3月3日，全球股市遭遇“黑色星期二”。因中東局勢急劇升級，亞太、歐洲及美洲主要股票市場均出現(xiàn)大幅下挫。

3月4日，最先交易的亞太股市齊齊下跌。截至收盤，A股上證指數(shù)收跌0.98%，失守4100點；港股恒生指數(shù)收跌2.01%。日經(jīng)225指數(shù)跌3.61%。韓國綜合股指跌12.24%。截至北京時間17時，新加坡海峽指數(shù)跌超2.28%，印度孟買指數(shù)跌超1.1%。

亞太市場收盤后，歐洲市場開啟了微弱的反彈行情，截至北京時間17時，英國富時100指數(shù)跌0.35%，法國CAC40指數(shù)、德國DAX指數(shù)分別上漲0.06%和0.33%。

韓國股市兩天蒸發(fā)1000點

3月4日，韓國綜合股指跌超8%后，連續(xù)第二天盤中觸發(fā)“臨時停牌”機制。然而，熔斷機制解除后，跌勢仍未止住。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當日收盤，韓國綜合股指跌12.24%，收于5083.02點，創(chuàng)該指數(shù)有史以來最大單日跌幅。

韓國股市總市值最高的企業(yè)是三星電子，其次為SK海力士，二者是全球存儲芯片領域的兩大巨頭。在人工智能（AI）技術(shù)發(fā)展，算力、存儲需求的急速增長下，這兩家公司過去一年的股價暴漲，帶動了韓國股市迎來一輪強勁的牛市：韓國綜合股指從2025年4月9日的2293.70點一路暴漲至2026年2月26日的6307.27點。

然而，3月3日至4日，韓國綜合股指的跌幅約為18.43%，三星電子的股價縮水20%，SK海力士的股價也縮水了19.98%。在此輪全球股市震蕩之時，韓國股市成了“重災區(qū)”。

蘇商銀行特約研究員付一夫?qū)?jīng)濟觀察報表示，日韓幾乎完全依賴能源進口，且絕大多數(shù)原油、天然氣需經(jīng)霍爾木茲海峽運輸。海峽通道受阻，直接推高能源成本，沖擊兩國制造業(yè)、出口與通脹預期，引發(fā)市場對經(jīng)濟前景的恐慌性拋售。同時，日韓股市開放度高、外資占比大，全球風險偏好轉(zhuǎn)向避險，疊加前期高位積累的獲利盤，進一步放大跌幅。

付一夫認為，從結(jié)構(gòu)上看，韓國股市嚴重依賴半導體等少數(shù)行業(yè)，三星電子、SK海力士等半導體巨頭權(quán)重占比極高，而這些企業(yè)對全球市場和能源成本高度敏感。本次能源危機擔憂直接導致半導體板塊大幅下跌，三星電子和SK海力士股價重挫，成為拖累大盤的主要力量。此外，韓國股市前期在科技板塊帶動下持續(xù)走強，積累了大量獲利盤，估值存在泡沫風險，市場對負面消息異常敏感，地緣沖突成為獲利盤集中兌現(xiàn)的契機，進一步放大了跌幅。

摩根士丹利的韓國經(jīng)濟學家Kathleen Oh預計，如果地緣政治相關的不利因素持續(xù)存在，并對貿(mào)易和增長前景施加下行壓力，韓國央行將采取不那么鷹派的政策。他指出，韓國央行（BoK）上周剛剛上調(diào)了其增長和通脹預測，原因是半導體出口強于預期，以及IT硬件和科技產(chǎn)品價格上漲。盡管政策制定者表示未來6個月傾向于保持政策中立，但對下半年國內(nèi)增長前景卻出人意料地持謹慎態(tài)度。在此背景下，若地緣政治因素持續(xù)對出口增長構(gòu)成阻力，韓國央行可能對下半年增長前景采取更為鴿派的立場，特別是當這種阻力在未來2至3個月內(nèi)或許將持續(xù)存在。與此同時，油價上漲和韓元走弱可能引發(fā)通脹擔憂，使政策制定者陷入兩難境地——若要維持價格穩(wěn)定，可能需要加息。

