來源：次世代車研所

　　文| 《次世代車研所》欄目 張俊

　　2025年，李斌多次對(duì)外喊出了要實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)，但外界不乏質(zhì)疑。

　　近日，蔚來發(fā)布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，其中第四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元，實(shí)現(xiàn)公司首次季度盈利，李斌終于兌現(xiàn)了承諾。此外，蔚來還在季度交付量、營(yíng)收、毛利率等多個(gè)指標(biāo)上創(chuàng)下近年新高。

　　在一場(chǎng)閉門溝通會(huì)上，蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌與聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪一同與媒體對(duì)話。在長(zhǎng)達(dá)三個(gè)小時(shí)的溝通中，全面回應(yīng)了關(guān)于盈利、競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)路線、出海戰(zhàn)略、換電模式等一系列核心問題。

　　從2019年的生死邊緣，到2025年的盈利拐點(diǎn)，蔚來完成了從“活下去”到“站起來”的躍遷。李斌說，蔚來還在路上，還是一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。但這一次，他們有了更清晰的路徑、更成熟的體系、更堅(jiān)定的方向。

　　“久久為功?！彼f，“這是我們現(xiàn)在的狀態(tài)。”

　　“團(tuán)隊(duì)非常享受降本提效，2000萬的活花200萬干完了”

　　2025年Q4，李斌兌現(xiàn)了自己此前立下的Flag，蔚來首次實(shí)現(xiàn)了季度盈利。

　　簡(jiǎn)單來說，這份成績(jī)單要?dú)w功于蔚來的開源節(jié)流。開源方面，蔚來該季度交付124807輛，同比增長(zhǎng)71.7%，毛利率也同比增長(zhǎng)5.0個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到18.1%；節(jié)流方面，蔚來的銷售、行政等多個(gè)費(fèi)用出現(xiàn)大幅下降。

　　蔚來推行的CBU機(jī)制是關(guān)鍵一環(huán)。李斌舉例，去年蔚來有一個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，行業(yè)普遍要花3000萬元，團(tuán)隊(duì)提出了2000多萬元的預(yù)算，但立項(xiàng)時(shí)被自己駁回，最終一起想辦法以200萬元搞定，并且效果更好。

　　這樣的例子還有很多。比如智駕，他表示，如果僅投入算力而不專注做算法和模型驗(yàn)證，卡的錢就白燒了。蔚來去年在智駕算力上花的錢可能只有同行的十分之一、五分之一，但依然在世界模型上產(chǎn)出了很大的成果。

　　李斌和秦力洪也在省錢上以身作則，兩人共用辦公室，出差一天400元的住宿標(biāo)準(zhǔn)，“連續(xù)住了兩天全季，還超標(biāo)了?！崩畋笳f，自己沒有亂花公司一筆錢，只能努力干活，努力賣車，把公司的每一分錢盡可能花好，少犯錯(cuò)誤，這是對(duì)投資人的交代。去年一年整個(gè)團(tuán)隊(duì)非常享受降本提效，降本跟提效一起其實(shí)就是ROI，花少一些錢，有更大的工作成果，“我們公司現(xiàn)在以算帳為樂趣。”

　　對(duì)于此次實(shí)現(xiàn)盈利，李斌表示，給了投資者以及團(tuán)隊(duì)很大的信心，這印證了蔚來的技術(shù)路線、產(chǎn)品規(guī)劃，還有商業(yè)模式是具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的，是能夠閉環(huán)的。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盈利只是一個(gè)起點(diǎn)，也只是一個(gè)階段性的突破。汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)無盡的馬拉松，依然會(huì)非常激烈。

　　“純電迎來黃金時(shí)代，多個(gè)城市銷量全面超過寶馬”

　　李斌認(rèn)為，2025-2030年，汽車行業(yè)的格局會(huì)越來越清晰，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不可避免。

　　對(duì)于2026年，他判斷，首先整個(gè)中國(guó)乘用車市場(chǎng)的總量不會(huì)增加，甚至相比去年會(huì)略有下降，接下來幾年都會(huì)維持這種趨勢(shì)。“這就是現(xiàn)在我們要面對(duì)的局面，大家不要有僥幸心理?！?/p>

