21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曹恩惠 上海報(bào)道

繼“收儲(chǔ)計(jì)劃”進(jìn)展放緩后，國(guó)內(nèi)光伏硅料領(lǐng)域再起風(fēng)云。

2月24日晚間，市值超800億的光伏龍頭企業(yè)通威股份發(fā)布公告，公司正在籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買青海麗豪清能股份有限公司（下稱麗豪清能）100%股權(quán)，并募集配套資金。本次交易雖然不會(huì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但因交易尚處于籌劃階段，有關(guān)事項(xiàng)存在不確定性，通威股份股票、可轉(zhuǎn)債債券以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自2026年2月25日開始起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

這是2026年國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的第二起重大并購(gòu)事件。此前，TCL中環(huán)在今年1月宣布投資一道新能源來完善自身的組件業(yè)務(wù)短板。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這也是通威股份近兩年來發(fā)起的第二起資產(chǎn)收購(gòu)——2024年8月，該公司曾計(jì)劃增資光伏電池片企業(yè)潤(rùn)陽(yáng)股份。

市場(chǎng)化兼并重組是當(dāng)前光伏行業(yè)去產(chǎn)能的重要方式之一。有市場(chǎng)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著國(guó)家進(jìn)一步嚴(yán)控新增產(chǎn)能、推動(dòng)落后產(chǎn)能退出，未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)多晶硅新增產(chǎn)能或?qū)⑹艿絿?yán)格限制。

硅料老大擬收購(gòu)老六

綜合業(yè)內(nèi)公開信息，截至2025年底，通威股份和麗豪清能的硅料產(chǎn)能分列行業(yè)第一、第六位：前者硅料年產(chǎn)能超過90萬噸，后者規(guī)劃年產(chǎn)能則在25萬噸左右。

麗豪清能于2021年4月在青海西寧成立，系青海省重點(diǎn)招商引資項(xiàng)目。成立至今，該公司已經(jīng)獲得多輪融資，股東方多達(dá)49位。而根據(jù)通威股份的公告，該公司目前已經(jīng)與交易意向方麗豪清能的創(chuàng)始人段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了股權(quán)收購(gòu)的《意向協(xié)議》。這也意味著，通威股份還需與其他數(shù)十位股東繼續(xù)進(jìn)行股份收購(gòu)談判。值得一提的是，已經(jīng)與通威股份簽訂意向協(xié)議的段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別直接持有麗豪清能4.78%、9.57%、8.85%，合計(jì)持股比例超過23.2%。

事實(shí)上，麗豪清能的股東陣容堪稱豪華。并且其一大特征是，由多家光伏公司入股，包括正泰集團(tuán)、愛旭股份、晶盛機(jī)電。

具體來看，正泰集團(tuán)旗下資本分別以正泰新能、溫州輝泰投資為主體成為麗豪清能的股東，持股比例分別約為10.07%、3.59%。其中，正泰新能為麗豪清能最大單一股東，而正泰集團(tuán)通過前述多個(gè)主體參與投資，體現(xiàn)其此前為了完善光伏產(chǎn)業(yè)布局而深度切入硅料環(huán)節(jié)的目的。愛旭股份也通過多個(gè)主體深度綁定麗豪清能——除了愛旭股份直接持有約2.74%股份外，該公司董事長(zhǎng)陳剛則通過旗下資管平臺(tái)珠海潤(rùn)璟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）還持有4.83%股份。另一家光伏設(shè)備龍頭企業(yè)晶盛機(jī)電以紹興上虞晶盛投資管理咨詢有限公司間接持股，持股比例約4.09%。

此外，麗豪清能的其他股東方還包括多家知名財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)以及地方國(guó)資，如IDG資本、金雨茂物、中美綠色基金、三峽集團(tuán)旗下長(zhǎng)江證券創(chuàng)新投資、珠海華發(fā)集團(tuán)。而如此股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅為麗豪清能提供了雄厚的資本支持，也為其擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作奠定了基礎(chǔ)。

