記者 姜鑫

在保險代理人介紹保險產(chǎn)品時，除了產(chǎn)品的預(yù)期收益率之外，你會關(guān)注保險公司的償付能力嗎？

償付能力是保險公司對保單持有人履行賠付義務(wù)能力的體現(xiàn)，是判斷一家保險公司是否健康發(fā)展的關(guān)鍵指標。

截至2026年3月，保險公司2025年第四季度的償付能力披露工作漸近尾聲，各家公司2025年的經(jīng)營情況也浮出水面。

這些償付能力報告背后，有哪些可能影響你投保的關(guān)鍵信息？

2家人身險公司緣何“掛科”

與財產(chǎn)險多經(jīng)營一年期業(yè)務(wù)不同，人身險公司圍繞人的生老病死開展業(yè)務(wù)，保單期限較長，因此人身險公司的償付能力情況更加值得關(guān)注。

經(jīng)濟觀察報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2026年3月，共有146家保險公司披露了2025年第四季度償付能力報告，其中人身險公司57家。目前，市場上人身險公司共有92家，除了即將在3月底披露年報的上市險企及其子公司之外，還有19家非上市人身險公司尚未披露償付能力報告。

在市場上的人身險公司中，可以簡單分為幾類：占據(jù)較大市場份額的頭部險企、資本實力雄厚的銀行系險企、擁有外資股東的外資或合資險企，以及成立時間普遍較晚的中小險企。

除中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保、中國太平及其相關(guān)公司外，未披露償付能力報告的保險公司多為中小險企或風(fēng)險處置中的公司，分別為：昆侖健康、和諧健康、瑞華健康、富德生命人壽、合眾人壽、百年人壽、國華人壽、中融人壽、珠江人壽、信泰人壽、前海人壽、鼎誠人壽、渤海人壽、上海人壽、大家人壽、瑞眾人壽、中匯人壽、海港人壽以及富澤人壽。

按照《保險公司償付能力管理規(guī)定》，保險公司須同時滿足核心償付能力充足率（核心資本與最低資本的比值，衡量保險公司高質(zhì)量資本的充足狀況）不低于50%、綜合償付能力充足率（實際資本與最低資本的比值，衡量保險公司資本的總體充足狀況）不低于100%、風(fēng)險綜合評級在B類及以上的公司，才能被認定為償付能力達標。

在已披露償付能力報告的保險公司中，前海財險、亞太財險、安華農(nóng)險、華匯人壽、長生人壽5家公司未達標。其中，華匯人壽因風(fēng)險綜合評級連續(xù)多個季度被評定為C類而未能達標；長生人壽則因綜合償付能力充足率跌破100%的監(jiān)管紅線（當(dāng)季末為79.7%）而未能達標。

值得注意的是，華匯人壽的業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，公司2025年全年保費不足80萬元。華匯人壽沒有省級分公司，僅在遼寧省營業(yè)。該公司股東包括沈陽煤業(yè)（集團）有限責(zé)任公司、人和投資控股股份有限公司、北京富德投資有限公司、大連三德投資有限公司等，公司股東所持股份均處于被凍結(jié)狀態(tài)。自2013年起，由于股東股權(quán)糾紛，華匯人壽出現(xiàn)公司治理問題，目前仍在整改中。

長生人壽是中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司旗下的一家人身險公司，亦是中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司旗下的金融機構(gòu)之一。根據(jù)長生人壽披露，該公司2025年第四季度末核心償付能力充足率為64.8%，綜合償付能力充足率為79.7%；預(yù)計下一季度核心償付能力充足率將降至32.3%，綜合償付能力充足率將降至50.3%。

在保險公司利潤普遍上漲的2025年，長生人壽卻交出了虧損5.12億元的成績單。2025年，長生人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入19.26億元，年末凈資產(chǎn)為-2.26億元。在談及公司償付能力未能達標的原因時，長生人壽方面對經(jīng)濟觀察報記者表示，目前償付能力充足率暫時偏低，主要受市場利率下行影響，公司負債端準備金計提相應(yīng)增加，這與公司實際經(jīng)營狀況無直接關(guān)聯(lián)。公司日常運營穩(wěn)健，現(xiàn)金流充足，能夠充分保障保單持有人的合法權(quán)益。

