3月5日晚上，B站發(fā)布了2025年全年及第四季度財(cái)報(bào)，這份成績(jī)單直接超出行業(yè)與資本市場(chǎng)的預(yù)期：全年總營(yíng)收站穩(wěn)300億大關(guān)，達(dá)303.5億元，同比增長(zhǎng)13%；調(diào)整后凈利潤(rùn)25.9億，游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)15.4億元，全年總收入為63.9億元，同比增長(zhǎng)14%。

其中，第四季度凈利潤(rùn)為人民幣5.13億元，同比增加478%；第四季度凈營(yíng)業(yè)額總額達(dá)人民幣83.2億元，同比增加8%。日均活躍用戶達(dá)1.13億，同比增加10%。

從2024Q3，B站首次盈利之后，B站的又一次歷史性節(jié)點(diǎn)——首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，徹底告別戰(zhàn)略虧損周期，成為國(guó)內(nèi)數(shù)字內(nèi)容平臺(tái)里的成功典范。

放在幾年前，整個(gè)行業(yè)都在討論：B站手握最核心的二次元用戶、有著最濃厚的社區(qū)氛圍，為何始終走不出虧損困局？如今實(shí)現(xiàn)年賺26億，B站是如何“念頭通達(dá)”的？

一個(gè)新的歷史就此誕生

先來看看B站此次財(cái)報(bào)的一些核心數(shù)據(jù)：首先是2025年全年，全年總營(yíng)收站穩(wěn)300億大關(guān)，達(dá)303.5億元，同比增長(zhǎng)13%；調(diào)整后凈利潤(rùn)25.9億（即核心盈利26億），直接扭轉(zhuǎn)2024年虧損態(tài)勢(shì)。Q4單季盈利同比暴漲478%，盈利動(dòng)能持續(xù)飆升。更值得注意的是，Q4毛利率升至37%，連續(xù)14個(gè)季度環(huán)比提升，全年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流71億，財(cái)務(wù)健康度拉滿，徹底擺脫ACG平臺(tái)常見的“燒錢換流量”舊模式。

再看Q4的用戶數(shù)據(jù)，日均活躍用戶突破1.13億，同比漲10%；月活用戶3.66億，日均使用時(shí)長(zhǎng)穩(wěn)守107分鐘，月均付費(fèi)用戶3566萬再創(chuàng)新高。用戶規(guī)模、粘性、付費(fèi)率三重提升，證明B站沒有為了盈利犧牲社區(qū)體驗(yàn)，反而把ACG核心社區(qū)的優(yōu)勢(shì)，變成了盈利的底氣。

要知道，在商業(yè)模式?jīng)]有跑通的情況下，資本進(jìn)入強(qiáng)行催化網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額和用戶時(shí)間是每個(gè)內(nèi)容平臺(tái)都不能拒絕的過程。你說你不要資本進(jìn)入，那么你就會(huì)被其它平臺(tái)擠壓，但是資本不會(huì)一直持續(xù)不斷地?zé)X，所以需要就必須完成一次艱難但至關(guān)重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，董事長(zhǎng)兼CEO陳睿明確表示：“我們的戰(zhàn)略重心將側(cè)重于加速商業(yè)化、提高毛利率和收窄虧損�！辈⑹状螌�(duì)外表示，公司計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

2023年第四季度及全年財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，陳睿給出了更精確的盈利時(shí)間表。他明確表示：“我們有信心在2024年的第三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，并且開始盈利�！�

正如他所言，2024年Q3，B站首次盈利，之后便是驗(yàn)證B站商業(yè)模式的持續(xù)性，到了今天，B站通過收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化和極致的費(fèi)用控制，找到了一個(gè)可盈利的運(yùn)營(yíng)模型，終于走出“戰(zhàn)略虧損期”。

找到自己的增長(zhǎng)之路

內(nèi)容平臺(tái)想要盈利，其實(shí)有著比較成熟的路線，但是對(duì)于B站來說，這條路卻很難，因?yàn)樽钤绲腂站是一個(gè)非常垂直的ACG平臺(tái)，而這類內(nèi)容平臺(tái)向來面臨“守圈層難盈利、搞商業(yè)化丟用戶”的生死選擇。在過去一年里面，ACGx都曾分析過B站的財(cái)報(bào)，簡(jiǎn)單而言就是擺脫單一依賴，用多條腿走路。只能游戲的B站和只有廣告的B站都不足以讓B站持續(xù)盈利，只有兩條腿一起走路，才是B站破局的關(guān)鍵，而根據(jù)此次財(cái)報(bào)顯示，廣告業(yè)務(wù)全年收入破100億，同比大漲23%，直接登頂?shù)谝淮笫杖雭碓�，扛起了盈利大旗�?/p>

