財(cái)聯(lián)社3月6日訊（記者 閆軍）作為十五五規(guī)劃的開(kāi)局之年，今年的政府工作報(bào)告不僅定調(diào)當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，更是打通短期任務(wù)單與長(zhǎng)期路線圖，系統(tǒng)鋪開(kāi)了未來(lái)五年的戰(zhàn)略藍(lán)圖。

面對(duì)新的宏觀環(huán)境與發(fā)展任務(wù)，今年的政府工作報(bào)告多個(gè)“首次”的提法透露出哪些新信號(hào)？資本市場(chǎng)如何響應(yīng)并布局新一輪投資藍(lán)圖？投資主線何在？多家頭部基金公司第一時(shí)間對(duì)報(bào)告進(jìn)行了深度解讀，為投資者梳理出清晰的政策脈絡(luò)與投資邏輯。

報(bào)告新亮點(diǎn)：彈性經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)務(wù)實(shí)，長(zhǎng)遠(yuǎn)藍(lán)圖并重

在基金公司看來(lái)，2026年政府工作報(bào)告在宏觀目標(biāo)設(shè)定上展現(xiàn)出顯著的“彈性”與“務(wù)實(shí)”特征，政策工具箱的運(yùn)用也更具創(chuàng)新性。

首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的設(shè)定方式迎來(lái)新變化。政府工作報(bào)告明確今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為4.5%-5%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春指出，這一目標(biāo)務(wù)實(shí)守底、彈性有度，契合轉(zhuǎn)型期總量與結(jié)構(gòu)平衡。富國(guó)基金同樣認(rèn)為，除GDP增速目標(biāo)從2025年的“5%左右”調(diào)整為區(qū)間值外，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅等指標(biāo)維持不變，體現(xiàn)了“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)。

景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析，這是2020年以來(lái)我國(guó)首次采用區(qū)間式增長(zhǎng)目標(biāo)，4.5%的下限劃出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線，而強(qiáng)調(diào)“在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果”，則體現(xiàn)了務(wù)實(shí)進(jìn)取的態(tài)度。

其次，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，工具創(chuàng)新層出不窮。政府工作報(bào)告提出繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字率維持4%。

對(duì)此，景順長(zhǎng)城指出，今年財(cái)政政策亮點(diǎn)上，赤字率連續(xù)第二年維持在4%的高位，赤字規(guī)模達(dá)5.89萬(wàn)億元，一般公共預(yù)算支出首次站上30萬(wàn)億元大關(guān)。在債券發(fā)行上，安排1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債和4.4萬(wàn)億元專項(xiàng)債。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，繼續(xù)通過(guò)適當(dāng)?shù)呢?cái)政擴(kuò)張促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需和科技創(chuàng)新在今年仍然被定位為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)先事項(xiàng)。貨幣政策方面，明確繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

“政策堅(jiān)持總量合理充裕、結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)導(dǎo)向，不搞大水漫灌，意在打通寬貨幣到寬信用的傳導(dǎo)。”魏鳳春點(diǎn)評(píng)稱。

最為引人注目的是，今年政府工作報(bào)告首次系統(tǒng)鋪開(kāi)“十五五”藍(lán)圖和109項(xiàng)重大工程。

財(cái)通基金指出，報(bào)告不再只是“年度任務(wù)單”，而是把中長(zhǎng)期路線圖和當(dāng)年工作打通。在“十五五”目標(biāo)中，多項(xiàng)具體民生指標(biāo)被量化，如勞動(dòng)年齡人口平均受教育年限提高到11.7年、人均預(yù)期壽命提高到80歲等，讓發(fā)展方向“看得見(jiàn)、算得動(dòng)”。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛解讀，“十五五”規(guī)劃呈現(xiàn)出目標(biāo)設(shè)定更富彈性、創(chuàng)新與民生置于核心位置、統(tǒng)籌發(fā)展與安全底線思維更加突出三大特征。

此外，促消費(fèi)政策出現(xiàn)了諸多新亮點(diǎn)。景順長(zhǎng)城特別關(guān)注到，報(bào)告首次提出支持有條件的地方推廣中小學(xué)春秋假，并落實(shí)職工帶薪錯(cuò)峰休假，這是一項(xiàng)通過(guò)優(yōu)化休假安排激活消費(fèi)潛力的創(chuàng)新舉措。同時(shí)，報(bào)告首次將“加強(qiáng)初婚初育家庭住房保障”寫(xiě)入，既有助于降低年輕人婚育成本，又能促進(jìn)住房消費(fèi)。

