長江電力就2025年度利潤分配預案征求投資者意見。

雖然只是程序上的，最后肯定是大股東說了算。但是比這更重要的是未來5年的保底分紅方案。

我個人覺得，2026—2030年的保底分紅，大概是不會低于2021—2025年保底70%的方案，畢竟金沙江流域的大型電站基本上都開發(fā)得差不多了，公司未來除了一些維護性資本開支和投資外，不再有前些年那樣的大額資本開支了。

并且隨著折舊年限一年比一年少，高息債務逐漸置換成低息債務，以及有息負債慢慢下降，未來的自由現(xiàn)金流也會越來越多。

因此，沒有理由低于70%，況且還有國家鼓勵央企加大分紅的指導性政策。

這也是長江電力的確定性，類似的公司還有中國神華、陜西煤業(yè)等，只要不瞎折騰，未來長期保持高額分紅都是沒有問題的。

長江電力每年的真實凈現(xiàn)金流在400億—500億之間（扣除維護性資本開支之后），比利潤要高不少，可以理解為（超前）折舊在財務報表上的BUG，再過不到20年時間，除了水壩外的其他資產(chǎn)都會折舊到末期，到時候設備殘值的真實價值會遠遠高于賬面殘值率。

那么就可以理解為，這大致就是10多年后長江電力的真實利潤。

因此如果按照平均500億真實凈現(xiàn)金流算，當前自由現(xiàn)金流對應的PE已經(jīng)低于15倍，在低利率環(huán)境下，顯然是略顯低估的。

因此我個人認為，低于20倍市盈率的長江電力，在當前利率環(huán)境下，可以被當成被低估的優(yōu)質(zhì)債券來看。

當然，如果你能找到更好的權(quán)益公司，債券肯定是次優(yōu)選擇。

這就是一個機會成本的問題。

簡單說就是，如果實在不知道買什么，那就閉著眼睛買長江電力好了，肯定比拿現(xiàn)金劃算。

大致就是這個意思。

2.

昨天A股窄幅整理，算力硬件概念股活躍，出口算力的風又刮起來了。

行業(yè)火熱的時候，概率會一個接著一個被創(chuàng)造出來，沒有你想不到，不管商業(yè)模式最終成不成立，想象是沒有邊界的。

A股全天成交2.56萬億元，前天成交2.48萬億元，略有放大。

國家能源局近日發(fā)布的2025年可再生能源并網(wǎng)運行情況顯示，2025年全國可再生能源發(fā)電新增裝機4.52億千瓦，同比增長21%，占全國電力新增裝機的83%，這一利好消息刺激電力股上漲。

磷化工概念股延續(xù)強勢，金正大、澄星股份均3連板，特總之前援引《國防生產(chǎn)法》簽署行政命令，將磷元素及草甘膦除草劑提升至國家安全優(yōu)先事項。大國博弈為了自身資源供應安全，掌控關鍵礦產(chǎn)、加大資源儲備，將導致全球當下關鍵礦產(chǎn)資源供應缺口擴大，推升價格上行。

真真假假假假真真，行情火熱，先漲為敬。

龍頭漲了漲二線，二線漲了漲垃圾，反正輪流漲一個遍。

整體來講，全球股市在2026年初至今市場表現(xiàn)呈現(xiàn)出兩個突出特征：非美股市場持續(xù)強勁，主要受美國市場估值較貴，更偏成長屬性，且傳統(tǒng)上對周期性復蘇的杠桿率不如日本、歐洲或新興市場等其它全球股市。

同時行業(yè)分化顯著：大宗商品和工業(yè)領域表現(xiàn)出色，材料、工業(yè)、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)持續(xù)上行，消費必需品亦強勁，疊加前一階段美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)略超預期，使得市場重新關注基本面向好的價值股，形成蹺蹺板效應，目前科技成長龍頭與傳統(tǒng)價值股龍頭的估值已呈現(xiàn)趨同態(tài)勢，比如微軟和�？松梨诠乐狄呀咏�

后續(xù)隨著AI焦慮情緒短期充分PRICE IN，隨著美國寬松預期的再次升溫，市場風格的鐘擺可能會繼續(xù)回到科技成長的“炒作”上來。

但是，中概走得并不好，恒生科技指數(shù)下挫近3%，科網(wǎng)股全線走低，從趨勢上來講，恒科有提前走熊的跡象了。

當然，想象無限，直到想象破滅。

3.

電網(wǎng)設備繼續(xù)保持火熱，華夏跟蹤的ETF流通值已經(jīng)超過200億了。

2026年這兩個月，已經(jīng)上漲了33.47%，且很多標的公司的估值，顯然已經(jīng)不低了。

目前跟蹤的電網(wǎng)設備主題指數(shù)的平均市盈率已經(jīng)上漲到了47倍，即便未來整體利潤翻倍，依然還有20多倍的市盈率，但是真的能夠?qū)崿F(xiàn)5年平均利潤翻倍嗎？

見仁見智。

當然，某龍頭公司目前依然只有20多倍靜態(tài)市盈率，隨著業(yè)績的釋放，未來的滾動市盈率會更低，我認為依然還有機會。

即便如此，可大多數(shù)公司已經(jīng)出現(xiàn)泡沫跡象了。

當然，既然熱度起來了，泡沫會吹到哪里去，這個鬼知道，100倍以上平均市盈率的主題行業(yè)，又不是沒見過。

如果已經(jīng)上車了，在剎車之前，那就繼續(xù)享受飆車的樂趣吧