2月8日，由Web3Labs主辦，TRON、Pharos Network、Techub News聯(lián)合主辦的「全球Web3開(kāi)發(fā)者大會(huì)2026」圓滿落幕！在關(guān)于“RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）與DeFi融合”的專題圓桌討論中，來(lái)自法律、投資、項(xiàng)目方等不同領(lǐng)域的嘉賓，圍繞RWA資產(chǎn)上鏈的合規(guī)框架、流動(dòng)性挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心議題展開(kāi)了深入探討。曼昆律師事務(wù)所創(chuàng)始人劉紅林律師從法律合規(guī)與實(shí)踐角度，分享了對(duì)于RWA項(xiàng)目評(píng)估與發(fā)展的獨(dú)到見(jiàn)解。

主持人：Cora

嘉賓：劉紅林, Emma Zhu, Steven Zhan, Alex Zhang

四位嘉賓圍繞“RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）與DeFi的結(jié)合”這一主題，從資產(chǎn)發(fā)行、合規(guī)框架、流動(dòng)性激勵(lì)、投資評(píng)估及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)維度，進(jìn)行了深入而務(wù)實(shí)的探討。討論既包含了行業(yè)前沿的趨勢(shì)洞察，也融合了一線實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)與挑戰(zhàn)，共同描繪了RWA賽道在合規(guī)、安全與創(chuàng)新中發(fā)展的未來(lái)路徑。

其中，劉紅林律師從法律合規(guī)視角指出，資產(chǎn)真實(shí)性、收益可持續(xù)性以及通過(guò)法律結(jié)構(gòu)（如SPV）實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離與投資人保護(hù)，是RWA項(xiàng)目不可妥協(xié)的基石。他同時(shí)提出，在現(xiàn)有框架下，將RWA作為優(yōu)質(zhì)底層抵押品，進(jìn)而于DeFi生態(tài)中創(chuàng)新衍生流動(dòng)性，是當(dāng)前可行的突破方向。

以下為劉紅林律師在圓桌上的精彩發(fā)言節(jié)選：

對(duì)于一個(gè)RWA項(xiàng)目或者說(shuō)一項(xiàng)上鏈的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)，從投資或法律合規(guī)的角度，必須具備哪些不可妥協(xié)的硬性條件？

首先，真實(shí)性確實(shí)是一個(gè)大前提。所以我們看任何一個(gè)項(xiàng)目，都有一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)，就是要先確保對(duì)這個(gè)項(xiàng)目本身做好盡職調(diào)查，確認(rèn)它的所有權(quán)清晰，沒(méi)有其他財(cái)產(chǎn)方面的爭(zhēng)議，這是一個(gè)根本的基礎(chǔ)。從內(nèi)地最新的監(jiān)管文件里，其實(shí)也能看出這方面的要求。

第二，在真實(shí)的前提下，收益的可持續(xù)性也是同樣重要的。過(guò)去一年多，我們和香港幾個(gè)比較熱門的項(xiàng)目的相關(guān)負(fù)責(zé)人交流過(guò)。從他們的角度來(lái)看，在選擇賽道和項(xiàng)目時(shí)，會(huì)優(yōu)先考慮那些商業(yè)模式和現(xiàn)金流已經(jīng)形成閉環(huán)、被市場(chǎng)驗(yàn)證過(guò)的項(xiàng)目。而不是說(shuō)，從三年維度看，只有第一年有收益，后面兩年就沒(méi)有了。所以，收益的確定性和長(zhǎng)期性是非常重要。

第三，我們認(rèn)為對(duì)于資產(chǎn)和收益的獨(dú)立性或者對(duì)投資人權(quán)益的保護(hù)，也非常關(guān)鍵。所以相關(guān)的資產(chǎn)，要不要考慮放在特殊目的公司（SPV）名下，去找托管服務(wù)商，進(jìn)行資產(chǎn)隔離，從保護(hù)資產(chǎn)的角度看，我們認(rèn)為這也是挺重要的。

當(dāng)然，還有一個(gè)非常重要的點(diǎn)：如果RWA想從一個(gè)比較細(xì)分、冷門、實(shí)驗(yàn)性的東西，真正成長(zhǎng)為未來(lái)全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，那么二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題是需要解決的。剛才也談到，在香港現(xiàn)有的框架下，可能很難讓投資人直接拿著手里的代幣進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)。但是，如果我們換個(gè)思路，把這些資產(chǎn)變成比較優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)，作為質(zhì)押品或者錨定物，基于此再去進(jìn)行一些DeFi的創(chuàng)新和流動(dòng)性設(shè)計(jì)，或許也是一個(gè)方向。

總結(jié)而言，整個(gè)RWA賽道仍處于各方共同探索與磨合的早期階段。未來(lái)需要持續(xù)聚焦和解決的，正是圍繞真實(shí)資產(chǎn)的安全性以及由此衍生出的流動(dòng)性這兩個(gè)根本方向。在法律合規(guī)的框架內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新，這條路才能走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)。

目前，RWA賽道用戶仍普遍的矛盾心理：我們既渴望區(qū)塊鏈帶來(lái)的透明與效率，又難以割舍對(duì)傳統(tǒng)金融安全和監(jiān)管框架的依賴。

而RWA的本質(zhì)不是摧毀現(xiàn)有的信任體系，而是通過(guò)技術(shù)將信任更牢固地“錨定”在資產(chǎn)本身和公開(kāi)透明的流程上。我們不必在“去中心化的混亂”和“中心化的低效”之間二選一，而是可以走向“可驗(yàn)證的透明與受監(jiān)管的效率”相結(jié)合的新模式。對(duì)于用戶和建設(shè)者而言，這意味著一個(gè)更清晰、更安全的參與環(huán)境即將到來(lái)。

本文觀點(diǎn)整理自2026全球Web3開(kāi)發(fā)者大會(huì) 圓桌討論中劉紅林律師的發(fā)言。

*本文為上海曼昆律師事務(wù)所的原創(chuàng)文章，僅代表本文作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供行業(yè)交流與科普，不構(gòu)成具體法律或稅務(wù)建議。具體操作請(qǐng)咨詢專業(yè)人士。如需轉(zhuǎn)載及法律咨詢，請(qǐng)?zhí)砑涌头簃ankunlawyer。

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上海市律協(xié)青工委委員、市律協(xié)信息化工作委員會(huì)委員、市律協(xié)法律科技委員會(huì)委員。劉紅林律師擁有10年法律、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任騰訊戰(zhàn)略投資法律科技公司副總裁、某上市公司私募基金法務(wù)經(jīng)理，擅長(zhǎng)從商業(yè)模式和法律實(shí)務(wù)角度針對(duì)案件提出具有操作性的落地方案，為用戶實(shí)現(xiàn)商業(yè)利益最大化。

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