值得注意的是，長生人壽還存在兩項重大投資損失：在“光大永明—中信國安棉花片危改項目不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃”中，長生人壽投入資金1.94億元，目前已累計減值6857萬元；在海航集團破產(chǎn)重整中，其在一只信托計劃中投入資金4613萬元，當(dāng)期減值2100萬元。

銀行系險企迎來好日子

在57家人身險公司披露的風(fēng)險綜合評級中，有19家公司的風(fēng)險綜合評級達到A類級別。其中，國民養(yǎng)老、中英人壽、恒安標準人壽、中意人壽為AAA級；安聯(lián)人壽、交銀人壽、中宏人壽、招商信諾、中荷人壽、中銀三星保險、同方全球人壽、陸家嘴國泰人壽、光大永明人壽為AA級；泰康人壽、泰康養(yǎng)老、英大人壽、華泰人壽、農(nóng)銀人壽、新華養(yǎng)老處于A級。

不難發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險綜合評級較高的公司多為銀行系險企或合資險企。在保費規(guī)模上，上述兩類險企同樣表現(xiàn)優(yōu)異。

在非上市險企的保險業(yè)務(wù)收入榜單中，泰康人壽、中郵保險在2025年分別實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入2386.64億元、1591.66億元，處于頭部公司行列，銀行系險企則處于市場的第二梯隊。

受益于近年來的存款搬家趨勢，銀行系險企保費實現(xiàn)高速增長，10家公司合計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入4775.15億元，較2024年的4141.95億元增長15.3%。

過去一年，擁有銀行、郵政雙渠道的中郵保險在保費規(guī)模上呈現(xiàn)斷層領(lǐng)先；工銀安盛人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入508.64億元，在銀行系中居于第二位；建信人壽、農(nóng)銀人壽、招商信諾的保險業(yè)務(wù)收入均在400億元以上；中信保誠、中銀三星保險、交銀人壽和中荷人壽的保險業(yè)務(wù)收入集中在200億—400億元區(qū)間；光大永明人壽的保險業(yè)務(wù)收入未達200億元。

利潤方面，10家銀行系險企合計凈利潤從2024年的99.42億元飆升至2025年的243.64億元，合計凈利潤增速高達145.06%。其中，中信保誠、光大永明人壽在2025年實現(xiàn)扭虧，招商信諾凈利潤達 33.12億元，實現(xiàn)了517.9%的驚人增長。

除了“報行合一”持續(xù)推進降低傭金、費用支出以及預(yù)定利率下調(diào)降低負債成本之外，2025年A股市場結(jié)構(gòu)性行情活躍，險資權(quán)益投資收益增加也是保險行業(yè)盈利的重要因子。利潤的分化，也在一定程度上反映了保險公司投資能力的不同。

銀行系險企業(yè)務(wù)迅速增長，資本消耗也較快。10家銀行系險企中，8家核心償付能力充足率較2025年三季度末有所下降。其中，光大永明人壽、農(nóng)銀人壽、建信人壽、中郵保險2025年第四季度的核心償付能力充足率均在100%以下。綜合償付能力充足率方面，有9家公司較上季度末有所下滑，光大永明人壽、中郵保險的綜合償付能力充足率相對較低，分別為129.01%、153.12%。中銀三星保險2025年第四季度末的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別較上季度末下降了53.14個百分點、59.92個百分點。該公司稱，2025年四季度實際資本下降44.83億元，主要受凈資產(chǎn)、未來盈余與監(jiān)管規(guī)定的其他調(diào)整項目下降影響。

隨著“償二代二期”工程全面實施，保險行業(yè)面臨更嚴格的資本約束。近年來，保險行業(yè)的核心償付能力和綜合償付能力均面臨不同程度的下降；此外，過去銷售的高預(yù)定利率保險產(chǎn)品，意味著險企要持續(xù)支付剛性成本，使得資本補充成為險企的剛性需求。但在資本補充過程中，無論是股東增資還是發(fā)債，頭部保險公司和股東實力雄厚的銀行系險企都有著更加明顯的優(yōu)勢，而先天實力不足的中小保險公司則面臨著更大的壓力，這應(yīng)是投資者在保險產(chǎn)品選擇時應(yīng)該考慮的重要因素。