大唐不夜城 圖源：曲江文旅股份

手握大唐不夜城、大唐芙蓉園等熱門(mén)文旅IP的曲江文旅，依舊深陷虧損泥潭。

近日，這家西北文旅龍頭發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)虧損1.3億元至1.65億元，這已是其凈利潤(rùn)連續(xù)第四年為負(fù)，扣非凈利潤(rùn)更是創(chuàng)下連續(xù)六年虧損超8億元的紀(jì)錄。

就在整體業(yè)績(jī)一片慘淡的背景下，曲江文旅的酒店餐飲業(yè)務(wù)卻悄然跑出了相對(duì)亮眼的成績(jī)。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，經(jīng)STR酒店市場(chǎng)數(shù)據(jù)平臺(tái)監(jiān)測(cè)，2025年曲江文旅旗下唐華華邑、芳林苑兩家酒店的間均收益，均高于區(qū)域內(nèi)高奢酒店平均水平。

與此同時(shí)，曲江文旅特色業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2025年婚宴及宴會(huì)業(yè)務(wù)較2024年同期增長(zhǎng)34%。

當(dāng)傳統(tǒng)景區(qū)運(yùn)營(yíng)模式遭遇發(fā)展瓶頸，酒店餐飲業(yè)務(wù)似乎成為曲江文旅值得期待的變化和預(yù)期

努力“止血”的曲江文旅

作為國(guó)內(nèi)頭部的文旅企業(yè)，曲江文旅手握一把好牌，運(yùn)營(yíng)管理西安多個(gè)核心文化旅游IP，如5A級(jí)景區(qū)西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園、西安城墻景區(qū)，4A級(jí)景區(qū)曲江海洋極地公園，以及大唐不夜城等。

擁有頂級(jí)旅游資源，卻沒(méi)能轉(zhuǎn)化為光鮮的業(yè)績(jī)。

值得注意的是，曲江文旅的業(yè)績(jī)低迷尤其是凈利虧損已經(jīng)持續(xù)多年。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，曲江文旅2022年至2024年連續(xù)三年虧損，這三年累計(jì)虧損5.75億元。

如果算上2025年度的虧損，曲江文旅將連續(xù)4年虧損，4年虧損總額將超7億元，其扣非凈利潤(rùn)更是創(chuàng)下連續(xù)六年虧損超8億元的紀(jì)錄。

盈利能力的持續(xù)下滑，更是曲江文旅亟待解決的核心問(wèn)題。

2025年第一季度，曲江文旅營(yíng)收同比下滑23.67%，歸母凈利潤(rùn)虧損4360.89萬(wàn)元，同比暴跌2161.76%；

到了2025年第三季度，其毛利率僅為10.32%，相較于疫情前2019年同期的31.2%，降幅近21%。

圖源：大唐芙蓉園

為何曲江文旅擁有大唐不夜城、大唐芙蓉園等多個(gè)網(wǎng)紅景區(qū)卻不賺錢(qián)？

主要還是因?yàn)槠溆臻g長(zhǎng)期被高企的營(yíng)業(yè)成本嚴(yán)重侵蝕。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，曲江文旅2022—2024年?duì)I業(yè)成本分別為7.97億元、10.7億元、10.38億元，分別占營(yíng)收的比重為89%、71%、83%，營(yíng)業(yè)成本占比高于行業(yè)平均水平。

持續(xù)虧損給曲江文旅帶來(lái)了資金周轉(zhuǎn)的壓力。

而債務(wù)激增也考驗(yàn)公司的償債能力和抗壓能力，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)曲江文旅的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期在70%以上。

2022至2024年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.44%、77.48%、76.47%，2025年前三季度為76.61%。

盡管業(yè)績(jī)報(bào)表數(shù)據(jù)仍顯壓力，但曲江文旅已在努力“止血”。

據(jù)其2025年三季報(bào)顯示，其銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用均同比下降，成本得到有效控制。

