今日聚焦

這個(gè)周末大事如云，信息量直接溢出到爆炸，下面我盡量言簡(jiǎn)意賅，在不丟失重要信息的同時(shí)，降低大家的閱讀負(fù)擔(dān)，同時(shí)也讓各位能夠更好的理解信息背后的意義以及對(duì)投資的影響。

整體來看，周末有兩個(gè)大的信息線索，其一就是兩會(huì)延伸的經(jīng)濟(jì)專題記者會(huì)，其二是周末海外地緣事件進(jìn)展以及相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格變化。

下面分別來看，先從國內(nèi)的會(huì)議說起。

周五的兩會(huì)經(jīng)濟(jì)專題會(huì)陣仗很大，規(guī)格很高，央媽、財(cái)爸、發(fā)哥、村長全部出席并發(fā)表重要講話，這些都是對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)舉足輕重的人物，為了精簡(jiǎn)內(nèi)容，在后面闡述時(shí)我就不分別說是誰提的了，反正字字珠璣，都很重要就是了。

1、內(nèi)需

"今年要加力建設(shè)國內(nèi)市場(chǎng)，重點(diǎn)是消費(fèi)和投資兩方面。"

消費(fèi)。繼續(xù)實(shí)施"兩新"政策(設(shè)備更新+消費(fèi)品以舊換新)，同時(shí)深入實(shí)施消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，安排更多政策和資金，釋放消費(fèi)潛力。

投資。繼續(xù)推動(dòng)"兩重"建設(shè)(重大戰(zhàn)略+重點(diǎn)領(lǐng)域安全)。投向上將推進(jìn)"六張網(wǎng)"建設(shè)，即水網(wǎng)、電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新型通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)。如果再考慮到重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)方面的投資，今年的投資估算會(huì)超過7萬億。

解讀：六張網(wǎng)的說法是第一次提出，值得重點(diǎn)關(guān)注，本質(zhì)看都是供應(yīng)鏈/產(chǎn)業(yè)鏈自主的邏輯，也有著halo資產(chǎn)的味道。消費(fèi)方面，今年會(huì)重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)，也即投資于人，具體措施可能包括：消費(fèi)貸貼息、養(yǎng)老托育、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施完善、春秋假進(jìn)一步落實(shí)等等。

2、財(cái)貨政策

財(cái)政政策堅(jiān)持更加積極的取向，在去年擴(kuò)張的基礎(chǔ)上保持力度不減。

貨幣政策適度寬松，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、物價(jià)合理回升作為重要考量，靈活高效地運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具。

解讀：寬松的政策基調(diào)充分考慮了當(dāng)前國內(nèi)外形勢(shì)的復(fù)雜變化，同時(shí)也要為十五五開好局提供堅(jiān)實(shí)支撐。寬松的流動(dòng)性是股市和債市交易的基本盤，均意味著向下有底。

3、股市

A股相關(guān)論述是重中之重，信息量很多，我們拆解成小點(diǎn)來聊。

a.穩(wěn)字當(dāng)頭

十五五時(shí)期，將完善中國特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，豐富跨周期逆周期調(diào)節(jié)的手段和機(jī)制。支持匯金公司發(fā)揮類平準(zhǔn)基金作用，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性和合力。

全方位加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)、跨期限、跨境傳導(dǎo)，鞏固加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，進(jìn)一步健全中長期資金入市機(jī)制，全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

解讀：幾乎每個(gè)部門都強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，可見現(xiàn)在慢牛已經(jīng)是戰(zhàn)略目標(biāo)了，這是我們長期持有優(yōu)質(zhì)股權(quán)的最大底氣之一。

b.制度革新

今年將設(shè)立國家級(jí)并購基金，進(jìn)一步暢通創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，提高創(chuàng)業(yè)資本周轉(zhuǎn)效率。優(yōu)化再融資機(jī)制，進(jìn)一步突出"扶優(yōu)扶科"導(dǎo)向，對(duì)于優(yōu)質(zhì)龍頭公司，大幅提升審核效率。

將在創(chuàng)業(yè)板增設(shè)一套更加包容的上市標(biāo)準(zhǔn)。積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

解讀：有方向性的利用資本市場(chǎng)的融資功能，很有意思，后面可能會(huì)形成創(chuàng)業(yè)板——服務(wù)消費(fèi)，科創(chuàng)板——科技的映射格局了，剛好對(duì)應(yīng)了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大核心矛盾。

另外對(duì)于優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，也會(huì)在融資層面開綠燈，事實(shí)上在股權(quán)大時(shí)代，龍頭公司理應(yīng)享受到更多的確定性溢價(jià)。

c.投資回報(bào)

在持續(xù)狠抓上市公司真實(shí)性的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升可投性，促進(jìn)上市公司提升治理水平，加強(qiáng)分紅回購，不斷提升投資價(jià)值和投資者回報(bào)，活躍并購重組市場(chǎng)，助力培育更多的世界一流企業(yè)。