華夏基金也注意到，今年新設(shè)1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，這是一大創(chuàng)新，將讓更多消費(fèi)者更有獲得感。

注重政策協(xié)同，科技創(chuàng)新指標(biāo)成為公募關(guān)注焦點(diǎn)

對(duì)于政府工作報(bào)告中的關(guān)鍵指標(biāo)，基金公司普遍認(rèn)為是“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的主動(dòng)選擇，并高度關(guān)注政策之間的協(xié)同效應(yīng)。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在4.5%-5%的區(qū)間，魏鳳春表示，該目標(biāo)是全年宏觀調(diào)控的核心前提，立足當(dāng)前要素稟賦，尊重經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)規(guī)律，兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

李湛也指出，采用區(qū)間形式更具靈活性，既符合市場(chǎng)預(yù)期，又能引導(dǎo)各方將精力聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)實(shí)現(xiàn)總體銜接。

財(cái)通基金觀點(diǎn)更為鮮明，認(rèn)為這是“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的主動(dòng)選擇，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育、碳排放雙控落地和中長(zhǎng)期現(xiàn)代化目標(biāo)讓出政策空間，是在更長(zhǎng)時(shí)間維度上追求更高質(zhì)量、更可持續(xù)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性“調(diào)速”。

摩根資產(chǎn)管理也認(rèn)為，這一目標(biāo)兼顧了今年整體環(huán)境不確定性高、增長(zhǎng)挑戰(zhàn)大的現(xiàn)實(shí)，顯示今年的政策框架中“質(zhì)”比“量”更受重視。

在政策協(xié)同方面，基金公司高度關(guān)注財(cái)政與貨幣政策的配合效應(yīng)。財(cái)通基金指出，貨幣政策更加聚焦“高質(zhì)量寬松”，通過(guò)結(jié)構(gòu)性降息和工具擴(kuò)容，實(shí)現(xiàn)從“量的寬松”向“質(zhì)的寬松”轉(zhuǎn)變；財(cái)政政策則更加聚焦“高效積極”，強(qiáng)調(diào)“精確滴灌”而非“大水漫灌”。

招商基金分析認(rèn)為，這一政策組合反映了宏觀調(diào)控從短期刺激向中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的思維轉(zhuǎn)變，兩者通過(guò)機(jī)制化協(xié)同形成合力，既為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供支撐，又為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件。

科技創(chuàng)新指標(biāo)成為另一大解讀焦點(diǎn)。

國(guó)聯(lián)安基金特別關(guān)注到，政府工作報(bào)告中關(guān)于研發(fā)投入的量化目標(biāo)：2026年設(shè)定全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入年均增長(zhǎng)7%以上，“十五五”時(shí)期要將數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到12.5%。

“這種從國(guó)家戰(zhàn)略到具體量化目標(biāo)的層層推進(jìn)，為包括半導(dǎo)體和芯片設(shè)計(jì)在內(nèi)的整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)，構(gòu)筑了穩(wěn)定且持續(xù)加強(qiáng)的資金與政策環(huán)境。”國(guó)聯(lián)安基金表示。

華夏基金則強(qiáng)調(diào)，報(bào)告提出“加快高水平科技自立自強(qiáng)”，表明我國(guó)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)加速形成，資本市場(chǎng)正從融資樞紐升級(jí)為創(chuàng)新重要助推器。

富國(guó)基金也將解讀重點(diǎn)放在了新動(dòng)能上，公司表示，政府工作報(bào)告維持了“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，“穩(wěn)”體現(xiàn)在主要預(yù)期目標(biāo)、財(cái)政政策和貨幣政策的延續(xù)性上，培養(yǎng)壯大新動(dòng)能則是“進(jìn)”。

