抓住風(fēng)口

本期要點(diǎn)：恐慌來臨??！該如何理性分析？

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

最近，美股上演了一場由一篇文章引發(fā)的慘案。

周一，IBM股價暴跌13%，創(chuàng)下了自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來最大單日跌幅。市值縮水310億美元，相當(dāng)于直接跌掉了2/3個百度。

令人意外的是，這場大地震的震源，不是IBM財報暴雷，也不是大客戶流失，而是AI新銳Anthropic發(fā)布了一篇技術(shù)博客文章。文中宣稱，他們的Claude Code能夠輔助改造COBOL（Common Business-Oriented Language），也就是一種幾十年前用于銀行系統(tǒng)的老舊編程語言。

而COBOL系統(tǒng)的維護(hù)和現(xiàn)代化，恰恰是IBM咨詢業(yè)務(wù)最核心的支柱。

于是，市場發(fā)生了恐慌。投資者們來不及去查證IBM的大客戶是否真的跑了，也顧不上驗(yàn)證一個20美元/月的AI工具能否替代IBM的整套服務(wù)，就直接判定IBM死刑。

AI確實(shí)具備重構(gòu)舊世界的能力，但I(xiàn)BM的業(yè)務(wù)也很大程度上會因?yàn)锳I而提質(zhì)增效并進(jìn)而擴(kuò)張。

因此，當(dāng)資本市場因?yàn)橐黄形唇?jīng)過客戶驗(yàn)證的博客文章，就認(rèn)定IBM會被淘汰，并直接把它送進(jìn)了火葬場。這到底是市場錯把感冒當(dāng)成了絕癥，還是預(yù)見到了IBM終將滅亡的命運(yùn)呢？

利空

首先，要理解這場暴跌的非理性之處，我們必須先看到，AI對IBM這類老牌公司的影響，其實(shí)是雙面的。

確實(shí)，長期以來，IBM的護(hù)城河之一是COBOL帶來的信息不對稱。

全球眾多銀行和政府都是IBM的大客戶，核心原因就是，這些系統(tǒng)的代碼往往由幾代程序員堆疊而成，缺乏文檔，邏輯混亂，且當(dāng)初寫代碼的人也很有可能已經(jīng)退休甚至離世。

IBM就像是一個掌握著神秘咒語的巫師，它擁有足夠多懂這門古老語言的專家，大家只能拜托IBM，才能避免系統(tǒng)的崩潰。

因此，IBM 擁有很高的議價權(quán)，客戶也心甘情愿支付高額咨詢費(fèi)。

可是，AI恰恰有利于消除這個信息不對稱。

昨天的要聞評論中，我們正好聊到“AI考古”的概念——AI不僅可以還原代碼“做了什么”，還能說明“為什么這么做”，幫助企業(yè)看清古老代碼背后的業(yè)務(wù)邏輯。

Anthropic所宣稱的功能在技術(shù)上也是可行的，Claude Code確實(shí)有望自動梳理系統(tǒng)各個部分之間復(fù)雜的調(diào)用關(guān)系、數(shù)據(jù)流向和邏輯關(guān)聯(lián)，補(bǔ)全文檔并識別風(fēng)險，從而把代碼翻譯成普通小白也能看懂的白話文。

如果這是真的，IBM所掌握的信息差就一定程度上消失了，議價權(quán)也隨之下降，股價的下跌似乎也情有可原。

利好

可是，要注意的是，AI對于IBM也是一個利好。

IBM和Anthropic本身就是合作伙伴。Claude模型早已被集成到IBM的軟件產(chǎn)品組合中，包括他們的新一代開發(fā)環(huán)境和watsonx等企業(yè)級工具。

通過這個合作，IBM把Claude Enterprise功能帶給了自己的全球500強(qiáng)客戶，讓這些公司間接用上了Claude。

同時，IBM自身也受益于Claude。據(jù)稱，IBM內(nèi)部在代碼現(xiàn)代化、遺留系統(tǒng)處理等領(lǐng)域，用AI提升了45%的效率。

簡言之，IBM是最懂怎么用Claude的公司之一。

更重要的是，AI在降低一個技術(shù)的門檻時，也在極大提升原有從業(yè)者的工作效率。而效率的提升，又會帶來成本的降低，進(jìn)而引發(fā)需求的增長。

具體來說，AI能讓IBM從一個手工作坊升級為工業(yè)化流水線。也就是說，原本需要大量工程師死磕的事情，靠AI就能自動化完成了，工程師的角色則轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶枨蟮姆g者”和“系統(tǒng)的監(jiān)控者”。

