四川大決策投顧 摘要：MLCC行業(yè)正處"周期反轉(zhuǎn)+國產(chǎn)替代+高端需求爆發(fā)"三重窗口期。價格周期上行確認景氣度反轉(zhuǎn)，AI服務(wù)器與新能源車驅(qū)動結(jié)構(gòu)性增長，日企退出中低端為國產(chǎn)騰出空間。

1.MLCC行業(yè)概述

在整個電子工業(yè)中，電容、電阻和電感是共同組成了電子電路的三大基礎(chǔ)被動元件，分別承擔電荷存儲、電流限制和電磁轉(zhuǎn)換的核心功能，其中以電容為最大宗，占被動元件比例達約 65%。而 MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitor）多層陶瓷電容器，則在整個電容器領(lǐng)域市場規(guī)模占比最高。因其在電子產(chǎn)品中極其廣泛且不可或缺的應(yīng)用，和最大用量的被動元件，被稱為“工業(yè)大米”。

MLCC 憑借其物理特性上的綜合優(yōu)勢——極致的小型化（滿足電子設(shè)備輕薄需求）、優(yōu)異的超高頻性能和極低的 ESR/ESL、天然的無極性、卓越的可靠性和長壽命（契合車規(guī)/工業(yè)要求），以及 SMT 工藝兼容性，疊加巨大的生產(chǎn)規(guī)模和成本優(yōu)勢，完美契合了電子下游終端產(chǎn)品需求持續(xù)向小型化、智能化、高頻率和高可靠性和低成本方向發(fā)展趨勢，使其在幾乎所有電子領(lǐng)域成為基礎(chǔ)且不可替代的元件，從而在整個電容家族中的用量占比持續(xù)攀升。

2.MLCC 產(chǎn)業(yè)鏈

MLCC 產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料供應(yīng)，主要包括陶瓷粉末和電極材料；中游為 MLCC產(chǎn)品制造；下游為應(yīng)用領(lǐng)域，主要涵蓋消費電子、汽車電子、航天航空、船舶、武器裝備、醫(yī)療設(shè)備、軌道交通等各行業(yè)。

3.周期修復(fù)與需求變革共振，MLCC 行業(yè)反轉(zhuǎn)已至

MLCC 行業(yè)具有成長性，但過程中具有顯著的周期性特征，產(chǎn)品價格會受到供需關(guān)系的影響。從歷史 MLCC 行業(yè)波動情況來看，一個周期大概有 4-5 年的時間，從 2016 年以來，MLCC 價格出現(xiàn)三次大的上行趨勢：第一次上行主要受到海外供給端產(chǎn)能向中高端調(diào)整，導(dǎo)致剛需的低端產(chǎn)品供不應(yīng)求；第二波上行主要由需求端和供給端共同推動，疫情期間海外廠商停工，疊加 5G 和新能源滲透率快速提升，共同推動了本輪 MLCC 上行行情；目前行業(yè)庫存回落企穩(wěn)，疊加 2024 年消費電子復(fù)蘇及AI 需求帶動，第三次上行趨勢已現(xiàn)。

從下游來看，早期 MLCC 的主要需求來自移動終端/手機，占比達到了 30%以上。而隨著下游需求結(jié)構(gòu)的持續(xù)變化，新興的領(lǐng)域，如汽車和 AI 等需求持續(xù)成長，并逐步替代手機，到 2023 年汽車電子領(lǐng)域的應(yīng)用在全球 MLCC 的占比達 28%，汽車電子已成為 MLCC 最大的應(yīng)用方向。而近幾年隨著 AI 服務(wù)器的發(fā)展，在 AI 上的應(yīng)用需求有望成為 MLCC 新的重要新增市場。

4.海外龍頭企業(yè)在高端領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)加速追趕

全球 MLCC 產(chǎn)能主要分布在日本、韓國、中國臺灣地區(qū)和中國大陸。日本企業(yè)依靠領(lǐng)先的技術(shù)工藝主導(dǎo)高端市場，產(chǎn)品廣泛服務(wù)于智能手機、汽車電子、通信基站等領(lǐng)域。韓國三星電機憑借規(guī)模優(yōu)勢在產(chǎn)能與市場份額上占據(jù)重要地位，以高性價比產(chǎn)品形成一定的競爭力。中國臺灣廠商如國巨、華新科則深耕中低端市場，通過規(guī)?；a(chǎn)和成本控制贏得一定份額。大陸企業(yè)風華高科、三環(huán)集團、火炬電子和鴻遠電子近年來快速崛起，持續(xù)加大研發(fā)投入提升產(chǎn)能和品質(zhì)，加速推進高端 MLCC 的國產(chǎn)化替代進程。

根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心統(tǒng)計，全球 MLCC 供給端前五大廠商占據(jù)超過 80%的市場份額。2023 年，份額最大的廠商為日本村田（Murata）占比約 31%，韓國三星電機（SEMCO）市場份額約為 23%，日本太陽誘電（TaiyoYuden）位列第三，市場份額約為 10%。

5.近期MLCC市場迎來顯著漲價潮

韓國現(xiàn)貨價格已上漲近20%，國內(nèi)中高容值、車規(guī)級產(chǎn)品報價上調(diào)10%-20%。核心驅(qū)動來自AI服務(wù)器需求爆發(fā)（單機用量達傳統(tǒng)服務(wù)器3倍以上）和新能源汽車放量（單車用量1-1.5萬顆）。

風華高科、國巨等龍頭廠商自2025年底起密集發(fā)布漲價函，漲幅5%-30%不等。日韓大廠如村田、三星電機產(chǎn)能滿載，高端產(chǎn)品交期長達20周以上，供需緊平衡態(tài)勢預(yù)計將貫穿2026年上半年。

5.MLCC行業(yè)投資邏輯與個股梳理

MLCC行業(yè)正處"周期反轉(zhuǎn)+國產(chǎn)替代+高端需求爆發(fā)"三重窗口期。價格周期上行確認景氣度反轉(zhuǎn)，AI服務(wù)器與新能源車驅(qū)動結(jié)構(gòu)性增長，日企退出中低端為國產(chǎn)騰出空間。

相關(guān)個股：三環(huán)集團、風華高科、火炬電子、鴻遠電子、達利凱普。

風險提示：下游需求增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭惡化、產(chǎn)能過剩風險、上游原材料及設(shè)備斷供風險。

參考資料：

1.2026-1-6開源證券——消費電子及元器件:AI終端開啟產(chǎn)業(yè)鏈升級新周期

2.2025-9-4國元證券——行業(yè)進入溫和復(fù)蘇周期，國內(nèi)廠商高端化加速布局

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