來源：市場資訊

（來源：預(yù)見能源）

新能源鋰電承壓，算力硬件股走強，市場重構(gòu)估值邏輯。

2月26日早盤，創(chuàng)業(yè)板兩大權(quán)重股寧德時代與陽光電源開盤后毫無征兆地直線跳水，跌幅一度超過5%，帶動整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈集體承壓。與此同時，大洋彼岸傳來的兩條消息正在重塑市場對新能源賽道的定價邏輯：一是津巴布韋政府突然宣布暫停所有鋰精礦出口，二是谷歌明尼蘇達數(shù)據(jù)中心棄用鋰電池、轉(zhuǎn)向鐵空氣電池技術(shù)。

同一時刻，算力硬件股卻走出獨立行情。滬電股份漲停創(chuàng)下歷史新高，深南電路逼近漲停，總市值站上2000億元關(guān)口。英偉達財報電話會上，黃仁勛那句“算力即營收”正在A股市場獲得新一輪定價。

資源武器突然開火

這次對準(zhǔn)的是中國鋰電

津巴布韋礦業(yè)部當(dāng)?shù)貢r間2月25日的一紙公文，讓中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的供給焦慮再度升溫。文件顯示，所有原礦及鋰精礦出口立即暫停，已啟運在途的貨物同樣被叫停，恢復(fù)時間表未定。

這并非突發(fā)。津巴布韋原則上計劃于2027年全面禁止精礦出口，但此次禁令較原計劃大幅提前。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，該國鋰儲量估計為1.26億噸，位居非洲前列，2025年中國19%的進口鋰精礦來自這里，2026年其產(chǎn)量預(yù)計占全球12%。

“所有中方在津巴布韋鋰精礦出口全部停了，等待后續(xù)政策細則。”中礦資源相關(guān)負責(zé)人26日回應(yīng)稱。華友鈷業(yè)方面則表示，目前還不確定具體影響有多大。雅化集團相對幸運——公司已提前將津巴布韋生產(chǎn)的鋰精礦全部發(fā)出。

中信證券研報判斷，此舉將導(dǎo)致國內(nèi)碳酸鋰短期供應(yīng)愈發(fā)緊缺，有望推動鋰價大幅上漲。碳酸鋰期貨早盤大幅沖高，雖然后續(xù)回落，但仍居商品期貨漲幅首位。

對于電池生產(chǎn)商而言，這卻是另一重壓力。新能源車銷量增速放緩的背景下，上游漲價能否順暢傳導(dǎo)至終端，正在考驗中游環(huán)節(jié)的盈利穩(wěn)定性。寧德時代收盤跌4.47%，陽光電源跌5.48%，億緯鋰能跌5.04%。

谷歌棄鋰而去

砍向?qū)幍聲r代的是一把技術(shù)刀

如果說津巴布韋的禁令是供給側(cè)的沖擊，那么谷歌的選擇則是需求側(cè)的信號。

這家科技巨頭宣布，將在明尼蘇達州的大型數(shù)據(jù)中心園區(qū)采用“鐵空氣電池”儲能技術(shù)，與當(dāng)?shù)仉娏綳cel Energy合作建置總?cè)萘窟_1.9GW的潔凈能源系統(tǒng)。其中核心亮點是由麻州新創(chuàng)公司Form Energy開發(fā)的300MW電池系統(tǒng)。

鐵空氣電池的工作原理類似“金屬銹蝕”：通過氧氣、水與鐵粉產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)發(fā)電，充電時則進行“去銹”還原。Form Energy首席執(zhí)行官Mateo Jaramillo稱，鐵電池成本可能僅為鋰電池的十分之一。更重要的是，它能提供長達100小時的穩(wěn)定電力，而主流鋰電池僅能維持4至8小時。

“在極端高溫等因素導(dǎo)致電網(wǎng)承壓、需求長時間居高不下時，鐵空氣電池特別適用�！盝aramillo表示。谷歌的設(shè)施將采取復(fù)合式策略，同時部署鋰電池與鐵電池：前者應(yīng)對短時突發(fā)需求，后者作為長效支柱。

新技術(shù)對估值的沖擊立竿見影。2月26日，科力遠這只“鐵空氣電池”概念股開盤即封板，而鵬輝能源一度跌近10%，寧德時代、陽光電源大幅殺跌。儲能板塊內(nèi)部分化明顯——市場正在重新審視不同技術(shù)路線的估值邏輯。

