來源： 并購小豬

2026年2月25日，東陽光（證券代碼：600673.SH）披露停牌公告，擬發(fā)股收購 宜昌東數(shù)一號投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“東數(shù)一號”）控制權(quán)。

東數(shù)一號系東陽光收購秦淮數(shù)據(jù)設(shè)立的SPV（并購基金），本次發(fā)股收購屬于東陽光收購秦淮數(shù)據(jù)的第二步，這種“先投后并”的方式，典型的并購基金玩法。

值得關(guān)注的是， 東數(shù)一號的 股東為東陽光及其控股股東東陽光實(shí)業(yè)，及后續(xù)引入的投資方，其中引入的投資方包括 中際旭創(chuàng)的控股股東中際控股，中際旭創(chuàng)董事長劉圣、四大AMC東方資產(chǎn)等。

此外，這也是一個很好的杠桿收購教學(xué)案例。

01#設(shè)立收購平臺，完成秦淮數(shù)據(jù)中國區(qū)業(yè)務(wù)收購

第一步，東陽光通過與東陽光實(shí)業(yè)、東方資產(chǎn)、中際控股等設(shè)立東數(shù)一號，東數(shù)一號通過全資孫公司東數(shù)三號收購秦淮數(shù)據(jù)。

2025年9月，東陽光披露收購公告，擬與控股股東東陽光實(shí)業(yè)共同增資東數(shù)一號，增資金額分別為35億元、40億元（具體增資金額后面略有調(diào)整）。

同時，將進(jìn)一步引入其他投資方，為實(shí)施本次收購籌措資金，并使得東陽光在本次增資完成時持有東數(shù)一號股權(quán)比例不超過30%。

東數(shù)一號通過全資孫公司宜昌東數(shù)三號投資有限責(zé)任公司（簡稱“東數(shù)三號”）擬以280億元收購秦淮數(shù)據(jù)中國區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營主體100%股權(quán)。

交易架構(gòu)如下：

上述現(xiàn)金收購后，東陽光穿透后持有秦淮數(shù)據(jù)30%，因此 對東陽光來說只是參股收購，且現(xiàn)金收購不構(gòu)成上市公司的重大資產(chǎn)重組。

截至目前，東數(shù)一號的股權(quán)架構(gòu)如下：

東數(shù)一號的 股東為東陽光及其控股股東東陽光實(shí)業(yè)，及后續(xù)引入的投資方，其中引入的投資方包括： 中際旭創(chuàng)的控股股東中際控股，中際旭創(chuàng)董事長劉圣、四大AMC東方資產(chǎn)等。

截至2026年1月17日，上述交易涉及的交易價款已全部支付完畢，東陽光及交易各方已按照協(xié)議約定完成上述交易的交割工作。

02#發(fā)行股份收購控制權(quán)，啟動重大資產(chǎn)重組

第二步，2026年2月，東陽光發(fā)股收購東數(shù)一號控制權(quán)。

本次發(fā)股收購東數(shù)一號控制權(quán)預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。

公司已與初步確定的交易對方簽署了《收購意向協(xié)議》，本次交易的具體交易方式、交易方案、發(fā)股價格、交易作價等安排由交易各方后續(xù)協(xié)商確定。

綜上，上市公司借助并購基金現(xiàn)金收購秦淮數(shù)據(jù)，然后再發(fā)股收購并購基金份額的模式，適合對現(xiàn)金支付比例與交割周期要求較高的標(biāo)的，當(dāng)然也能提高并購交易的確定性。

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