投資界-并購最前線獲悉，近日通威股份公告稱，擬收購青海麗豪清能股份有限公司（簡稱“麗豪清能”）100%股權(quán)，部分交易方已簽署意向協(xié)議。

操刀這筆并購的是一位四川女掌門37歲的劉舒琪。三年前，她從父輩手中接過帥印，成為通威股份的年輕掌舵者。

有趣的是，賣方創(chuàng)始人也是從通威股份走出的“老兵”，后來公司融資估值攀升至138億，一度傳出要IPO的消息。此次把公司賣給老東家，背后一眾投資人得以退出。

“不等IPO了?！?/strong>上市已不是唯一的退出渠道，不少企業(yè)開始接納賣身的命運(yùn)。

她要買下前員工的公司

估值曾近140億

賣方麗豪清能背后，是一個(gè)高管出走創(chuàng)業(yè)的故事。

出生于1974年，段雍曾任職東方希望集團(tuán)，后加入通威股份工作近7年。期間擔(dān)任旗下硅料平臺(tái)永祥股份董事長，推動(dòng)“永祥法”多晶硅技術(shù)邁向成熟，是名副其實(shí)的行業(yè)老兵。

2021年5月，他從通威股份辭職，青海麗豪半導(dǎo)體材料有限公司悄然成立。創(chuàng)業(yè)之路起步即狂奔，行業(yè)平均一年半的投產(chǎn)建設(shè)周期，僅用一年時(shí)間就走完了。后來，公司更名為麗豪清能。

資料顯示，麗豪清能主要從事光伏級(jí)高純晶硅、電子級(jí)多晶硅等半導(dǎo)體材料的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截止2025年末，其已建成投產(chǎn)的高純晶硅產(chǎn)能超20萬噸，位列全球第六。

創(chuàng)投圈依稀記得：2021年底，麗豪清能完成A輪融資，投資方包括正泰、晶盛機(jī)電等產(chǎn)業(yè)資本，以及IDG資本、金雨茂物等知名機(jī)構(gòu)。

2022年9月，麗豪清能宣布完成22億元B輪融資，老股東正泰、IDG資本、金雨茂物等追加投資，三峽集團(tuán)旗下長江證券創(chuàng)新投資、海松資本、雲(yún)暉資本、中國-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金、中 美綠色基金、稼沃資本、浙民投等參與其中。

估值水漲船高。2022年12月，愛旭股份公告擬出資3.85億元取得青海麗豪2.78%股權(quán)，以此計(jì)算，麗豪清能估值已達(dá)138.49億元。

而買方通威股份，故事向來為人所熟知。

從網(wǎng)箱養(yǎng)殖技術(shù)起家，劉漢元夫婦看到能源轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，帶著通威股份跨界光伏，往上游布局硅料和電池片。巔峰市值達(dá)到3000億元，夫婦倆一舉登頂四川首富。

備受矚目的是女兒劉舒琪接班。那是2023年3月，劉舒琪從時(shí)任董事長謝毅手中接過帥印，成為光伏產(chǎn)業(yè)最年輕的掌門人之一。資料顯示，劉舒琪生于1989年，本科畢業(yè)于英國倫敦女王瑪麗大學(xué)。

彼時(shí)光伏行業(yè)走向低谷，她從中看到了機(jī)遇，“行業(yè)優(yōu)勝劣汰不可避免”。2024年8月，通威股份宣布擬不超過50億元向潤陽股份增資并取得其控股權(quán)，一度締造光伏史上最大并購案，但歷時(shí)半年后終止。

寒冬總比預(yù)期來得更快，伴隨產(chǎn)能供過于求，硅料價(jià)格迅速跌破了成本線。2025年業(yè)績預(yù)告顯示，通威股份預(yù)計(jì)虧損90億-100億元，截止當(dāng)年9月末，負(fù)債總額達(dá)到1448.55億元。

此時(shí)此刻，并購對雙方都是一種突圍2024年，麗豪清能一度盛傳IPO計(jì)劃，但至今尚未推進(jìn)。如今老東家遞上橄欖枝，背后投資方也將實(shí)現(xiàn)退出。

不再苦等IPO

接受被并購的命運(yùn)

“要么尋求被頭部企業(yè)收購，要么產(chǎn)能閑置甚至淘汰?！彪S著光伏行業(yè)持續(xù)探底，中小企業(yè)面臨著如是的普遍命運(yùn)，當(dāng)中不乏被寄予厚望的獨(dú)角獸。

2026年初，TCL中環(huán)發(fā)布公告，擬通過受讓股份、接受表決權(quán)委托、增資等方式，投資全球光伏組件前十企業(yè)一道新能。

總部位于浙江衢州，一道新能由光伏老兵劉勇一手締造。早年從中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)畢業(yè)，他從半導(dǎo)體轉(zhuǎn)戰(zhàn)光伏圈，2018年創(chuàng)立一道新能，短短幾年時(shí)間就長成獨(dú)角獸，成為彼時(shí)新能源爆發(fā)的縮影。

公司背后VC/PE云集：囊括了三峽鑫泰、招商局創(chuàng)投、永福股份、林洋能源、北京京國管股權(quán)投資基金、前海母基金、朗瑪峰創(chuàng)投、普華資本、浙大聯(lián)創(chuàng)投資等一眾投資方，估值近80億元。于2023年沖刺IPO未果，最終選擇賣身。

產(chǎn)能出清的過程是殘酷的，于一級(jí)市場而言同樣如此歸根到底，只有少數(shù)企業(yè)能謀求獨(dú)立上市。面對退出壓力，通過并購引入戰(zhàn)略股東或出讓控制權(quán)，成為企業(yè)更廣泛的抉擇。

譬如貝特電子，去年9月宣布被半導(dǎo)體企業(yè)揚(yáng)杰科技收購。買方掌門人赫赫有名幾度蟬聯(lián)揚(yáng)州首富的“鐵娘子”梁勤。

這是一家電力電子保護(hù)元件企業(yè)，與揚(yáng)杰科技的功率器件產(chǎn)品存在功能交叉，“具有很好的終端應(yīng)用場景協(xié)同效應(yīng)”。2023年，公司申報(bào)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，于次年8月主動(dòng)撤回IPO申請，此時(shí)距離觸發(fā)回購僅剩4個(gè)月。

有著“泡菜大王”之稱的吉香居，也于今年初賣身方源資本。始于蘇東坡的故鄉(xiāng)四川眉山，丁文軍將脆嫩的下飯菜做成了國民白月光。早在2020年就開啟了上市輔導(dǎo)，迄今已超過五年，背后紅杉、騰訊等一眾資方等待著退出。

這樣的情形并非個(gè)例。諸如四次沖擊上市失敗，騰訊音樂以200億買下喜馬拉雅；兩度沖擊IPO失敗，虎撲作價(jià)5億牽手迅雷……對買方來說，吸收這些經(jīng)過篩選的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對提升質(zhì)量有著立竿見影的效果。

不過，相比于為何并購，選擇何時(shí)并購或許更加令人深思。正如開年來光伏龍頭密集出手，未嘗不是一種抄底的信號(hào)。

有人破浪前行，有人安靜離場。