馬年首個交易日，在滬深股指表現(xiàn)出色的背景下，“免稅茅”中國中免低開低走，開盤后迅速封住跌停并維持到收盤，全天成交額為41.8億元，截至收盤封單金額約為7.61億元；港股方面，近三個交易日該公司跌幅亦超過22%。

去年四季度內(nèi)，在科技股盤整之際，中國中免單季度漲幅超過32%，作為持續(xù)多年的“香餑餑”，公募基金在去年四季度加倉1520萬股。但在估值回升后，分歧也逐漸明顯，還有多只基金選擇減持，甚至將其賣至重倉股名單之外。

“免稅茅”跌停

2月24日，中國中免盤中罕見跌停并持續(xù)至收盤；港股方面亦同步走低，全天下跌10.51%，值得注意的是，該股在香港市場已連續(xù)三日重挫，跌幅超過22%，在此前的2月20和2月23日連續(xù)兩個交易日分別下跌5.44%和8.88%。

對于跌停背后的原因，有市場消息稱，京滬兩大國際航空樞紐的免稅項目中標結(jié)果相繼出爐，中國中免遭遇利空。

對此，中國中免證券部工作人員回應(yīng)稱，股價受多種因素影響。對于京滬機場免稅經(jīng)營權(quán)的相關(guān)事宜，公司確實失去了上海機場部分經(jīng)營權(quán)，公司前期已經(jīng)發(fā)布相關(guān)公告。對于春節(jié)銷售數(shù)據(jù)，公司只掌握三亞等部分地區(qū)單日銷售數(shù)據(jù)，尚未達到發(fā)布公告的標準，需要以官方數(shù)據(jù)為準。

中國中免作為國內(nèi)唯一擁有免稅全牌照的巨頭，長期是公募基金的重要持倉標的，并曾在“核心資產(chǎn)”浪潮中股價一度攀升至379元/股的高位。盡管其股價在2023年至2024年間經(jīng)歷顯著回調(diào)，但因行業(yè)龍頭地位和深厚壁壘，仍受到眾多基金公司的持續(xù)關(guān)注，多個季度以來，公募基金對該股重倉比例均在5%以上。

多只基金減持

截至去年末，共有108只基金重倉持有中國中免，持股總量超過了6600萬股。去年四季度，在科技股一度滯漲的背景下，受“海南封關(guān)”等利好消息影響，中國中免單季度漲幅超過32%，公募基金則加倉1520萬股。其中，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、萬家品質(zhì)生活和景順長城績優(yōu)成長等7只產(chǎn)品加倉超過100萬股。

另一方面，景順長城新興成長、長盛同智等產(chǎn)品則大手筆減持，其中長盛成長龍頭、浙商匯金新興消費等產(chǎn)品則將該股從重倉股名單中賣出。個別減持該股的基金在四季報中寫道：“雖然免稅行業(yè)面有所恢復(fù)，但是持續(xù)性存疑，估值在股價回升后趨于合理，基金減持了消費和免稅行業(yè)個股。”

雖然近期走勢欠佳，但不少機構(gòu)依舊看好中國中免以及大消費、免稅板塊的后市表現(xiàn)。華北某公募基金表示，大消費板塊首先受益于美聯(lián)儲降息周期。過去一段時間，PPI、CPI等價格指數(shù)的低迷，在很大程度上是由于全球流動性收緊導(dǎo)致，也帶來了企業(yè)盈利的下降，從而傳導(dǎo)到居民消費的低迷；同時，消費作為外資最青睞的板塊，受外資流出影響也最為明顯。

“隨著美聯(lián)儲降息周期的開啟，價格指數(shù)將有望溫和回升，與消費的活躍互相促進，美中利差的收窄，以及經(jīng)濟和消費的復(fù)蘇，也將帶來外資的持續(xù)回流，消費也是外資重點配置的板塊，歷史上看，以白酒、食品飲料為主的消費板塊走勢與十年期美債利率負相關(guān)，并且白酒、免稅商品等中高端消費也與經(jīng)濟復(fù)蘇息息相關(guān)?！鼻笆龉蓟鸨硎?。

還有部分“小眾”賽道被看好

除了“新舊消費”以外，還有機構(gòu)表示，相對看好的底部消費行業(yè)防守，包括航空、酒店等出行鏈投資機遇。

以航空板塊為例，華北某基金經(jīng)理表示，除了中國之外，全球主要地區(qū)的航空機票相較于2019年上漲了25%，雖然有通脹的因素，但上漲比例還是很高。而國內(nèi)票價相對低迷，原因在于之前因公出差的人員占比較高，這部分人數(shù)的降低形成了拖累，但這種情況在2026年基本就會消化掉。

前述基金經(jīng)理指出，當前我們開放了一些免簽的政策和鼓勵出行，近期航空的上座率已經(jīng)達到歷史最高水平?，F(xiàn)在在一些中短途中，機票價格已經(jīng)比高鐵票還要便宜，所以航空機票其實是有明顯上漲的基礎(chǔ)的。

“同時，這個板塊也有額外的利好，就是油價的下跌和人民幣匯率的提升。首先說匯率的提升，因為他們所欠的都是一些美元債，航空是重資產(chǎn)的行業(yè)，所以人民幣匯率的上升相當于債務(wù)負擔直接下降了。同時油價大家是持續(xù)看跌的，對這些航空公司的利潤彈性是比較大的。”該基金經(jīng)理表示。

責編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：汪云鵬

校對：冉燕青