說起AI四小龍，商湯、曠視、依圖和云從這幾家，當(dāng)年可是風(fēng)頭無兩。從2015年左右起步，專攻計算機(jī)視覺，刷臉識別那塊兒特別火。它們靠著風(fēng)險投資堆起來，估值一度上百億。

2017年，商湯融了好幾輪錢，團(tuán)隊擴(kuò)到好幾千人。曠視也跟銀行合作推人臉支付，依圖鉆研醫(yī)療影像，云從則在機(jī)場安檢設(shè)備上發(fā)力。到2019年，這四家被媒體捧成中國AI的代表，項目多得接不過來，員工總規(guī)模過萬。

可好景不長，2020年后大語言模型冒頭，ChatGPT一出，整個行業(yè)變天。四小龍的刷臉業(yè)務(wù)開始飽和，訂單下滑。它們試著轉(zhuǎn)型，商湯2023年推SenseNova模型，曠視轉(zhuǎn)戰(zhàn)智慧駕駛，云從2023年5月發(fā)從容模型，依圖搞多模態(tài)學(xué)習(xí)。

但這些新東西沒帶來多少收入，反而燒錢更多。2022年云從上市科創(chuàng)板，商湯早一年在港股上市，可股價一路跌，市值縮水嚴(yán)重。

云從的日子最難過，2024年營收只剩3.98億，比前一年降36.6%。虧損6.96億，現(xiàn)金流負(fù)3億多，賬上錢就8.38億，按這燒法，兩年就見底。員工從801砍到453，比例超43%，研發(fā)人員減一半多。

2024年商湯虧43億，累計超546億，每天燒掉差不多2000萬。曠視沒上市，但報道說三年半虧146億，負(fù)債率超300%。2024年依圖好不容易小賺1億，可安防業(yè)務(wù)占81%，其他線還虧著。

這些公司的問題出在哪兒？技術(shù)牛，但商業(yè)化弱。靠政府和企業(yè)大單，金融政務(wù)交通這些領(lǐng)域，刷臉普及后需求就穩(wěn)不住。新興生成式AI滲透慢，私有部署機(jī)會也抓不住。

云從前五大客戶貢獻(xiàn)一半收入，依賴太重。商湯重組業(yè)務(wù)，員工減到4672，新加坡辦公室搬到便宜地方。曠視降薪20%，骨干跑了不少。依圖醫(yī)療線全關(guān)，武漢西安分公司注銷，裁員超70%。

再看2025年，云從預(yù)虧4.9到5.9億，收窄了點，但研發(fā)費(fèi)降43.8%到1.62億，核心人張嶺1月走人，只剩創(chuàng)始人周曦和副總李繼偉。商湯繼續(xù)加碼智算中心，SenseCore有600多模型，可生成式收入占63.7%，整體還是虧。曠視投吉利智駕，算法優(yōu)化試著補(bǔ)硬件短板，卻碰上華為ADS碾壓。依圖跟華為合作昇騰機(jī)，空間智能商業(yè)化不明朗，云從混合模型云服務(wù)滲透率不足10%。

資金鏈緊繃，四小龍市值平均縮85%，商湯股價跌92%。它們本質(zhì)沒推出顛覆性產(chǎn)品，AI日新月異時，跟不上節(jié)奏。國產(chǎn)替代有點機(jī)會，像云從華為芯片合作，但效果有限。行業(yè)大廠和新創(chuàng)擠壓，生存空間小。曠視撤回IPO，五年上市夢碎。商湯多次裁員，2024年又砍30%，涉及自動駕駛醫(yī)療研究院，整團(tuán)隊沒了。

想想當(dāng)初四小龍融資超百億美金，號稱國家隊，現(xiàn)在卻集體斷臂求生。商湯從6113人減到4672，云從五年員工縮七成。依圖安防雖賺，但芯片工業(yè)虧4.8億。曠視資產(chǎn)負(fù)債高，融資難。轉(zhuǎn)型生成式AI路對，可技術(shù)積累薄，B端市場卡位弱，C端沒殺手應(yīng)用。面對六小虎和互聯(lián)網(wǎng)巨頭，優(yōu)勢瓦解。

前景呢？如果18個月內(nèi)不規(guī)模盈利， merger重組成定局。云從資金鏈兩年風(fēng)險，商湯每天燒9000萬臺幣等值。曠視三年虧146億，依圖雖首盈利，但靠單一業(yè)務(wù)。行業(yè)警告，傳統(tǒng)視覺廠商求變難，虧損泥潭深。它們還能撐？答案挺絕望，泡沫破滅后，剩的可能是被收購或茍延殘喘。

這些公司高投入低回報，商湯三年半扣非虧28億，云從八年虧44億。員工流失，創(chuàng)新力衰。曠視降薪流失骨干，依圖分公司關(guān)門。云從核心剩兩人，研發(fā)自斷臂。AI2.0時代，四小龍從工具變智能體嘗試，可跨領(lǐng)域泛化慢。商湯1+X架構(gòu)重組完，聚焦生成式，但現(xiàn)金流穩(wěn)不住。

AI四小龍的困境暴露中國式AI問題：技術(shù)領(lǐng)先不等于商業(yè)成功。ToG模式低門檻高壁壘，項目拿下難，回款慢。它們合力撕開遮羞布，泡沫下是虧損數(shù)字。2026年看，虧損繼續(xù)，空間縮小。誰留在牌桌上？難說，但答案不樂觀。