B站是如何讓兩條腿都走起來的呢？ACGx認(rèn)為其關(guān)鍵點(diǎn)有三：

首先是商業(yè)化要符合ACG社區(qū)調(diào)性，以B站的體量想要拿互聯(lián)網(wǎng)廣告不難，什么“是兄弟就來砍我”之類的廣告可以說是隨便拿，但是B站沒有這么做過。B站廣告之所以能夠成功，主要還是太懂自己人了，

依托ACG社區(qū)原生氛圍，走“內(nèi)容種草+精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化”路線，AI技術(shù)全域賦能讓廣告效率翻倍，AI相關(guān)廣告收入同比暴漲180%；再加上花火平臺(tái)聯(lián)動(dòng)UP主，商單合作量翻倍增長(zhǎng)，既不破壞彈幕文化與社區(qū)氛圍，又能讓廣告主拿到高ROI，游戲、數(shù)碼、汽車、泛ACG品牌爭(zhēng)相入局，新興垂類投放增速超70%，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化與用戶體驗(yàn)的雙向平衡。

其次，很多內(nèi)容平臺(tái)為了盈利盲目破圈，丟掉核心受眾，而B站恰恰是一直在堅(jiān)守自己的基本盤。作為國(guó)內(nèi)ACG賽道的核心承載平臺(tái)，B站的用戶和UP主生態(tài)是不可復(fù)制的壁壘。2025年月均活躍UP主、ACG垂類內(nèi)容投稿量均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，動(dòng)畫、國(guó)創(chuàng)、二次元游戲、虛擬主播等核心板塊內(nèi)容持續(xù)繁榮，高粘性的Z世代ACG用戶，愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費(fèi)、為社區(qū)買單，這也是平臺(tái)付費(fèi)率持續(xù)走高的核心原因。不盲目跟風(fēng)泛娛樂化，守住ACG社區(qū)調(diào)性，反而讓B站的差異化優(yōu)勢(shì)更明顯，避開了同質(zhì)化內(nèi)卷。

最后，曾經(jīng)依賴代理游戲的B站，這次在內(nèi)容業(yè)務(wù)上徹底開竅，走ACG精品化、自研長(zhǎng)線化路線，聚焦核心優(yōu)勢(shì)發(fā)力。游戲業(yè)務(wù)全年收入63.9億，同比增長(zhǎng)14%，自研ACG買斷制游戲《逃離鴨科夫》上線三周銷量破300萬份，登頂國(guó)產(chǎn)游戲銷量榜，直接證明了B站的ACG游戲自研實(shí)力；獨(dú)家代理的《三國(guó)：謀定天下》長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，成為穩(wěn)定現(xiàn)金流來源。

也就是這三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，讓B站實(shí)現(xiàn)了完美轉(zhuǎn)身。

下一步，至關(guān)重要

既然已經(jīng)“突圍”成功，那么如何讓自己跑得更快更遠(yuǎn)則是B站下一步要考慮的事情。在接下來的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，B站管理層放出了更清晰的長(zhǎng)期規(guī)劃。它的下一步計(jì)劃，不僅關(guān)系到自身發(fā)展，往大的說，甚至是國(guó)內(nèi)同賽道的選手都會(huì)使其戰(zhàn)略方向?yàn)槟繕?biāo)，從電話會(huì)議里面，ACGx大概總結(jié)了八個(gè)字“守住優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)深耕”。

陳睿在電話會(huì)議上表示，社區(qū)是B站的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，社區(qū)是土壤，那么優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的種子就是Up主，這便造就了B站獨(dú)一無二的生態(tài)。要保持這樣的生態(tài)，就需要做好兩件事，第一個(gè)就是保持和強(qiáng)化B站優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的心智；第二個(gè)是要讓Up主在平臺(tái)上有更好的發(fā)展、有更長(zhǎng)的生命周期、有更多的商業(yè)回報(bào)。

而在游戲業(yè)務(wù)方面，陳睿表示應(yīng)該是“兩手抓”：一方面，不斷強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)。他認(rèn)為目前游戲行業(yè)紅利越來越少的情況下，只有長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)才能把業(yè)務(wù)做得更扎實(shí)。

另一方面就是垂類頭部。B站接下來無論是自研的立項(xiàng)，還是代理的新項(xiàng)目，要么是第一名，要么是做第一個(gè)。這一塊就是B站未來游戲增量的來源。

守住二次元根基，再談商業(yè)化提質(zhì)，這是B站的堅(jiān)持，也是B站贏得勝利的底氣。從摸索前行到方向篤定，如今的B站已經(jīng)用年報(bào)證明了ACG內(nèi)容平臺(tái)同樣是能夠走出屬于自己的路，可謂是“念頭通達(dá)”。