解讀：可投性這個(gè)詞貌似也是第一次出現(xiàn)，簡(jiǎn)言之就是除了要保證公司不作假，不坑人之外，還要想辦法讓更多的公司為投資者創(chuàng)造價(jià)值，形成財(cái)富效應(yīng)。具體的路徑，是讓有能力的公司多分紅回購，而實(shí)力一般的公司多去并購做強(qiáng)。映射到投資層面，依然是龍頭化的趨勢(shì)。

d.公平監(jiān)管

深化細(xì)化高頻量化交易的監(jiān)管，出臺(tái)衍生品交易監(jiān)管辦法，依規(guī)則限制過度投資，突出公平性原則。

依法嚴(yán)查嚴(yán)處蹭熱點(diǎn)、炒概念、搞操縱等侵害投資者利益的行為。精準(zhǔn)有力打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為，持續(xù)完善投資者合法權(quán)益保護(hù)體系，讓市場(chǎng)感受到公平正義。

解讀：公平是關(guān)鍵詞，這些監(jiān)管本質(zhì)都是要解決機(jī)構(gòu)利用散戶信息不對(duì)稱來進(jìn)行的收割行為。炒小炒差的風(fēng)氣會(huì)進(jìn)一步被遏制，同時(shí)高頻量化的日子也會(huì)一天不如一天。

4、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

將重點(diǎn)打造六大新興支柱產(chǎn)業(yè)和六大未來產(chǎn)業(yè)。

六大新興支柱產(chǎn)業(yè)包括集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)、新型儲(chǔ)能、智能機(jī)器人，相關(guān)產(chǎn)值在2025年已經(jīng)接近6萬億元，預(yù)計(jì)到2030年有望擴(kuò)大到10萬億元以上。

六大未來產(chǎn)業(yè)包括量子科技、生物制造、綠色氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、6G，這些產(chǎn)業(yè)處在技術(shù)突破的前夜。

解讀：現(xiàn)在科技是經(jīng)濟(jì)很重要的引擎之一，上述的6+6相當(dāng)于是給科技中的細(xì)分產(chǎn)業(yè)劃了重點(diǎn)，是后續(xù)科技投資的路書。值得一提的是，生物醫(yī)藥的戰(zhàn)略地位此次提高了不少，相比其他5個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新藥大概也是唯一在資本市場(chǎng)屢屢吃癟的了。。

5、重大工程

十五五規(guī)劃提出了109項(xiàng)重大工程和項(xiàng)目，包括：

"雅下水電、沙戈荒新能源基地、海上風(fēng)電基地"等萬億投資以上的能源重大工程；

"三峽水運(yùn)新通道、京廣高鐵南段新通道"在內(nèi)的一系列交通重大工程。

"人工智能超大規(guī)模智算集群、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、可控核聚變"等一批引領(lǐng)性的未來工程。將深化"人工智能+"行動(dòng)，十五五末人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將增長到10萬億元以上。

解讀：我國當(dāng)前的高鐵里程已有5萬公里，是全球最大的高鐵網(wǎng)，占全世界的70%左右。即便這樣，建設(shè)的腳步仍然沒有停下，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈能力，源自幾代人長周期的規(guī)劃和付出，這也是我們不畏任何限制與封鎖的信心來源。

以上便是關(guān)于會(huì)議的全部?jī)?nèi)容，干貨很多，大家可以收藏分享。

下面來看下周末的另一條主要線索，跟進(jìn)一下海外地緣事件的進(jìn)展以及相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格變化。

美伊沖突仍在持續(xù)，導(dǎo)致霍爾木茲海峽依然無法正常通行，伊朗稱一艘商用油輪無視警告強(qiáng)行進(jìn)入，結(jié)果被無人機(jī)擊中，對(duì)意圖通行船只產(chǎn)生威懾。據(jù)摩根大通的最新報(bào)告，自美伊沖突升級(jí)以來，通行霍爾木茲海峽的船只已由每天一百多艘縮減至十幾艘，航道流量暴跌。。

客觀分析當(dāng)下的情況，雖說伊朗已經(jīng)沒有像樣的海軍，但霍爾木茲海峽最窄的地方只有約33公里，伊朗在陸地上就可以通過相對(duì)傳統(tǒng)的手段阻止通航。說白了，成本是比較低的，美國這邊說要搞海軍護(hù)航，但其實(shí)很難實(shí)現(xiàn)，一是太貴了，二是風(fēng)險(xiǎn)高。

另外，周末伊朗已決定哈梅內(nèi)伊之子為新的最高領(lǐng)袖。伊朗方面還表示，"伊朗具備以當(dāng)前節(jié)奏持續(xù)進(jìn)行至少六個(gè)月高強(qiáng)度的作戰(zhàn)能力，如果持續(xù)下去，石油不僅難以出口，生產(chǎn)也可能受到影響"。