富國(guó)基金認(rèn)為，加緊培育壯大新動(dòng)能有更多舉措，比如，新部署一批重大技術(shù)改造升級(jí)項(xiàng)目、實(shí)施新一輪制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)、新建設(shè)一批智能工廠和智慧供應(yīng)鏈、實(shí)施產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程、鼓勵(lì)央企國(guó)企帶頭開(kāi)放應(yīng)用場(chǎng)景、政府投資基金要帶頭做耐心資本、促進(jìn)新一代智能終端和智能體加快推廣，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域人工智能商業(yè)化規(guī)模化應(yīng)用，培育智能原生新業(yè)態(tài)新模式等措施全面立體。

公募表態(tài)：吸引耐心資本，助力新質(zhì)生產(chǎn)力

政府工作報(bào)告同時(shí)也為投資者勾勒出了清晰的投資主線。報(bào)告指出，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制。圍繞于此，基金公司紛紛表態(tài)，持續(xù)修煉投研內(nèi)功，引導(dǎo)耐心資本長(zhǎng)期配置，為居民財(cái)富保值增值的同時(shí)，助力科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)。

“將持續(xù)加強(qiáng)投研核心能力建設(shè)，不斷完善適配中長(zhǎng)期資金的產(chǎn)品體系，吸引更多耐心資本通過(guò)公募基金入市，引導(dǎo)金融活水流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。”易方達(dá)基金表示。

華夏基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期資金是維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”，健全入市機(jī)制有助于改善資本市場(chǎng)資金供給與結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。在如何落實(shí)投資方面，華夏基金強(qiáng)調(diào)將秉承“研究創(chuàng)造價(jià)值”的理念，構(gòu)建適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的投研體系，更多地關(guān)注技術(shù)壁壘、研發(fā)投入等長(zhǎng)期成長(zhǎng)要素。

魏鳳春建議，要健全長(zhǎng)錢(qián)入市與長(zhǎng)周期考核，引導(dǎo)耐心資本長(zhǎng)期配置，并把人民性落到實(shí)處，強(qiáng)化全過(guò)程投資者保護(hù)。國(guó)聯(lián)安基金也指出，報(bào)告明確提出政府投資基金要帶頭做耐心資本，這一導(dǎo)向?qū)⒁龑?dǎo)長(zhǎng)期資金更積極地支持科技創(chuàng)新，為研發(fā)周期長(zhǎng)、前期投入大的硬科技企業(yè)提供穩(wěn)定的資本支持。

在具體投資布局上，基金公司圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力”勾勒出了清晰的主線。

魏鳳春提出三大投資主線：一是新質(zhì)生產(chǎn)力與科技自主，聚焦AI、高端制造；二是內(nèi)需與民生消費(fèi)，看好服務(wù)消費(fèi)、醫(yī)療養(yǎng)老；三是周期與安全資產(chǎn)，關(guān)注能源、高股息紅利。

財(cái)通基金的觀點(diǎn)與之呼應(yīng)，建議重點(diǎn)圍繞三條長(zhǎng)期主線布局：以高技術(shù)制造為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力主線、以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心目標(biāo)的數(shù)字中國(guó)主線、以及由“碳排放雙控”驅(qū)動(dòng)的綠色低碳主線。對(duì)應(yīng)的關(guān)注賽道可能包括算力與工業(yè)軟件、清潔能源與新型電力系統(tǒng)、高端裝備和工業(yè)母機(jī)、航空航天與低空經(jīng)濟(jì)等。

針對(duì)硬科技領(lǐng)域，國(guó)聯(lián)安基金給出了更為具體的賽道。針對(duì)報(bào)告明確提出深化拓展“人工智能+”行動(dòng)，并發(fā)揮新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)全鏈條推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。這意味著半導(dǎo)體及芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域是國(guó)家集中資源攻堅(jiān)的重中之重，特別是服務(wù)于AI訓(xùn)練與推理的先進(jìn)芯片設(shè)計(jì)與制造，將創(chuàng)造出巨大且持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

同時(shí)，受益于整體政策氛圍，港股市場(chǎng)在吸引優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)上市方面也將獲得新機(jī)遇。景順長(zhǎng)城建議，配置層面應(yīng)圍繞政策支持領(lǐng)域，一是人工智能、綠色發(fā)展相關(guān)的新基建工程，以及AI+相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域；二是逢低布局內(nèi)需消費(fèi)，尤其是服務(wù)類消費(fèi)相關(guān)行業(yè)。