2月26日，國投瑞銀白銀（LOF）基金的補償方案正式啟動，投資者可通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，在線完成身份核驗后即可辦理。

在2月2日贖回該基金的自然人投資者，受估值調整影響金額在1000元以下，可獲得全額補償；

影響金額超過1000元（含）的，則在1000元基礎上，對超出部分按特定比例計算補償，

受影響超出部分為1000元（含）至2000元的，和解金額比例為35%；

2000元（含）至3000元的，和解金額比例為25%；

3000元（含）至5000元的，和解金額比例為15%；

5000元（含）至1萬元的，和解金額比例為10%；

超出1萬元以上的部分，以5%的比例封頂。

補償金額

基金公司自掏腰包

在26日，動作快的投資者已在各社交平臺上曬出簽署協(xié)議截圖，隨后不少投資者表示“錢已到賬”。

這是一起被業(yè)內稱為“跨越免責區(qū)”的罕見操作。

說白了，與其說是補償，不如說是基金愿意用真金白銀換取投資人理解和信任的一次嘗試，提出的解決方案對普通投資者整體友好。

而且值得一提的是，這筆和解金，不是從基金資產(chǎn)里出，而是國投瑞銀基金公司自掏腰包——全部出自公司自有資產(chǎn)。

國投瑞銀的母公司國投資本（600061）2月24日已經(jīng)公告了補償方案對公司凈利潤的影響，

我們可以根據(jù)其所持基金公司股權穿透算賬，基金公司自身承擔總額最高不超4.31億元。而與之對照，該基金公司2024年凈利潤為3.76億元。

這意味著，這次和解方案可能吃掉該基金公司一整年的利潤……

如果不調估值

就會出現(xiàn)“薅持有人羊毛”

資料顯示，國投瑞銀白銀（LOF）基金是目前市場上唯一一只投資上海期貨交易所白銀期貨合約的公募基金，對于看好白銀后續(xù)走勢的投資者來說，是個很好的投資工具。

事實上，對于白銀的走強邏輯和空間預期，我們在之前就已向大家做過詳細介紹，

這只基金因調整估值導致2月2日單日凈值下跌31.5%，引發(fā)了市場爭議。

今天我們就用幾句話先把這件事講透，幾個核心疑問一次性說明白。

更重要的是，通過這起事件，我們普通投資者要學會保護好自己，

買賣基金先把基金到底投的什么、各種規(guī)則搞懂再下手，避免以后再跌倒在同一個位置。

事情是緣于白銀國際市場歷史性的極端暴跌。

正常市場條件下，國投瑞銀白銀基金凈值的估算，采用所持上期所白銀期貨合約的當日結算價來作為基礎。

但Wind統(tǒng)計顯示，COMEX白銀自北京時間1月30日（周五）15:00收盤后，截至到2月2日（周一）15:00收盤的這一時間段下跌了31.5%；

而國內上期所的滬銀期貨主力合約是在2月2日和2月3日才開始大跌，

而且，有漲跌停板的限制，當時幅度為±17%。

2月2日那天，雖然滬銀也跌停了，但跌幅還遠比不上COMEX白銀的跌幅。

所以問題來了，如果基金公司按照原有的方式，在2日以滬銀期貨合約的“當天收盤價”來計算凈值，那么，當天贖回的人事實上就占便宜了，實施了一把套利；

而且，套得是剩下的基金持有人的利益。

因為他們贖回的價格，遠高于基金持有的白銀合約的真實價值。

那些沒有贖回的持有人，就等于被“薅羊毛”了。

從這個意義上來說，基金公司依據(jù)相關規(guī)定，按最能反映公允價值的國際白銀價格估值，其初心是在公平對待全體持有人。

從歷史上來看，這種估值調整有法規(guī)可依，倒不是稀奇事。

過往有不少基金調整過所持有資產(chǎn)的估值，比如，對停牌時間較長的股票不用收盤價來計算，而采用“指數(shù)收益法“進行估值等等。

只不過，公司是在2月2日晚上發(fā)布的估值調整公告，在白天交易時間已經(jīng)遞交贖回的投資者可能會有心理落差，原來以為最多按滬銀期貨合約17%跌停幅度計算，結果凈值一下跌了31.5%，那還不如不贖了。

該不該補償？

主動關切基民投資體驗

應該說，單就國投瑞銀這次估值調整的操作來說，本身是合規(guī)的，初心也是想保護投資者利益。

所以也有行業(yè)內的聲音認為，不需要補償，其程序正當合規(guī)。

但可能正是考慮到投資者情緒，國投瑞銀最終還是提出了解決方案，可以理解成是對處置流程不完美點的正視——的確公告時間可以再早一點。

說明公司認識到估值調整雖然是專業(yè)的操作，但可能給部分投資者帶來了“體驗落差”——即心理預期與實際結果之間的差距。

從目前的方案和效率來看，至少還是抱著解決問題的態(tài)度，投資者起碼能拿到一些補償。

綜合考慮了法律、商業(yè)及聲譽后，兼顧了各方的結果，但也有些疑問，主要集中在2個問題。

兩個疑問

一個提醒

第一個，補償方案適用于2026年1月30日15點之后至2月2日15點之前提交贖回申請的自然人投資者，

為什么2月2日沒有贖回的投資者不在范圍內?

答案很簡單，因為這次的估值調整只影響了以2月2日凈值贖回的投資者，其他時間段的贖回不受估值調整影響。

第二，場內買賣的投資者為什么不在本次公告范圍?

這也是這只白銀LOF基金的特殊點，也是很多基金小白容易踩的坑。

所謂LOF基金，存在申購贖回和交易所場內買賣兩種不同的交易價格。

一方面，你可以按照基金的凈值，通過銀行等基金銷售渠道進行申購和贖回。

同時，它也可以像ETF一樣，在二級市場買賣成交，這個價格是市場形成的價格，不是基金的凈值；

場內交易是投資者之間互相買賣，是二級市場上的博弈，買賣盈虧與基金公司調整凈值無關，所以場內買賣的投資者不在本次公告范圍內。

最后，再次給各位投資者提個醒。

參與任何投資交易，先把產(chǎn)品規(guī)則搞懂再下手，別最后鬧了半天連自己虧在哪、賺在哪都沒搞清楚。

比如像這只白銀LOF在場內持續(xù)高溢價，結果從2月2日起就連續(xù)5個跌停，跌幅比凈值的估值調整大多了。

而且LOF基金普遍流動性較差，一旦場內出現(xiàn)下跌，你想賣都賣不出去。

即使到現(xiàn)在，這只基金的場內溢價仍超過30%，

以2月25日為例，國投白銀LOF的二級市場收盤價為3.413元，當日該基金的凈值是2.5221元。

換句話說，你付出了3.4元，但得到的東西其實才價值2.5元。

你為什么要買呢？

更何況，這種大幅的溢價通常都不可持續(xù)。

所以，我們一直奉勸大家，千萬不要去參與高溢價的場內交易，收益不確定，而風險是確定的。

這次的白銀LOF基金事件，也算是給大家上了一課，敲響了警鐘。

- 結語-

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