事實(shí)確實(shí)如此，運(yùn)油通道近乎癱瘓使得中東各大產(chǎn)油國的儲(chǔ)油罐即將滿溢，數(shù)家煉廠不得不預(yù)防性削減產(chǎn)能，同時(shí)千方百計(jì)尋找新的航線。受此影響，原油價(jià)格大漲超10%，突破90美元大關(guān)，今早再度大漲一度突破110美元大關(guān)，高盛預(yù)期月末漲至120美元以上。

為了緩解油價(jià)上行的壓力，美國表示可能會(huì)解禁部分俄羅斯和委內(nèi)瑞拉的原油，緩解原油短期供應(yīng)不足的局面，以遏制油價(jià)快速大幅上漲。。

除了通脹預(yù)期之外，美國還有個(gè)糟心事，周末落地的2月非農(nóng)就業(yè)人口為凈減少9.2萬，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的增長5.5萬，較最悲觀預(yù)期還低出8.3萬，同時(shí)這也是自2020年以來第二次出現(xiàn)單月負(fù)增長，僅次于去年10月的-14萬。與此同時(shí)，失業(yè)率從1月的4.3%升至4.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

1月就業(yè)市場(chǎng)短暫回暖后，2月再次遭遇重創(chuàng)，數(shù)據(jù)表現(xiàn)如此糟糕，一方面因?yàn)?月美國多地遭遇極端寒潮以及醫(yī)療行業(yè)罷工；另一方面，AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，引發(fā)了一些裁員，且這一趨勢(shì)還在持續(xù)中。

油價(jià)上行壓力會(huì)提升通脹預(yù)期，疊加拉胯的就業(yè)表現(xiàn)和薪資環(huán)比超預(yù)期上漲，顯示美國正在陷入"滯脹"的困境。

資本市場(chǎng)方面，周五隔夜也是如此的表現(xiàn)，具備抗通脹和避險(xiǎn)屬性的黃金、白銀小幅上漲，原油產(chǎn)業(yè)鏈等大宗商品價(jià)格則全面走強(qiáng)，而美股三大指數(shù)系數(shù)下跌，其中納指跌幅超1.5%，顯示對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景擔(dān)憂。

與A股關(guān)聯(lián)相對(duì)密切的A50期指下跌近1%，金龍指數(shù)小幅上漲，但若不是周五恒科大漲可能也跌了，綜合來看，今天A股或面臨一定的壓力。

不過考慮國內(nèi)的宏觀基本面韌性和供應(yīng)鏈能力都比較強(qiáng)，原油封鎖對(duì)我們的影響相比其他國家會(huì)更有限。因此，近期市場(chǎng)的波動(dòng)更多是情緒和估值層面的影響，就中長期來看，還是更多要關(guān)注基本面和政策的走向。

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重點(diǎn)新聞

1、深圳某區(qū)發(fā)布支持OpenClaw發(fā)展的若干措施，并面向社會(huì)公開征求意見。最近OpenClaw確實(shí)挺熱的，政策端也開始響應(yīng)這個(gè)趨勢(shì)，隨著"養(yǎng)龍蝦"的出圈，或?qū)?huì)再次帶動(dòng)國產(chǎn)算力、云服務(wù)器、以及AI應(yīng)用的需求。

2、有關(guān)部門表示，正研究措施發(fā)揮人工智能創(chuàng)造新崗位和賦能傳統(tǒng)崗位作用。從美國非農(nóng)也能看出來，AI對(duì)就業(yè)影響是比較大的，當(dāng)下確實(shí)需要多做一些趨利避害的思考，通過發(fā)展AI創(chuàng)造一些就業(yè)，來對(duì)沖AI替代人工的部分影響。

3、發(fā)哥在國新辦發(fā)布會(huì)上介紹"十五五"規(guī)劃，提到了三個(gè)方向：

一是航空航天，統(tǒng)籌建設(shè)衛(wèi)星通信、導(dǎo)航、遙感系統(tǒng)，以場(chǎng)景拓展為牽引建設(shè)低空基礎(chǔ)設(shè)施；

二是關(guān)鍵核心攻關(guān)領(lǐng)域，包括集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器、基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料、生物制造等；

三是海洋經(jīng)濟(jì)，培育壯大海洋生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，提高現(xiàn)代航運(yùn)、海洋旅游等服務(wù)業(yè)發(fā)展水平。

可以說是面面俱到，覆蓋的產(chǎn)業(yè)都將是十五五重點(diǎn)發(fā)展的方向，值得持續(xù)跟蹤關(guān)注。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新債申購】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天通行寶、茂萊光學(xué)等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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