馬年首個(gè)交易日，在滬深股指表現(xiàn)出色的背景下，“免稅茅”中國(guó)中免低開低走，開盤后迅速封住跌停并維持到收盤，全天成交額為41.8億元，截至收盤封單金額約為7.61億元；港股方面，近三個(gè)交易日該公司跌幅亦超過22%。

去年四季度內(nèi)，在科技股盤整之際，中國(guó)中免單季度漲幅超過32%，作為持續(xù)多年的“香餑餑”，公募基金在去年四季度加倉(cāng)1520萬(wàn)股。但在估值回升后，分歧也逐漸明顯，還有多只基金選擇減持，甚至將其賣至重倉(cāng)股名單之外。

“免稅茅”跌停

2月24日，中國(guó)中免盤中罕見跌停并持續(xù)至收盤；港股方面亦同步走低，全天下跌10.51%，值得注意的是，該股在香港市場(chǎng)已連續(xù)三日重挫，跌幅超過22%，在此前的2月20和2月23日連續(xù)兩個(gè)交易日分別下跌5.44%和8.88%。

對(duì)于跌停背后的原因，有市場(chǎng)消息稱，京滬兩大國(guó)際航空樞紐的免稅項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果相繼出爐，中國(guó)中免遭遇利空。

對(duì)此，中國(guó)中免證券部工作人員回應(yīng)稱，股價(jià)受多種因素影響。對(duì)于京滬機(jī)場(chǎng)免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)的相關(guān)事宜，公司確實(shí)失去了上海機(jī)場(chǎng)部分經(jīng)營(yíng)權(quán)，公司前期已經(jīng)發(fā)布相關(guān)公告。對(duì)于春節(jié)銷售數(shù)據(jù)，公司只掌握三亞等部分地區(qū)單日銷售數(shù)據(jù)，尚未達(dá)到發(fā)布公告的標(biāo)準(zhǔn)，需要以官方數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

中國(guó)中免作為國(guó)內(nèi)唯一擁有免稅全牌照的巨頭，長(zhǎng)期是公募基金的重要持倉(cāng)標(biāo)的，并曾在“核心資產(chǎn)”浪潮中股價(jià)一度攀升至379元/股的高位。盡管其股價(jià)在2023年至2024年間經(jīng)歷顯著回調(diào)，但因行業(yè)龍頭地位和深厚壁壘，仍受到眾多基金公司的持續(xù)關(guān)注，多個(gè)季度以來，公募基金對(duì)該股重倉(cāng)比例均在5%以上。

多只基金減持

截至去年末，共有108只基金重倉(cāng)持有中國(guó)中免，持股總量超過了6600萬(wàn)股。去年四季度，在科技股一度滯漲的背景下，受“海南封關(guān)”等利好消息影響，中國(guó)中免單季度漲幅超過32%，公募基金則加倉(cāng)1520萬(wàn)股。其中，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、萬(wàn)家品質(zhì)生活和景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)等7只產(chǎn)品加倉(cāng)超過100萬(wàn)股。

另一方面，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、長(zhǎng)盛同智等產(chǎn)品則大手筆減持，其中長(zhǎng)盛成長(zhǎng)龍頭、浙商匯金新興消費(fèi)等產(chǎn)品則將該股從重倉(cāng)股名單中賣出。個(gè)別減持該股的基金在四季報(bào)中寫道：“雖然免稅行業(yè)面有所恢復(fù)，但是持續(xù)性存疑，估值在股價(jià)回升后趨于合理，基金減持了消費(fèi)和免稅行業(yè)個(gè)股?！?/p>

雖然近期走勢(shì)欠佳，但不少機(jī)構(gòu)依舊看好中國(guó)中免以及大消費(fèi)、免稅板塊的后市表現(xiàn)。華北某公募基金表示，大消費(fèi)板塊首先受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期。過去一段時(shí)間，PPI、CPI等價(jià)格指數(shù)的低迷，在很大程度上是由于全球流動(dòng)性收緊導(dǎo)致，也帶來了企業(yè)盈利的下降，從而傳導(dǎo)到居民消費(fèi)的低迷；同時(shí)，消費(fèi)作為外資最青睞的板塊，受外資流出影響也最為明顯。

“隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟，價(jià)格指數(shù)將有望溫和回升，與消費(fèi)的活躍互相促進(jìn)，美中利差的收窄，以及經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的復(fù)蘇，也將帶來外資的持續(xù)回流，消費(fèi)也是外資重點(diǎn)配置的板塊，歷史上看，以白酒、食品飲料為主的消費(fèi)板塊走勢(shì)與十年期美債利率負(fù)相關(guān)，并且白酒、免稅商品等中高端消費(fèi)也與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇息息相關(guān)?！鼻笆龉蓟鸨硎?。

還有部分“小眾”賽道被看好

除了“新舊消費(fèi)”以外，還有機(jī)構(gòu)表示，相對(duì)看好的底部消費(fèi)行業(yè)防守，包括航空、酒店等出行鏈投資機(jī)遇。

以航空板塊為例，華北某基金經(jīng)理表示，除了中國(guó)之外，全球主要地區(qū)的航空機(jī)票相較于2019年上漲了25%，雖然有通脹的因素，但上漲比例還是很高。而國(guó)內(nèi)票價(jià)相對(duì)低迷，原因在于之前因公出差的人員占比較高，這部分人數(shù)的降低形成了拖累，但這種情況在2026年基本就會(huì)消化掉。

前述基金經(jīng)理指出，當(dāng)前我們開放了一些免簽的政策和鼓勵(lì)出行，近期航空的上座率已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平?，F(xiàn)在在一些中短途中，機(jī)票價(jià)格已經(jīng)比高鐵票還要便宜，所以航空機(jī)票其實(shí)是有明顯上漲的基礎(chǔ)的。

“同時(shí)，這個(gè)板塊也有額外的利好，就是油價(jià)的下跌和人民幣匯率的提升。首先說匯率的提升，因?yàn)樗麄兯返亩际且恍┟涝獋?，航空是重資產(chǎn)的行業(yè)，所以人民幣匯率的上升相當(dāng)于債務(wù)負(fù)擔(dān)直接下降了。同時(shí)油價(jià)大家是持續(xù)看跌的，對(duì)這些航空公司的利潤(rùn)彈性是比較大的。”該基金經(jīng)理表示。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：汪云鵬

校對(duì)：冉燕青

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