原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

雖然回報可觀，但私募股權投資公司TA Associates對LP表示，"在可預見的未來，不再進行新的消費產品投資"。

又一家知名飲料品牌要賣了。

據彭博社報道，美國老牌私募股權投資公司TA Associates正在考慮出售其持有的全球知名茶飲品牌貢茶（Gong Cha），交易對貢茶的估值可能達到約20億美元（折合人民幣超過137億元）。

知情人士透露，TAAssociates已委托華爾街頂級投行摩根大通作為財務顧問推進這一潛在交易。不過，相關討論尚處于早期階段，尚未做出最終決定。

交易若最終達成，其將成為近年來全球新式茶飲行業(yè)規(guī)模最大的PE退出案例之一。

凈賺117億

但TA表示“不再投資新的消費項目”

TA Associates對貢茶的收購發(fā)生在2019年，具體交易金額從未公開披露。但根據行業(yè)慣例和貢茶當時的規(guī)模推測，收購估值可能約3億美元上下。

若此次以20億美元估值成功退出，意味著TA Associates在近7年持有期內，實現了17億美元（折合人民幣接近117億元）收益，投資回報近7倍幾乎一年收益一倍。

考慮到2020-2022年期間全球餐飲業(yè)遭受新冠疫情重創(chuàng)，貢茶能夠在此環(huán)境下實現數倍的估值增長，這一業(yè)績已是不俗。

公開資料顯示，TA Associates成立于1968年，總部位于美國波士頓，是全球歷史最悠久、規(guī)模最大的成長型私募股權公司之一。

公司創(chuàng)始人為Peter Brooke，其本人早期以風險投資起家，后逐步轉型為專注中后期成長型企業(yè)的私募股權投資機構。

截至目前，TA Associates累計募集資本超過650億美元，在全球擁有波士頓、門洛帕克、奧斯汀、倫敦、孟買和香港6個辦公室，投資團隊超過150人。

TA Associates的投資策略聚焦于5個核心行業(yè)：科技、醫(yī)療健康、金融服務、消費及商業(yè)服務。與其他私募巨頭不同，TA Associates不追求控股收購或杠桿 buyout，而是傾向于以少數股權或共同控制的方式，與優(yōu)秀的管理團隊長期合作，通過有機增長和戰(zhàn)略并購實現價值提升。

從歷史業(yè)績來看，TA Associates的表現相當穩(wěn)健。以其2010年成立的TA XI基金為例，截至2025年第三季度，該基金凈內部收益率（Net IRR）達到26.7%，投資倍數（MOIC）為3.79倍，在MSCI私募股權基準排名中處于第一四分位。

不過值得注意的是，TA Associates在2025年第三季度致LP的信中坦承，其消費產品投資組合近年來表現波動較大，特別是TA XIV基金（2021年成立）中的消費品類投資出現虧損，因此決定"在可預見的未來不再進行新的消費產品投資"。

從臺灣到倫敦

貢茶未來要開10000家店

貢茶的故事始于2006年的中國臺灣高雄。彼時，品牌創(chuàng)始人黃姓與吳姓兩位好友，懷揣著對茶飲的熱愛，在當地開設了第一家貢茶門店。

"貢茶"二字源自中國古代茶文化，意為"向皇帝進貢的茶葉"，象征著最高品質的茶葉。這一命名既體現了創(chuàng)始人對產品品質的極致追求，也為品牌賦予了深厚的文化底蘊。

2009年，貢茶開始跨出臺灣，先后進入香港、新加坡、馬來西亞等亞洲市場。2011年，一位前銀行家在新加坡購物中心偶遇貢茶，被其產品打動，隨后將品牌引入美國市場，開啟了貢茶的全球化征程。

不過，貢茶發(fā)展史上最為關鍵的轉折點發(fā)生在2019年。這一年，TA Associates完成對貢茶的收購，并將公司全球總部遷至英國倫敦。

這一舉措具有深遠的戰(zhàn)略意義：一方面，倫敦作為國際金融中心，便于貢茶對接全球資本和人才；另一方面，也標志著貢茶從一家亞洲區(qū)域品牌正式轉型為全球化企業(yè)。

在TA Associates的控股期間，貢茶經歷了爆發(fā)式增長。根據公司官方數據，截至2024年底，貢茶在全球28個市場擁有2162家門店，較2019年收購時增長超過1倍。 其中，美國市場門店數量從2014年進入時的零星幾家增長至230家以上，覆蓋23個州及華盛頓特區(qū)。

更值得關注的是貢茶的長期目標——公司計劃在2032年前將全球門店數量擴展至10000家，這意味著未來八年需要保持年均新增約1000家門店的開店速度。

為實現這一目標，貢茶在2024年推出了"Gong Cha 2.0"門店模型，通過數字化廚房、自助點餐 kiosk 和智能配茶系統(tǒng)，將運營效率提升30%，同時降低對人工的依賴。

市場分析人士指出，如今20億美元的估值水平相當于貢茶2024年集團收入1.9億美元的約10.5倍，這一倍數在餐飲連鎖行業(yè)中屬于中高水平?？紤]到當前全球資本市場波動以及消費行業(yè)估值回調的大環(huán)境，最終交易價格仍存在較大談判空間。

星巴克中國、藍瓶、大窯、Costa…

全球飲料品牌出售潮

貢茶的出售并非孤立事件，而是全球飲料行業(yè)新一輪資本重組浪潮的縮影。

2024-2025年，包括星巴克中國、藍瓶、大窯、Costa等在內的多個知名飲品品牌先后被擺上出售臺，其中大部分已經傳出了股權變動消息。

其中最知名、影響最大的是——2024年11月，星巴克中國出售傳聞首次曝光。隨后數月，超過20家機構被曝出與星巴克中國有過接觸，包括博裕資本、KKR、春華資本、太盟投資（PAG）、高瓴資本、大鉦資本等。

2025年11月，靴子終于落地——星巴克宣布與博裕資本（Boyu Capital）達成戰(zhàn)略合作，博裕將以約40億美元的企業(yè)價值收購星巴克中國最多60%的股權，星巴克保留40%股份并繼續(xù)授權品牌使用權。

就在貢茶出售消息傳出前不久，另一樁咖啡行業(yè)交易也引發(fā)關注。2025年底-2026年初，雀巢集團（Nestlé）被曝出考慮出售其2017年收購的精品咖啡品牌藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）。雀巢在2017年以約4.25億美元收購藍瓶咖啡多數股權。

2026年3月，市場傳出瑞幸咖啡（Luckin Coffee）大股東——大鉦資本可能以不到4億美元的價格收購藍瓶咖啡的消息。若交易達成，將標志著中國咖啡品牌首次收購美國精品咖啡連鎖，具有里程碑意義。

除了藍瓶咖啡，可口可樂旗下咖啡品牌Costa也在經歷戰(zhàn)略調整。雖然因為PE不肯出價，Costa整體出售尚未成功，但其部分業(yè)務仍在考慮單獨出售的可能性。

而在更早之前，大窯已經被KKR收入囊中。

眾多實例表明，在行業(yè)增速放緩、競爭加劇的背景下，跨國巨頭和私募股權機構正在重新調整資產配置。

也許，周期之內，未來還會有更多的飲料品牌會被擺上貨架。