來源：市場資訊

　　大咖持倉一覽

　　01

　　巴菲特2025年4季度減持蘋果

　　一、減持

　　蘋果：減持 1029 萬股 （-4.3%），持股降至 2.28 億股

　　邏輯：PE 超 35 倍、收益率低于國債，降集中度 + 兌現(xiàn)收益；

　　亞馬遜：減持 772 萬股 （-77.2%），僅剩 227 萬股；

　　邏輯：電商增速放緩、估值偏高，接近清倉；

　　美國銀行：減持 5077 萬股 （-8.9%），2024 年中以來累計減持近 50%；

　　邏輯：利率下行、凈息差收窄，收縮銀行周期敞口；

　　二、增持

　　雪佛龍：增持 809 萬股 （+6.63%）；

　　邏輯：高股息 （>4%）、現(xiàn)金流強，通脹對沖 + 能源過渡價值；

　　安達保險：增持 292 萬股 （+9.31%）；

　　邏輯：財險龍頭、承保穩(wěn)健，浮存金 + 盈利穩(wěn)定；

　　達美樂披薩：增持 36.8 萬股 （+12.34%）；

　　邏輯：連鎖消費，現(xiàn)金流 + 分紅穩(wěn)定；

　　三、新建倉

　　紐約時報 （NYT）：買入 506.6 萬股，市值 3.52 億美元邏輯：數(shù)字訂閱超 1200 萬、經(jīng)常性收入、品牌壁壘、高毛利，稀缺真實內(nèi)容價值。

　　02

　　但斌2025年4季度持倉：重倉谷歌、英偉達，清倉阿里、Coinbase、奈飛

　　一、持倉結構：極致集中，押注AI應用

　　1． 第一大重倉為谷歌，持倉占比30.85%，取代英偉達，同時大幅增持2倍做多谷歌的ETF，進一步加碼。

　　2． 核心持倉聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，英偉達退居第二（18.02%，小幅增持），微軟、蘋果等科技巨頭緊隨其后；前五大重倉合計占比超75%。

　　3． 全面收縮非核心資產(chǎn)，清倉阿里、臺積電等7只股票，持倉標的從17只減至10只，進一步提升組合集中度。

　　二、投資邏輯：從“賣水人”到“金礦主”

　　但斌將英偉達定位為AI“賣水人”（算力基礎設施），谷歌則是“淘金者+礦主+地圖繪制者”，直接受益于AI應用爆發(fā)；他認為2026年是AI應用元年，谷歌憑借大模型、云服務等優(yōu)勢，將成為商業(yè)化最大受益者，且符合其對平臺型公司的投資偏好。

　　三、風險與啟示

　　1． 高風險：前兩大重倉占比近50%，集中度極高；疊加多只杠桿ETF，放大收益的同時也增加了波動和回撤風險。

　　2． 市場信號：與頂級投資者同向加倉谷歌，清倉中概股及加密貨幣相關標的，規(guī)避地緣政治和監(jiān)管不確定性。

　　3． 啟示：其策略為集中押注AI時代紅利，適合對AI賽道有深刻理解、能承受高波動的專業(yè)投資者。

　　03

　　段永平持倉結構的時代性轉變！

　　一、整體概況

　　持倉市值約 175 億美元，環(huán)比增 19%；

　　核心思路：降低高位消費電子、加碼 AI 與優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流，兼顧長期與機會成本；

　　二、核心持倉變化

　　1． 蘋果

　　占比從歷史高位降至 50.30%（仍第一重倉）；

　　邏輯：PE 約 40 倍，不便宜、機會成本高，長期仍看好，但不再加倉；

　　操作：不賣正股，以賣出看漲期權（賣 call） 增厚收益、變相降倉位；

　　2． 英偉達

　　持倉暴增 1110.62%，成第三大重倉；

　　邏輯：從 “看不懂護城河” 轉為認可生態(tài)壁壘極強，主動擁抱 AI 時代；

　　3． 伯克希爾

　　增持 38.24%，穩(wěn)居第二；

　　邏輯：壓艙防御，信任企業(yè)文化與管理層，以跑贏標普 500 為目標；

　　4． AI 布局

　　減持阿斯麥 87.62%，動態(tài)調(diào)整；

　　新建 3 家 AI 垂直公司：

　　CoreWeave（AI 算力云）

　　Credo Tech

　　Tempus AI（AI + 醫(yī)療）

　　思路：不追風，但要參與，不踏空 AI；

　　5． 拼多多

　　越跌越買，風投式持倉；

　　邏輯：認可團隊、文化與商業(yè)模式，賠率高但不確定性大；

　　6． 阿里巴巴

　　持續(xù)減持，2025 年底持倉較年初腰斬；

　　思路：不懂不做，逐步退出；

　　7． 特斯拉

　　公開表態(tài)開始建倉（13F 暫未體現(xiàn)，或通過賣 put 布局）；

　　邏輯：分開看待人與公司，認可產(chǎn)品與第一性原理，以風投心態(tài)參與。

　　04

　　木頭姐三季度首度增持特斯拉！再度加碼穩(wěn)定幣！

　　“木頭姐” 凱茜?伍德旗下方舟投資向美國 SEC 提交 13F 文件，披露 2025 年四季度末美股持倉情況：期末持倉市值 150.67 億美元，環(huán)比減少約 17 億美元，2025 全年較 2024 年末增長約 30 億美元。

　　四季度其持倉變動顯著，新建倉、清倉個股均為 8 只，增持 110 只、減持 77 只，前十大重倉股持倉占比超四成。其中，特斯拉連續(xù) 26 個季度穩(wěn)居其頭號重倉股，但四季度遭大幅減持 67.51 萬股，持股數(shù)環(huán)比降 19%，最新持倉市值約 13.11 億美元；前十重倉股中僅 Coinbase、CRISPR、Tempus AI 獲增倉，其余均遭減持，ROKU、Palantir 減持幅度達 20%。

　　此外，木頭姐重倉的穩(wěn)定幣概念股 Coinbase、Circle、BitMine Immersion 四季度股價均出現(xiàn)超 30% 的大幅回調(diào)，市場分析其或為應對跌幅對三只個股進行了補倉。

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