值得肯定的是，麗豪清能發(fā)展至今，一直有著硅料領(lǐng)域的黑馬之稱。成立僅三年時(shí)間（即截至2023年底），麗豪清能便憑借15萬噸硅料產(chǎn)能的投放，向頭部陣營(yíng)靠攏。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還注意到，在成立次年，麗豪清能的硅料業(yè)務(wù)盈利能力令業(yè)內(nèi)羨慕。在愛旭股份2022年12月份入股麗豪清能的公告中，后者當(dāng)時(shí)的盈利狀況得以窺見：截至2022年10月31日，青海麗豪資產(chǎn)總額為87.46億元，資產(chǎn)凈額為40.69億元，2022年1-10月的營(yíng)業(yè)收入為8.45億元，凈利潤(rùn)為4.92億元，凈利潤(rùn)率高達(dá)60%。

“掌舵者”曾為通威高管

與此前兩起光伏并購(gòu)類似，作為被收購(gòu)方的麗豪清能也一度謀求上市。

2024年第四季度，有媒體報(bào)道稱麗豪清能計(jì)劃最快于2025年下半年赴港IPO，目標(biāo)募集資金10億元人民幣。而參考愛旭股份入股時(shí)的評(píng)估，麗豪清能彼時(shí)的估值超過140億元。

隨著國(guó)家能耗標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)收緊，多晶硅產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已成必然。針對(duì)此次收購(gòu)，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，盡管當(dāng)前硅料環(huán)節(jié)面臨階段性過剩，但與光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期巨大市場(chǎng)空間相比，低成本、高質(zhì)量的產(chǎn)能仍然是稀缺資源。“結(jié)合市場(chǎng)化并購(gòu)進(jìn)行整合，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向龍頭企業(yè)集中，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)集中度提升，有助于破解‘內(nèi)卷’困局。”

開源證券電新團(tuán)隊(duì)也分析認(rèn)為：“當(dāng)前行業(yè)鼓勵(lì)市場(chǎng)化整合，通威股份本次收購(gòu)為企業(yè)自發(fā)行為，與收儲(chǔ)平臺(tái)不沖突。青海麗豪為收儲(chǔ)平臺(tái)原收購(gòu)方成員，本次收購(gòu)落地將推動(dòng)硅料行業(yè)集中度進(jìn)一步提升?！?/p>

據(jù)悉，麗豪清能旗下硅料項(xiàng)目投產(chǎn)較晚、能耗更優(yōu)，通威股份借此收購(gòu)可置換自身存量部分高能耗產(chǎn)能，以滿足能耗管控要求并提升市場(chǎng)份額。

此次并購(gòu)后續(xù)能否順利落地則備受關(guān)注。對(duì)此，國(guó)金證券電新團(tuán)隊(duì)指出，考慮到麗豪資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單清晰，兩家公司之間可謂“知根知底”，兼并重組也是光伏反內(nèi)卷行動(dòng)的鼓勵(lì)方向，預(yù)計(jì)收購(gòu)事項(xiàng)的推進(jìn)將比較順利。

實(shí)際上，當(dāng)此次收購(gòu)公告一經(jīng)發(fā)布，外界的關(guān)注點(diǎn)之一便落腳在：麗豪清能的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)段雍曾為通威股份董事、永祥股份董事長(zhǎng)。

這位深耕光伏行業(yè)多年的資深“老將”，曾在通威股份工作7年，一度成為通威股份硅料業(yè)務(wù)的“掌舵者”，后于2021年5月離職。

“兩家企業(yè)在管理文化、運(yùn)營(yíng)理念、技術(shù)路線等方面具有較高的相似性，為未來的管理協(xié)同和文化融合提供了天然基礎(chǔ)，團(tuán)隊(duì)適配度高?！币晃皇袌?chǎng)人士對(duì)記者表示，這種“內(nèi)部整合”模式既能降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，加快融合進(jìn)程，又能夠提升協(xié)同效率和實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

不可否認(rèn)的是，本次收購(gòu)倘若能夠順利落地，將會(huì)成為國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”的標(biāo)志性事件，體現(xiàn)了龍頭企業(yè)在行業(yè)調(diào)整期主動(dòng)謀變、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)格局的決心。

但需注意的是，目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為硅料行業(yè)去產(chǎn)能規(guī)模需要達(dá)到三分之一以上，才能真正實(shí)現(xiàn)該環(huán)節(jié)的供需平衡。

這預(yù)示著，通威股份收購(gòu)麗豪清能只是行業(yè)整合的起點(diǎn)。