的區(qū)間內(nèi)反復拉鋸。盡管日本央行已退出負利率、縮減購債并停止股票購買，日元卻仍未獲得有效支撐，貿(mào)易加權指數(shù)甚至在1月觸及52.65的歷史低點。市場當前的核心矛盾在于：基本面已具備干預條件，但技術面卻呈現(xiàn)出典型的觀望態(tài)勢，多空雙方均在等待關鍵變量落地。

基本面：干預預期從“單邊”轉(zhuǎn)向“聯(lián)合”
今年1月美元兌日元上探159.45高點時，市場便傳出美聯(lián)儲對美元/日元水平進行詢價的消息，隨后匯價迅速回落至152.10一線。2月日本媒體進一步披露，美方在1月主動發(fā)起日元詢價，這一細節(jié)的敏感性在于——它暗示潛在的干預可能不再是日本財務省的單獨行動，而是由美國主導或參與的聯(lián)合干預。

這種預期的轉(zhuǎn)變至關重要?；仡?024年7月，日本獨自動用近1000億美元外匯儲備干預，成功將美元兌日元從161.96拉低至139.58。但單邊干預的效力往往短暫，市場很快便重回貶值趨勢。相比之下，1998年6月美聯(lián)儲與日本央行聯(lián)手拋售美元的案例更具參考意義：當天匯價從142急墜至137，盡管隨后數(shù)月有所反復，但到1999年底已跌至101附近。聯(lián)合干預之所以威懾力更強，在于它直接挑戰(zhàn)了美國的“強勢美元”政策——若美國財政部主動拋售美元，相當于承認匯率武器化，其對進口成本的影響堪比關稅措施。

當前市場關注的核心變量已從“日本是否會干預”轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊绹鴷駞⑴c”。知名機構(gòu)指出，若美聯(lián)儲真的下場賣出美元買入日元，這將是一次極為罕見的貨幣政策協(xié)作，其外溢效應將遠超外匯市場本身。一方面，日經(jīng)指數(shù)可能重演2024年7月干預時的情景——從42000點跌至31000點；另一方面，套息交易鏈條上的高息貨幣（南非蘭特、墨西哥比索、匈牙利福林）將面臨大規(guī)模平倉壓力。黃金、瑞郎等避險資產(chǎn)則有望獲得資金流入，而歐元的反彈可能受到龐大投機性多頭倉位的制約。

技術面：收斂形態(tài)下的臨界點選擇
從240分鐘K線圖觀察，美元兌日元自1月底以來構(gòu)筑了清晰的箱體結(jié)構(gòu)，上軌位于158.325，下軌在152.091，近期震蕩區(qū)間進一步收窄至152.264—157.652之間。布林帶（BOLL）指標顯示，中軌當前位于154.998，上下軌分別延伸至155.877與154.120，帶寬收斂意味著價格即將面臨方向性選擇。

MACD指標（26,12,9）呈現(xiàn)微妙的多頭收斂形態(tài)：DIFF與DEA在零軸附近粘合，數(shù)值均為0.247，柱狀圖僅0.131，表明短期多空力量近乎均衡。這種技術形態(tài)通常出現(xiàn)在重大消息公布前夜——若無外力干預，匯價大概率延續(xù)區(qū)間震蕩；一旦干預落地，則可能以跳空或急速突破形式選擇方向。

值得留意的是，當前價格運行中樞（155附近）恰好處于2024年9月低點139.59至2026年1月高點159.45這輪上漲波段的回調(diào)位附近。若按歷史干預效力推算，聯(lián)合行動若要產(chǎn)生實質(zhì)性沖擊，至少需將匯價壓低至2024年干預后的低點139.50下方——這在技術形態(tài)上將構(gòu)成日線級別的破位。

關鍵價位與盤中關注點
支撐阻力方面，短期需關注152.10—152.28區(qū)域，這是1月“詢價消息”傳出后的盤中低點，也是多頭的重要防守線。若跌破該區(qū)域，下一支撐將考驗152.00心理關口及151.50水平。上行方向，157.60—158.30區(qū)域構(gòu)成強阻力，1月高點158.325若被突破，則意味著干預預期暫時落空，匯價可能向上測試160關口。

盤中需重點關注兩個信號：一是美國時段關于匯率問題的突發(fā)消息，尤其是涉及美聯(lián)儲態(tài)度變化的措辭；二是日經(jīng)225指數(shù)的走勢聯(lián)動，若日股出現(xiàn)單日2%以上的跌幅，往往預示著套息交易平倉加速，日元將被動走強。此外，有機構(gòu)交易員注意到，近期日元隱含波動率期權傾斜度正在加大，顯示對沖基金開始針對干預風險布局保護性頭寸。

展望：干預窗口期與市場結(jié)構(gòu)變遷
展望后市，美元兌日元已處于“干預預期主導”與“基本面慣性”的博弈末期。一方面，日本當局面臨日元貿(mào)易加權指數(shù)歷史低點的壓力，另一方面，美股高位回調(diào)風險增大，為干預提供了“掩護”——相較于此前累計的巨大漲幅，日股一旦出現(xiàn)10%左右的回調(diào)，在心理層面更容易被市場接受。

真正的風險點在于：若聯(lián)合干預落地，其影響將不局限于匯價本身。日本作為美債最大海外持有國，一旦干預后國內(nèi)資產(chǎn)價格承壓，可能觸發(fā)其投資者減持美債以平衡資產(chǎn)負債表，進而導致美債收益率上行，反噬全球風險資產(chǎn)。這種“匯市干預—債市拋售—股市下跌”的連鎖反應，可能成為2026年市場波動的新源頭。

對于市場參與者而言，當前價位并不具備趨勢交易的安全邊際，區(qū)間邊緣的反轉(zhuǎn)信號比突破追單更具參考價值。無論干預與否，日元匯率都將進入高波動階段，而匯價的最終方向，取決于此次行動是止于“口頭警告”還是走向“聯(lián)合出手”。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與匯通財經(jīng)無關。匯通財經(jīng)對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構(gòu)成任何投資建議，請讀者僅作參考，并自行承擔全部風險與責任。