圖源：曲江文旅官網(wǎng)

資產(chǎn)優(yōu)化層面，曲江文旅的動(dòng)作也相對(duì)果斷，開(kāi)始剝離低效資產(chǎn)。

例如，通過(guò)轉(zhuǎn)讓溫州雁蕩山曲文旅游38%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)資金回流；推動(dòng)業(yè)績(jī)承諾方回購(gòu)無(wú)錫匯跑體育55%股權(quán)，收回相關(guān)款項(xiàng)。

而在整體低迷的業(yè)績(jī)中，酒店業(yè)務(wù)成為少有的亮點(diǎn)。

除了兩家核心酒店間均收益領(lǐng)先區(qū)域高奢酒店外，2025年上半年酒店餐飲業(yè)務(wù)占曲江文旅營(yíng)業(yè)收入的23.67%，已成為僅次于景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)的第二大收入來(lái)源。

并且，該業(yè)務(wù)占比在2024年為22%，2023年為20.63%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。這也意味著，當(dāng)傳統(tǒng)景區(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，酒店餐飲業(yè)務(wù)正逐漸成為曲江文旅越來(lái)越重要的收入來(lái)源。

轉(zhuǎn)型進(jìn)擊的酒店餐飲業(yè)務(wù)

2025年文旅行業(yè)的日子，普遍都不好過(guò)。

公開(kāi)資料顯示，2025年上半年，25家A股上市文旅企業(yè)中，有15家虧損。62家文旅集團(tuán)中有21家虧損，且近六成企業(yè)營(yíng)收同比下滑，超半數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)同比下降。

在消費(fèi)者多元需求日益增長(zhǎng)的當(dāng)下，不少文旅企業(yè)都在經(jīng)歷“增收不增利”的行業(yè)陣痛，酒旅市場(chǎng)告別單一門(mén)票依賴(lài)、邁向深度產(chǎn)業(yè)融合的轉(zhuǎn)型大潮已然成為不可逆轉(zhuǎn)的主流。

在文旅產(chǎn)業(yè)的核心邏輯從風(fēng)景觀光轉(zhuǎn)向場(chǎng)景與體驗(yàn)之時(shí)，曲江文旅的酒店餐飲業(yè)務(wù)也在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的轉(zhuǎn)型。

作為曲江文旅旗下的重要酒店項(xiàng)目，唐華華邑酒店的轉(zhuǎn)型探索極具代表性。

這家以盛唐文化為主題的酒店，不僅在空間設(shè)計(jì)中融入大量唐代建筑與裝飾元素，還十分注重非遺文化體驗(yàn)的打造。

唐華華邑酒店 圖源：booking

去年10月，唐華華邑酒店成功舉辦了“周大生×國(guó)家寶藏”馬年生肖新品發(fā)布會(huì)，全程融入了多項(xiàng)非遺雅集體驗(yàn)。

該酒店更是連續(xù)四年蟬聯(lián)黑珍珠一鉆餐廳，并攬獲攜程美食林金牌餐廳、攜程口碑榜奢華餐廳鉑金餐廳，成為西安高端餐飲與住宿領(lǐng)域的代表。

芳林苑酒店則依托大唐芙蓉園景區(qū)，提供“景演融合”的沉浸式體驗(yàn)。

御宴宮宴會(huì)餐廳推出的“二十四節(jié)氣時(shí)宴”、“十二月令花宴”等主題餐飲產(chǎn)品，憑借精致的出品與鮮明的文化特色，成為西安高端餐飲市場(chǎng)的一張名片。

從行業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，唐華華邑與芳林苑能實(shí)現(xiàn)間均收益超越區(qū)域高奢酒店平均水平，或在于其差異化的市場(chǎng)定位與高附加值的文化體驗(yàn)。

芳林苑酒店 圖源：曲江文旅股份

婚宴及宴會(huì)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，也是曲江文旅酒店餐飲業(yè)務(wù)的另一大亮點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年曲江文旅婚宴業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)34%，而背后原因在于其實(shí)現(xiàn)了酒店場(chǎng)地資源與景區(qū)場(chǎng)景資源的深度整合。