避險資產(chǎn)升溫

受中東局勢升級影響，國際油價在3月3日顯著上漲，截至當天收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格漲幅為4.67%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨漲幅為4.71%。但當天國際黃金、白銀出現(xiàn)下跌，COMEX黃金期貨當月連續(xù)合約跌3.99%；COMEX白銀期貨當月連續(xù)合約跌7.38%。

高盛股票策略師在最新報告中表示，隨著中東緊張局勢升溫、投資者重新評估與人工智能相關的資本開支風險，全球股市在短期內(nèi)面臨回調(diào)的可能，但出現(xiàn)全面熊市的概率仍然較低。策略師指出，當前估值處于較高水平，使市場更容易受到回調(diào)沖擊，但若出現(xiàn)調(diào)整，也可能提供買入機會，而出現(xiàn)更深層次下跌的風險有限。

回顧A股市場，3月4日滬深兩市合計成交金額為23657億元，國防軍工、農(nóng)林牧漁、電力設備板塊漲幅居前，交通運輸、非銀金融、食品飲料板塊跌幅居前。從行業(yè)層面看，前兩日強勢上漲的油氣板塊，如今熱點逐步分散，“三桶油”（中國石油、中國海油、中國石化）盤中一度大幅下跌。截至收盤，中國石油收于13.24元/股，漲0.68%，A股市值超21438.48億元，反超農(nóng)業(yè)銀行，重回市值第一寶座。

一名華南券商人士指出，石油石化、港口航運板塊繼續(xù)回調(diào)，顯示市場對“航道長期封鎖”這一極端情景的定價正在修正。資金從純粹的事件博弈中撤出，轉(zhuǎn)向更有基本面支撐的領域。

付一夫指出，從行業(yè)層面來看，市場呈現(xiàn)明顯分化，航空、航運、消費等受能源成本與供應鏈擾動沖擊的行業(yè)領跌，國防等防御板塊逆勢走強，反映資金在不確定性下的防御性切換。這種結(jié)構(gòu)分化表明，市場調(diào)整并非基本面惡化，而是風險定價與情緒宣泄?？傮w來看，本次調(diào)整是外部風險沖擊、內(nèi)部高位回調(diào)、資金避險流動共同作用的短期波動，核心邏輯是地緣不確定性引發(fā)的全球資產(chǎn)再定價。短期市場仍將受局勢進展主導，波動可能延續(xù)；中長期走勢，仍將回歸企業(yè)盈利、政策節(jié)奏與全球經(jīng)濟復蘇主線。

中金財富于3月4日發(fā)文稱，美伊沖突升級，不只是一場地緣政治事件，更是一場可能重塑全球能源格局的風暴。短期內(nèi)，地緣沖擊對股市的首輪沖擊通常體現(xiàn)為情緒沖擊和風險溢價跳升，表現(xiàn)為波動率上升與資金再配置。在不確定性顯著上升的環(huán)境下，資金傾向于從權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金和美債等避險資產(chǎn)。

中金財富還提及，對中國資產(chǎn)而言，短期受恐慌情緒影響，震蕩在所難免。但這就好像一場突如其來的暴雨，路面會被打濕，卻擋不住春天的腳步。如果把時間拉長，歷史經(jīng)驗告訴我們，市場最終還是會回到它自己的主線上來，那就是國內(nèi)的經(jīng)濟基本面、產(chǎn)業(yè)趨勢和政策周期。如果地緣格局變化進一步加速國際貨幣秩序重構(gòu)進程，反而可能強化中國資產(chǎn)重估邏輯。

（作者 牛鈺）

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牛鈺

資本市場部記者 主要關注券商、多行業(yè)上市公司與資本市場動態(tài) 新聞線索請聯(lián)系郵箱niuyu@eeo.com.cn