美聯(lián)儲理事庫克（Lisa Cook）周二發(fā)出警告，人工智能（AI）驅(qū)動的勞動力市場重組可能令貨幣政策陷入兩難困境——降息既無法有效應對結(jié)構(gòu)性失業(yè)，又可能推高通脹。這一判斷標志著美聯(lián)儲內(nèi)部對AI有何經(jīng)濟影響的討論正在深化。

庫克在全國商業(yè)經(jīng)濟學會年度政策會議上發(fā)表演講時表示，“我們似乎正在逼近數(shù)代人以來最深刻的就業(yè)重組”，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過渡階段，“崗位替代可能先于崗位創(chuàng)造，失業(yè)率或?qū)⑸仙?，勞動力參與率也可能下降?！?/p>

庫克認為，AI已引發(fā)美國勞動力市場的代際更迭，并可能導致失業(yè)率上升，而美聯(lián)儲或許無法通過降息應對。她警告：

“在這種生產(chǎn)力繁榮時期，失業(yè)率上升未必意味著經(jīng)濟出現(xiàn)更多閑置產(chǎn)能。因此，在應對AI導致的失業(yè)問題時，我們常規(guī)的需求側(cè)貨幣政策可能無法在不引發(fā)通脹（上行）壓力的情況下發(fā)揮作用?！?br/>

庫克的表態(tài)在市場敏感時點落地。上周末，一家名為Citrini Research的機構(gòu)發(fā)布了堪稱“2028年末日預言”的報告，詳述AI對全球多個經(jīng)濟領域的潛在沖擊風險，引發(fā)本周一美股軟件、送餐和支付類股以及金融股大跌。

和庫克同在周二發(fā)表講話的另一美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）持有不同于Citrini的看法。他在另一場合表示，Citrini的報告“夸大了AI對就業(yè)的潛在影響”，并強調(diào)“AI是一種工具，它不會取代我們作為人類的存在。”

貨幣政策面臨通脹與失業(yè)的新型兩難

庫克的核心論點在于，AI引發(fā)的失業(yè)與傳統(tǒng)意義上的周期性失業(yè)存在本質(zhì)區(qū)別，前者源于結(jié)構(gòu)性調(diào)整而非總需求不足，這使得貨幣政策工具的有效性大打折扣。

她明確指出，當生產(chǎn)力持續(xù)提升、經(jīng)濟增長保持強勁時，勞動力市場“汰換”所造成的失業(yè)率上升并不代表經(jīng)濟存在過剩產(chǎn)能。在這種情形下，若美聯(lián)儲仍采用傳統(tǒng)的需求側(cè)工具加以應對，則可能在無法實質(zhì)性解決就業(yè)問題的同時，額外推高通脹。

庫克表示：“貨幣政策的決策者將面臨失業(yè)與通脹之間的取舍……教育、勞動力培訓以及其他非貨幣政策手段，或許更適合以更有針對性的方式應對這些挑戰(zhàn)?！?/p>

庫克同時強調(diào)，目前尚無法判斷此輪勞動力市場轉(zhuǎn)型的確切走勢及烈度。就業(yè)市場已出現(xiàn)早期信號——編程等AI滲透最深的職業(yè)領域用工需求明顯下滑，應屆大學畢業(yè)生失業(yè)率在過去數(shù)年持續(xù)攀升，原因之一是部分雇主正將AI引入此前由入門級員工承擔的工作。

不過，她也指出，"整體失業(yè)率仍處于4.3%的低位，近期裁員指標依然溫和。"

AI或先推高、后壓低中性利率

除就業(yè)市場外，庫克就AI對中性利率的短期與長期影響分別給出了方向相反的判斷，這也是本次演講的另一個政策焦點。

她表示，在生產(chǎn)力紅利尚未全面兌現(xiàn)之前，圍繞AI的大規(guī)模商業(yè)投資——包括數(shù)據(jù)中心與芯片采購——正在拉動總需求走強，“當前的中性利率有可能高于疫情前水平?！?/p>

這一判斷與部分美聯(lián)儲官員的觀點呼應，后者近期已陸續(xù)提出AI引發(fā)的生產(chǎn)力繁榮可能抬升中性利率水平。

但庫克同時提示了這一邏輯的反轉(zhuǎn)風險。她指出：

“當AI的生產(chǎn)力收益更充分實現(xiàn)時，或者如果勞動力市場轉(zhuǎn)型導致收入不平等加劇，使富裕消費者獲得更大的收入份額，這一趨勢可能逆轉(zhuǎn)，中性利率在其他條件不變的情況下將隨之下降?！?br/>

庫克在會后的小組討論中補充道，AI的影響或許需要五到十年才能在全經(jīng)濟層面的生產(chǎn)率統(tǒng)計數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)。

她同時表示，美聯(lián)儲已將AI納入預測模型，包括其對中性利率的潛在影響以及數(shù)據(jù)中心投資對經(jīng)濟增長的帶動效應。

美聯(lián)儲內(nèi)部圍繞AI的政策討論漸趨深化

庫克的講話是美聯(lián)儲政策官員近期就AI相關貨幣政策含義密集發(fā)聲的最新一例，反映出這一議題在美聯(lián)儲內(nèi)部已從邊緣課題逐步升至決策層視野的核心區(qū)域。

此前連續(xù)三次降息25個基點后，美聯(lián)儲在今年1月的最近一次FOMC貨幣政策會議上決定將政策利率維持不變，理由是勞動力市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

期貨市場定價顯示，投資者目前預計美聯(lián)儲最早至今年年中才會重啟降息。庫克在此次演講中未就短期貨幣政策走向表態(tài)，但提及1月會議后發(fā)布的最新勞動力市場數(shù)據(jù)，認為相關數(shù)據(jù)強化了市場企穩(wěn)的判斷。

在加入美聯(lián)儲之前，庫克本人已深耕創(chuàng)新經(jīng)濟學研究逾二十年，并在研究中運用機器學習方法，此番演講也因此兼具政策與學術雙重維度。

她在會議開幕致辭中表示，雖然保持審慎，但對AI長遠的前景感到樂觀，認為AI技術最終將推動產(chǎn)品與流程創(chuàng)新，“讓我們的生活變得更好?！?/p>