【導(dǎo)讀】公募解讀中東局勢升級對黃金、原油影響

中國基金報記者 曹雯璟

黑天鵝“突發(fā)”！

據(jù)新華社報道，2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)起“先發(fā)制人”軍事打擊，伊朗對以色列及中東地區(qū)多處目標(biāo)予以還擊，中東地緣局勢進(jìn)一步升級。

3月2日，國際油價、金價一度大幅跳漲。地緣不確定性對全球能源、資源品影響，引發(fā)市場高度關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士表示，中東局勢驟然升溫，短期呈擴(kuò)大化態(tài)勢，正從避險情緒、通脹預(yù)期和去美元化等多維度對全球資源品市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。未來，地緣不確定性持續(xù)發(fā)酵，資源品的避險屬性與戰(zhàn)略價值進(jìn)一步凸顯，黃金在中長期仍具備較強(qiáng)的配置價值。地緣沖突對能源類資產(chǎn)的影響將取決于軍事沖突的持續(xù)時間，以及其對全球能源供應(yīng)的擾動程度。

支撐黃金的宏觀因素并未逆轉(zhuǎn)

3月2日開盤后，現(xiàn)貨黃金直線拉漲。截至發(fā)稿，報5385.900美元/盎司，日內(nèi)漲幅超2%。

與此同時，多只黃金主題LOF紛紛大漲。截至收盤，易方達(dá)黃金主題LOF漲7.8%，嘉實(shí)、匯添富旗下黃金LOF分別漲3.92%、4.91%。

華安基金表示，此次中東局勢升級對黃金的影響可以從三個層面來理解：第一，避險需求直接推高金價。地緣政治風(fēng)險是黃金的天然催化劑，美伊沖突從“預(yù)期風(fēng)險”轉(zhuǎn)化為“實(shí)質(zhì)性軍事對抗”，市場避險情緒集中爆發(fā)。

第二，通脹傳導(dǎo)路徑強(qiáng)化黃金的抗通脹屬性。伊朗關(guān)閉霍爾木茲海峽將推升油價，進(jìn)而通過能源成本傳導(dǎo)至更廣泛的通脹預(yù)期，在通脹環(huán)境中黃金保值增值的屬性將進(jìn)一步凸顯。

第三，長期去美元化邏輯進(jìn)一步鞏固。此次沖突中，美國直接介入并動用武力，可能加深各國對美元信用的疑慮，推動央行持續(xù)增持黃金作為儲備資產(chǎn)。

“中長期看，支撐黃金的宏觀因素并未逆轉(zhuǎn)，包括：去美元化下全球央行持續(xù)的購金需求、美國‘財(cái)政主導(dǎo)’政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，黃金對沖‘國際秩序崩塌風(fēng)險’與‘主權(quán)信用貨幣風(fēng)險’的價值持續(xù)顯現(xiàn)。”華安基金提道。

永贏基金經(jīng)理劉庭宇認(rèn)為，綜合來看，避險情緒和美債信用危機(jī)雙重驅(qū)動，黃金及黃金股投資價值凸顯。全球“黑天鵝”事件頻發(fā)，黃金的避險屬性凸顯。目前摩根大通、美銀、瑞銀、德銀等多家國際大型金融機(jī)構(gòu)均認(rèn)為黃金有望突破6000美元新高。此外，新興市場央行的黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都有更強(qiáng)動力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)配置，配置需求推動下或?qū)⒊掷m(xù)抬升黃金和黃金股的價格中樞。

“龍頭金礦公司披露高增速年報業(yè)績預(yù)告引發(fā)市場關(guān)注，這一高增長態(tài)勢得益于金價中樞上行，疊加金礦公司積極擴(kuò)產(chǎn)帶來的量價齊升?；谖覀儗?026年金價趨勢的判斷，以及國內(nèi)大量金礦公司的擴(kuò)產(chǎn)指引，這一量價齊升的邏輯在未來或有望持續(xù)兌現(xiàn)?！眲⑼ビ钫劦?。

對全球能源價格潛在影響

取決于軍事沖突持續(xù)時間

受伊朗局勢影響，3月2日，國際油價大幅高開，布倫特原油價格一度上漲13%，突破每桶82美元，創(chuàng)下2025年1月以來最高水平；WTI原油價格一度上漲超12%。

與此同時，多只油氣LOF、石油LOF掀起漲停潮。

國泰基金認(rèn)為，最直接的導(dǎo)火索，是中東地緣局勢的驟然惡化，美以聯(lián)合軍事行動升級，伊朗方面表態(tài)強(qiáng)硬，全球石油運(yùn)輸咽喉霍爾木茲海峽通航風(fēng)險急劇上升，這條承擔(dān)全球近三分之一海運(yùn)石油貿(mào)易的通道一旦受阻，將直接引發(fā)千萬桶級別的供應(yīng)缺口，市場迅速為這一極端情景定價，避險買盤瘋狂涌入，推動國際油價大幅沖高。

與此同時，需求端也提供了堅(jiān)實(shí)支撐，節(jié)后國內(nèi)煉廠開工率快速回升，全球制造業(yè)復(fù)蘇、航空燃油需求持續(xù)修復(fù)，疊加原油庫存處于歷史同期偏低水平，進(jìn)一步鞏固了油價的上行基礎(chǔ)，而美元走弱、通脹預(yù)期回升則讓原油的金融屬性再度凸顯，吸引宏觀資金加大配置。多重利好疊加，最終傳導(dǎo)至A股油氣板塊，推動石油基金開盤漲停。

“短期來看，地緣沖突的不確定性仍在，油氣企業(yè)業(yè)績與油價高度綁定，板塊具備極強(qiáng)的進(jìn)攻彈性；中期維度，即便地緣風(fēng)險緩和，OPEC+減產(chǎn)與產(chǎn)能不足的格局仍將支撐油價中樞上移；長期來看，能源轉(zhuǎn)型是漸進(jìn)過程，傳統(tǒng)能源仍是全球能源體系的核心支柱，油氣需求具備剛性底部，疊加國內(nèi)能源安全戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，油氣勘探開發(fā)力度加大，龍頭企業(yè)長期價值凸顯?！眹┗鹫劦?。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，地緣沖突對全球能源價格的潛在影響，將取決于軍事沖突的持續(xù)時間及其對全球能源供應(yīng)的擾動程度。

近年來，每一次軍事沖突對能源價格的影響都有所不同。例如，在俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)初期，布倫特原油價格在不到一個月內(nèi)從每桶98美元上漲至128美元，漲幅達(dá)31%。當(dāng)時俄羅斯的原油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的12%。

短期內(nèi)，在高度不確定性背景下，能源市場可能計(jì)入更高的風(fēng)險溢價。同時，原油價格上漲也可能推升食品價格。因?yàn)榛剂霞仁腔实脑牧?，也直接影響運(yùn)輸成本，所以食品與能源價格高度相關(guān)。

編輯：趙新亮

校對：王玥

制作：鹿米

審核：木魚

注：本文封面圖由AI生成

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