這意味著，雖然IBM有可能因?yàn)锳I而降低壁壘，但也有可能因?yàn)榭蛻舻脑黾佣嵘隣I收和利潤。

例如，原本1億美元的項(xiàng)目，現(xiàn)在2000萬美元就能做了，利潤率也不見得會降低。更關(guān)鍵的是，曾經(jīng)請不起IBM的中型銀行和非500強(qiáng)企業(yè)，突然發(fā)現(xiàn)自己也能請得起IBM做系統(tǒng)了。新訂單就可能蜂擁而至。

所以，AI對IBM的綜合影響其實(shí)并不像大家想的那么簡單。

而且，還有一個更深層的問題。在企業(yè)級市場，客戶買的不僅是產(chǎn)品本身，更是責(zé)任背書。

Claude Code或許能轉(zhuǎn)寫COBOL的代碼，補(bǔ)全缺失的文檔，但如果轉(zhuǎn)換后的代碼導(dǎo)致系統(tǒng)癱瘓，這個后果又由誰來負(fù)責(zé)？這些500強(qiáng)企業(yè)以及大型銀行的高管敢說“出事我扛”嗎？還是Anthropic會負(fù)責(zé)？顯然都不會。

那么最終，仍然需要IBM來承擔(dān)責(zé)任。他們會處理那些藏在角落里的臟活累活，溝通協(xié)調(diào)各部門的業(yè)務(wù)，不光寫代碼，還要反復(fù)測試、驗(yàn)證崩潰風(fēng)險、實(shí)時提供補(bǔ)丁和升級服務(wù)，并為自己建立的系統(tǒng)簽署賠付協(xié)議。

這種責(zé)任，無法被AI取代。而這就是工具與服務(wù)的區(qū)別所在。

恐慌

說了這么多，我們無非就想告訴大家，資本市場現(xiàn)階段的表現(xiàn)只體現(xiàn)出了兩個字，恐慌。

大家只看到了向下的風(fēng)險，卻看不到向上的預(yù)期，更不會理性分析。

AI將殺死軟件，是個極易在社交媒體傳播的恐怖故事。以至于，已經(jīng)等不及看財報了，在缺乏證據(jù)的情況下，僅憑一篇文章，人們就著急用腳投票。

哪怕Anthropic還沒給任何一家世界500強(qiáng)分析過老舊系統(tǒng)，也沒有哪家500強(qiáng)用Claude Code獨(dú)立完成了系統(tǒng)更新，大家就已經(jīng)認(rèn)定IBM要完蛋。

這就好比，人雖然終有一死，但一個人僅僅是打了個噴嚏，圍觀者就腦補(bǔ)了他得絕癥、全身器官衰竭、第二天就要舉辦葬禮的畫面，并開始和他斷交、切斷所有業(yè)務(wù)來往，無疑非?；奶?。

另外一件事也體現(xiàn)了這個恐慌的邏輯。

在你讀到這篇文章的時候，英偉達(dá)也應(yīng)該已經(jīng)發(fā)布了最新財報。

有意思的是，還沒等到英偉達(dá)發(fā)財報，很多芯片公司的股價已經(jīng)開始暴跌。

市場的邏輯也很無解。如果英偉達(dá)業(yè)績好，說明它的壟斷地位不可撼動，競爭對手根本沒戲。如果英偉達(dá)業(yè)績不好，說明AI泡沫已成事實(shí)，覆巢之下安有完卵，這些競爭對手更是要完蛋。

可是，現(xiàn)在AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)正如火如荼，整個行業(yè)處于需求爆發(fā)期。英偉達(dá)固然安全，但其他公司也各有各的生存和增長空間。

偏偏問題就在于，股市本身就是上演“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”的地方，事實(shí)不重要，只要有足夠多人信這個預(yù)言，它就能成真。

但我們在科技特訓(xùn)營一直強(qiáng)調(diào)，未來的全貌是不可預(yù)測的，而是要通過監(jiān)控關(guān)鍵變量來觀察未來的可能性。當(dāng)變量發(fā)生突變，才能給出具體判斷。在恐慌蔓延時，更需要看清：哪些是真實(shí)的變量，哪些只是被情緒放大的噪音。

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王煜全要聞評論，我們明天見。

風(fēng)險提示：本文僅為企業(yè)和產(chǎn)業(yè)分析，不作為任何投資建議。

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