在大唐芙蓉園舉辦的唐式婚禮、在西安城墻舉行的戶(hù)外婚禮，這些獨(dú)一無(wú)二的場(chǎng)景體驗(yàn)，也讓曲江文旅在婚慶市場(chǎng)中形成了難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)曲江文旅而言，酒店餐飲業(yè)務(wù)的探索也為其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新提供了重要的試驗(yàn)田。

與依賴(lài)政府管理酬金、市場(chǎng)化程度較低的景區(qū)業(yè)務(wù)不同，酒店業(yè)務(wù)完全按照市場(chǎng)化規(guī)則運(yùn)營(yíng)，而這種市場(chǎng)化的基因，正是當(dāng)下處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的曲江文旅最急需的

難掩杯水車(chē)薪的事實(shí)

盡管酒店餐飲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，但依然難阻曲江文旅2025全年1.65億元的預(yù)期虧損。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就能直觀看到這一點(diǎn)。

2025年上半年曲江文旅酒店餐飲業(yè)務(wù)收入約為1.26億元，而全年預(yù)計(jì)虧損額卻達(dá)到1.3億至1.65億元，即便酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，其利潤(rùn)規(guī)模也難以完全抵消其他業(yè)務(wù)的虧損。

與此同時(shí)，曲江文旅的酒店餐飲業(yè)務(wù)還面臨著多重挑戰(zhàn)。

當(dāng)前全國(guó)主題精品酒店和精致餐廳消費(fèi)市場(chǎng)，正朝著本土化、主題化、品質(zhì)化的方向發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

而曲江文旅也在財(cái)報(bào)中坦言，西安市酒店整體市場(chǎng)已進(jìn)入冷靜調(diào)整階段，中高端、中端及經(jīng)濟(jì)型酒店的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)平均值，高端酒店的入住率承壓，整體市場(chǎng)趨勢(shì)下滑。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，曲江文旅的酒店餐飲業(yè)務(wù)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，需要更精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)策略。

帛薇酒店：曲江文旅旗下第一家自有品牌酒店

盡管如此，擺在曲江文旅眼前的現(xiàn)實(shí)難題依舊不少，首當(dāng)其沖的就是資金問(wèn)題。

在整體債務(wù)壓力巨大的背景下，如何保障酒店業(yè)務(wù)的持續(xù)投入成為影響其后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

其次是人才短缺的問(wèn)題。

既懂酒店管理、又精通文化運(yùn)營(yíng)的復(fù)合型人才在市場(chǎng)上本就稀缺，一定程度上也制約了酒店業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

曲江文旅亟需建立一套完整的人才培養(yǎng)體系，為酒店業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展提供支撐。

值得一提的是，2025年曲江文旅基本完成了國(guó)企改革的組織再造工作，敲定了子公司創(chuàng)造利潤(rùn)、分公司成本管控的頂層設(shè)計(jì)。

未來(lái)，能否將酒店餐飲業(yè)務(wù)中被驗(yàn)證有效的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)真正注入到每一個(gè)業(yè)務(wù)單元中將成為曲江文旅發(fā)展的關(guān)鍵。

不可否認(rèn)的是，表現(xiàn)相對(duì)亮眼的酒店餐飲業(yè)務(wù)給了持續(xù)失血的曲江文旅一個(gè)難得的喘息機(jī)會(huì)，也為其轉(zhuǎn)型指明了一個(gè)可行的方向。

但對(duì)如今的曲江文旅而言，當(dāng)下的核心任務(wù)早已不只是通過(guò)財(cái)務(wù)操作“止血”，更要通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型培養(yǎng)持續(xù)的“造血”能力。

畢竟，再輝煌的盛唐文化IP，也需要真金白銀的經(jīng)營(yíng)與投入。