【億邦原創(chuàng)】逸仙電商終于在2025年實現(xiàn)了Non-GAAP凈利潤轉正。然而，更值得關注的，是公司正在完成從以流量驅動的彩妝企業(yè)向以護膚產(chǎn)品為核心的利潤型企業(yè)的結構性轉型。

3月2日，逸仙電商發(fā)布2025年全年及第四季度財務公告：

全年凈營收為43.01億元，同比增長26.7%，而2024年全年凈營收為33.95億元，增長幅度明顯收窄，但仍保持兩位數(shù)增速。全年Non-GAAP凈利潤首次轉正，為840萬元人民幣，2024年同期Non-GAAP凈虧損為1.28億元人民幣。

護膚業(yè)務收入全年達到22.8億元，同比增長63.5%，占總營收53.0%；第四季度占總營收比例提升至61.1%，顯示護膚業(yè)務已成為收入結構核心。相比2023年，護膚業(yè)務占比僅為約40%，可見過去兩年護膚業(yè)務增長速度顯著高于彩妝。

毛利率全年提升至78.2%，第四季度為77.7%，較2024年的76.0%有明顯改善。

公司創(chuàng)始人兼董事長兼首席執(zhí)行官黃錦峰在財報發(fā)布中表示：“我們很高興以穩(wěn)固的業(yè)績結束2025財年，這體現(xiàn)了戰(zhàn)略轉型的長期價值。全年我們堅持三大核心戰(zhàn)略：研發(fā)主導的創(chuàng)新、提升品牌資產(chǎn)及盈利能力提升。進入2026，我們相信這些基礎優(yōu)勢將推動可持續(xù)增長并為股東創(chuàng)造持久價值。”

01 護膚業(yè)務成為增長主引擎

財報顯示，高毛利護膚產(chǎn)品已成為公司營收和利潤的主要來源。

對比歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：

2023年全年護膚業(yè)務收入僅13.5億元，占比約40%，毛利率約74%；

2024年護膚業(yè)務收入14.0億元，占比略升，毛利率提升至76%；

2025年護膚收入增至22.8億元，占比超過50%，毛利率進一步提升至78.2%；

對此，黃錦峰指出，“護膚業(yè)務在營收結構中的占比持續(xù)提升，同時毛利率改善顯著，這體現(xiàn)了我們在高端化、研發(fā)驅動和產(chǎn)品創(chuàng)新方面的戰(zhàn)略方向正在奏效。”

彩妝業(yè)務方面，2025年全年收入實現(xiàn)同比1.9%增長。除此之外，財報指出，過去幾年完美日記在技術和產(chǎn)品創(chuàng)新上也取得突破，例如2024年推出的仿生膜精華口紅產(chǎn)品，兼具妝效、護唇精華及唇膜功能，市場反應積極，復購率和客戶忠誠度均較高。

02 營銷投入高位但效率提升

2025年全年，集團銷售及市場費用8.94億元人民幣，占全年營收20.8%，盡管絕對數(shù)額較高，但占比較2024年的約25%，以及2023年的約30%已明顯下降。

對此，集團董事兼首席財務官楊東皓表示：“隨著經(jīng)營杠桿逐步發(fā)揮作用，集團在維持營銷投入的同時，整體運營效率有所改善。”

但財報也同時指出，盡管營銷費用占比下降，但絕對數(shù)額仍高于行業(yè)上市企業(yè)的平均水平（約45%-55%），持續(xù)的高投入仍是集團盈利能力的潛在壓力。

03 戰(zhàn)略轉型與市場擴張持續(xù)推進

逸仙電商自2021年提出戰(zhàn)略轉型后，逐步由趨勢驅動轉向科學驅動，重點在護膚、高端化、研發(fā)與創(chuàng)新。財報顯示，集團在產(chǎn)品線和品牌布局上延續(xù)了這一戰(zhàn)略：

其中，護膚品牌擴張方面，DR.WU、EVE LOM、Galénic等多款明星產(chǎn)品繼續(xù)貢獻收入，同時新產(chǎn)品研發(fā)和高端化布局保持推進。

彩妝創(chuàng)新方面，完美日記在2024年推出的仿生膜精華口紅等創(chuàng)新單品，結合化妝品與生物技術，保持產(chǎn)品差異化。

研發(fā)投入上，逸仙電商全年研發(fā)支出約1.37億元人民幣，相較2024年大幅提升，但占比僅3.2%，與成熟的高端護膚品集團之間仍有差距。

對此，集團高管指出，逸仙電商將繼續(xù)在護膚、彩妝及相關技術創(chuàng)新上加大投入，以鞏固產(chǎn)品力和市場競爭力。同時，集團通過穩(wěn)步擴張，強化在高端護膚領域的品牌布局，為長期可持續(xù)增長奠定基礎。

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