財聯(lián)社2月27日訊（編輯 瀟湘）越來越明顯的跡象顯示，美國正日益依賴其最親密的盟友來為其膨脹的債務(wù)負(fù)擔(dān)提供資金，這暴露了規(guī)模達(dá)逾30萬億美元的美國國債市場的脆弱性……

根據(jù)一項(xiàng)業(yè)內(nèi)對美國財政部數(shù)據(jù)的分析顯示，2025年與華盛頓立場更為一致的國家凈購買了4639億美元美國國債，這是至少自2016年以來最大的年度凈購買額。數(shù)據(jù)同時還顯示，與美國立場最不一致的國家去年拋售了1252.4億美元的美國國債，這一數(shù)字創(chuàng)下六年新高。

該分析通過觀察各國在聯(lián)合國的投票行為及其與美國的投票的一致性，將各國分為與美國立場最接近、最疏遠(yuǎn)和中立三類。該分析基于“投票一致性越高，國家間立場越接近”的假設(shè)，這也是學(xué)術(shù)界界定盟友和對手的常用方法。

統(tǒng)計顯示，2016至2025年間，非美國盟友及中立國家累計拋售了6730億美元美國國債，而美國盟友在除一年外的其余年份均增持了美債儲備。

隨著美國總統(tǒng)特朗普不可預(yù)測的決策令海外投資者愈發(fā)感到不安，各國拋售美國國債的趨勢正在加速。盡管大多數(shù)市場參與者表示，美國國債仍可能保持其作為全球基準(zhǔn)避險資產(chǎn)的地位。

愈發(fā)仰賴美國盟友“接盤”

上述海外投資者持有的美國國債集中度演變，既揭示了世界權(quán)力平衡所在，也表明特朗普即便試圖重塑世界秩序，也難以承受疏遠(yuǎn)盟友的代價，因?yàn)槊绹鴩鴤巯抡絹碓窖鲑嚸绹擞褋怼敖颖P”……

特朗普上月推動收購格陵蘭島的舉動就曾引發(fā)猜測，歐洲可能會通過“武器化”這些美債持倉并進(jìn)行拋售來予以反擊。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“對于一個凈債務(wù)國——尤其是需要外國資本來資助高額赤字的國家來說，激怒盟友和對手都不是一個好主意。這可能會推高成本并造成一些不穩(wěn)定。鑒于制裁、關(guān)稅、不斷擴(kuò)大的赤字和特朗普政府‘美國優(yōu)先’政策的使用，一些國家減少美元敞口并不奇怪。”

根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，英國、加拿大和日本去年購買的美國國債最多。

隨著特朗普攻擊美聯(lián)儲獨(dú)立性、貿(mào)易戰(zhàn)升級及政治兩極化加劇，過去一年全球范圍內(nèi)拋售美元資產(chǎn)的趨勢正愈演愈烈。目前，約三分之一的未償還美國國債仍由外國投資者持有。而美國政府面臨的風(fēng)險在于，如果更多國家因白宮政策感到不安，可能加入到削減美債敞口的國家行列。

值得注意的是，今年早些時候，幾家歐洲最大的養(yǎng)老基金已紛紛宣布將大幅削減對美債的配置。

“風(fēng)險其實(shí)不在于中國減持——這已被市場消化，”投資機(jī)構(gòu)Arkevium研究總監(jiān)Maxence Visseau指出，“真正的風(fēng)險在于美國的盟友也開始集體停止購買或開始大規(guī)模對沖。”

美債面臨更為嚴(yán)峻的壓力

雖然目前還沒有跡象表明這種情況迫在眉睫——而且需求可能受多種因素影響——但外國投資者逃離美國國債有可能推高收益率，并給美國政府的融資需求帶來壓力。

去年4月，特朗普實(shí)施席卷全球的“解放日”關(guān)稅后的價格走勢，其實(shí)已為美債收益率一旦突然飆升可能導(dǎo)致的混亂提供了一個縮影：當(dāng)時，衡量美國國債隱含波動率的指標(biāo)MOVE指數(shù)飆升至了2023年末以來的最極端水平，美元波動率跳升至兩年來的最高點(diǎn)，美股“恐慌指數(shù)”VIX達(dá)到了八個月高點(diǎn)。

基準(zhǔn)美國10年期國債收益率目前略高于4%，低于1月份4.31%的高點(diǎn)。30年期美債收益率則交投于4.66%附近，上月曾幾近觸及5%。

統(tǒng)計顯示，外國官方持有的美國國債規(guī)模目前已從2021年的峰值下降了約12%，至3.5萬億美元。相比之下，根據(jù)美國財政部和國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，它們的黃金儲備則創(chuàng)下了紀(jì)錄。

Man Group Plc首席市場策略師Kristina Hooper在談到外國投資者減少國債敞口的風(fēng)險時寫道：“如果這種情況持續(xù)下去，我相信這將對長期美債收益率產(chǎn)生上行動力?！?/strong>

（財聯(lián)社 瀟湘）