韓國國家數(shù)據(jù)處發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年韓國出生人口同比上升6.8%，創(chuàng)下2010年以來最大漲幅，總和生育率升至0.8，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年回升，終結(jié)了長期低迷的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，韓國股市表現(xiàn)亮眼，KOSPI指數(shù)2025年暴漲75.63%，2026年開年至今再漲超40%，突破6000點(diǎn)大關(guān)。

從時(shí)間線看兩者同步向好，不少人就覺得股市大漲是生育率反彈的一種市場映射！而我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角分析，股市大漲并非生育率反彈的核心驅(qū)動(dòng)，僅起到預(yù)期輔助作用，真正主導(dǎo)反彈的是生育政策發(fā)力、人口周期疊加婚姻市場回暖，二者更多是宏觀經(jīng)濟(jì)向好下的“同向共振”。

通常而言，股市大漲通過財(cái)富效應(yīng)、就業(yè)聯(lián)動(dòng)，能對(duì)社會(huì)生育意愿產(chǎn)生間接提振，但這種影響很有限且存在結(jié)構(gòu)性差異，股市大漲并不能代表全民收入的普遍增加，畢竟股市也是博弈的射幸市場。

但就總盤數(shù)據(jù)而言，在平均數(shù)據(jù)下，股市繁榮能帶來顯著的財(cái)富效應(yīng)，居民資產(chǎn)增值會(huì)比較明顯，我們看到，韓國股市總市值已攀升至3.76萬億美元，超越法國躋身全球第九，其中三星電子、SK海力士等龍頭企業(yè)股價(jià)暴漲，這讓持有股票的居民財(cái)產(chǎn)性收入不斷增加，一定程度上緩解了育兒的經(jīng)濟(jì)顧慮。尤其是韓國中產(chǎn)及以上群體，通過股市投資獲得額外收益，降低了生育、養(yǎng)育的資金壓力，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)中“收入預(yù)期改善提升生育意愿”的理論相契合。

但這種財(cái)富效應(yīng)也存在明顯局限性，且持續(xù)性也有問題，從結(jié)構(gòu)回看，本輪韓國股市大漲的核心驅(qū)動(dòng)力是AI引爆的“存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期”，漲幅主要集中在半導(dǎo)體等少數(shù)龍頭企業(yè)，貢獻(xiàn)了KOSPI指數(shù)近一半的漲幅，財(cái)富其實(shí)更多是向企業(yè)股東、高收入群體集中，普通工薪階層受益有限。

而日本M型社會(huì)早就已經(jīng)給了相關(guān)啟示，股市繁榮若不能惠及普通民眾，難以真正撬動(dòng)生育意愿，韓國目前結(jié)婚生育相關(guān)的累計(jì)補(bǔ)貼很可能已經(jīng)接近100萬人民幣，但高彈性的貨幣和全民金融杠桿化的特征，以及高度集中的經(jīng)濟(jì)問題，導(dǎo)致仍有大量家庭面臨育兒成本高企的困境，股市帶來的間接收益，不足以抵消教育、托育等剛性支出的壓力，這也是財(cái)富效應(yīng)難以成為生育反彈主因的關(guān)鍵。

此外，股市大漲帶動(dòng)的就業(yè)與薪資改善，核心是投資和企業(yè)業(yè)績紅利帶來的稅收回報(bào)增長！

普通人理解，就是股市繁榮背后是企業(yè)盈利提升，三星、SK海力士等龍頭企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能、增加投資，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)就業(yè)，降低了失業(yè)率，同時(shí)推動(dòng)薪資水平小幅上漲，于是從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，就業(yè)穩(wěn)定、薪資提升能增強(qiáng)家庭的收入預(yù)期，減少“不敢生、養(yǎng)不起”的顧慮，尤其對(duì)30歲初段的主要生育群體而言，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收入是生育決策的重要支撐。

但需注意，收入是有性別改善效應(yīng)的，而生育和撫育是需要夫妻雙方去實(shí)現(xiàn)的，韓國20至30歲女性的勞動(dòng)參與率持續(xù)上升，女性收入提升的同時(shí)，生育的時(shí)間成本也隨之增加，這一反向因素，可以抵消部分薪資上漲帶來的積極影響！實(shí)際上在其他一些經(jīng)濟(jì)體，還出現(xiàn)了社會(huì)配套不足的情況下，股市增長液很難抵消消費(fèi)抑制和就業(yè)下滑的問題，轉(zhuǎn)而成為“生活賽道經(jīng)濟(jì)”的附屬。

其次，1990至1995年間出生的人群近年步入結(jié)婚生育年齡，這一群體人口基數(shù)較大，且經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)穩(wěn)定，具備一定生育條件，同時(shí)，疫情期間被抑制的婚姻需求出現(xiàn)恢復(fù)性增長，2024年韓國婚姻登記數(shù)量創(chuàng)下近28年來新高，而韓國人從結(jié)婚到生育第一個(gè)孩子的平均時(shí)間約2.45年，婚姻潮自然帶動(dòng)了出生人口的回升，這是生育率反彈的重要人口基礎(chǔ)。

而且韓國此前生育率低迷，核心是高技能勞動(dòng)力需求提升推高了育兒成本，家庭更傾向于“少生優(yōu)育”，同時(shí)女性勞動(dòng)參與率上升推高生育時(shí)間成本。而近期生育率反彈，更多的是政策干預(yù)降低了育兒成本，緩解了“質(zhì)量替代數(shù)量”的效應(yīng)，而非股市大漲的直接作用。

綜上，股市大漲通過財(cái)富效應(yīng)、就業(yè)聯(lián)動(dòng)，對(duì)生育意愿起到一定間接輔助作用，但受財(cái)富結(jié)構(gòu)·不均、生育時(shí)間成本上升等因素影響，作用有限。