事實上，金屬空氣電池并非新生事物。2015年《中國制造2025》解讀文件就提及推動該類電池產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，此后多項政策文件持續(xù)支持。但谷歌的規(guī)�；瘧�(yīng)用，被業(yè)內(nèi)視為從實驗室走向商業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點。

漲停潮背后

黃仁勛的“算力即營收”正在A股定價

與新能源板塊的承壓形成對照，算力硬件股正享受AI資本開支的溢出效應(yīng)。

滬電股份漲停創(chuàng)歷史新高，深南電路漲停逼近2000億元市值，廣合科技、大族激光、中天科技等多只個股封板。直接催化來自英偉達2026財年第四季度財報：營收、凈利潤及下一季度指引全面超越市場預(yù)期。

但在財報數(shù)據(jù)之外，更值得關(guān)注的是黃仁勛在電話會上的定調(diào)。AI發(fā)展已經(jīng)迎來拐點，算力需求呈爆發(fā)式增長，未來軟件研發(fā)對算力的需求將呈指數(shù)級增長。開源證券研報指出，春節(jié)假期期間海內(nèi)外大模型密集更新，國產(chǎn)大模型如千問、Seedance、混元、星火、百靈等均有更新。

資本開支層面的信號同樣明確。Meta與英偉達簽署多年期、價值數(shù)十億美元的芯片采購協(xié)議，將采購數(shù)百萬枚最新AI芯片。OpenAI正在敲定新一輪1000億美元融資，同時更新長期資本開支計劃，預(yù)計2030年實現(xiàn)總計約6000億美元算力支出。

供給端也在傳導(dǎo)價格信號。日本半導(dǎo)體材料廠Resonac宣布，自3月1日起調(diào)漲銅箔基板、黏合膠片等印刷電路板材料售價，漲幅達30%以上。AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心對高多層板、HDI板的需求爆發(fā)，正在推動高端PCB放量。

算想科技CEO曾宇透露，公司算力租賃從2025年初的2000卡GPU規(guī)模，到如今已邁入萬卡GPU規(guī)模�！艾F(xiàn)在只要有算力服務(wù)器，基本不愁租。大多數(shù)公司都希望避開這個高點，選擇算力租賃�！�

兩種“電網(wǎng)”的戰(zhàn)爭

新能源賽道正在交出定價權(quán)

電網(wǎng)設(shè)備板塊也在2月26日走強。北京科銳漲停，源于前一日公告：公司成為南方電網(wǎng)2025年配網(wǎng)設(shè)備第二批框架招標(biāo)項目中標(biāo)人之一，同時中標(biāo)中國華能2026年逆變器框架協(xié)議采購，合計金額約5.88億元。

這背后是兩條并行不悖的需求主線。其一，全球電網(wǎng)投資進入新一輪上行周期。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2024年全球電網(wǎng)投資達到3900億美元，2025年預(yù)計超過4000億美元。其二，AI數(shù)據(jù)中心的電力需求正在改寫電網(wǎng)的負荷曲線。

微軟CEO納德拉直言：“供電能力是當(dāng)前最大的瓶頸，甚至超過芯片。”黃仁勛的論斷更為直接：電力的可用性而非GPU，將決定AI的擴展規(guī)模和速度。

到2030年，美國和中國有望占到全球數(shù)據(jù)中心電力需求的80%。這意味著，未來的算力競爭，本質(zhì)上是電力資源的競爭。而儲能技術(shù)路線之爭，實質(zhì)上是為這個算力時代尋找最優(yōu)的“電網(wǎng)適配器”。

當(dāng)津巴布韋掐斷鋰精礦供給、谷歌轉(zhuǎn)向鐵空氣電池、英偉達宣布算力即營收，這三個看似孤立的事件在同一天形成共振。新能源賽道正在經(jīng)歷從“資源驅(qū)動”到“技術(shù)驅(qū)動”的估值重構(gòu)，而算力賽道則在經(jīng)歷從“預(yù)期驅(qū)動”到“資本開支兌現(xiàn)”的業(yè)績驗證。市場不再為資源買單，只為能夠穿越技術(shù)周期的確定性定價。