　　第二，技術(shù)還在快速的迭代，技術(shù)進(jìn)步日新月異，現(xiàn)在誰(shuí)也不敢說自己的技術(shù)可以領(lǐng)先別人半年、一年?！艾F(xiàn)在新的技術(shù)發(fā)布，半年或一年后，別人就跟上了。技術(shù)的進(jìn)步太快，迭代太快了?！?/p>

　　第三，新車的營(yíng)銷范式變了，他提出一個(gè)詞“新車效應(yīng)死亡谷”。以前市場(chǎng)上的主力產(chǎn)品一般可以熱銷兩三年，但現(xiàn)在想找一款常青的車非常難。因?yàn)楫a(chǎn)品周期更快，傳播的高峰很快就會(huì)衰減，導(dǎo)致新車首銷期以后就會(huì)出現(xiàn)斷崖式下降的死亡谷。“我認(rèn)為行業(yè)無一幸免，這就是現(xiàn)在的規(guī)律，要尊重這個(gè)規(guī)律，長(zhǎng)噓短嘆沒有用?！?/p>

　　李斌認(rèn)為，這些挑戰(zhàn)意味著車企持續(xù)成功的門檻，比以前提高了。如何面對(duì)首銷期和長(zhǎng)銷期之間的巨大落差？這要求投資決策、市場(chǎng)反應(yīng)速度、團(tuán)隊(duì)的體系能力都必須上一個(gè)大的臺(tái)階，接下來的競(jìng)爭(zhēng)比拼的是體系能力和運(yùn)營(yíng)管理能力，是在泥濘路上的馬拉松比長(zhǎng)跑。

　　他提到，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，蔚來對(duì)自己的產(chǎn)品和技術(shù)路線有信心。他援引數(shù)據(jù)稱，純電正在迎來自己的黃金時(shí)代。2025年純電產(chǎn)品的滲透率達(dá)到26%到33%，推動(dòng)了全年新能源汽車滲透率增長(zhǎng)。2025年Q4，30萬元以上高端市場(chǎng)純電滲透率已達(dá)到27%，純電汽車滲透率在高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了翻倍，而增程是在同比下降的。蔚來在上海、溫州、無錫等多個(gè)長(zhǎng)三角城市銷量也全面超過寶馬。

　　“堅(jiān)持純電，以及可充可換可升級(jí)的技術(shù)路線，讓我們?cè)诮酉聛砦迥甑臎Q賽階段，有信心可以參與競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

　　“再快的超充跟換電比速度還要慢一點(diǎn)，我們快三倍”

　　實(shí)現(xiàn)盈利之后，李斌認(rèn)為蔚來進(jìn)入到了第三發(fā)展階段，目標(biāo)是維持每年40%-50%的銷量增長(zhǎng)。

　　2026年是第三發(fā)展階段的開局之年，蔚來的的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)全年盈利?！爱?dāng)然公司的經(jīng)營(yíng)肯定不是簡(jiǎn)單的為了短期盈利，我們還是會(huì)針對(duì)長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)決去進(jìn)行投入。”

　　他舉例，在研發(fā)方面，蔚來會(huì)繼續(xù)投入，并且效率提升了非常多，可以用每個(gè)季度20-25億元的投入完成別人三四十億投入可以達(dá)到的研發(fā)成果。“凡是對(duì)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力非常重要的事情，資源絕對(duì)是夠的。說不清楚回報(bào)的事情先別干，它稀釋團(tuán)隊(duì)的精力，錢是花了，不一定可以反映出來它的競(jìng)爭(zhēng)力”。

　　基建方面，今年還會(huì)持續(xù)投入，將新建一千多座換電站?！胺擒嚇I(yè)務(wù)基本上是可以cover住的，非車業(yè)務(wù)不能虧錢、能賺錢，換電站投入一千多站沒有問題的”。

　　提到基建，李斌還回應(yīng)了外界對(duì)閃充技術(shù)與換電技術(shù)的爭(zhēng)論，他表示，非常高興看到比亞迪在電池快充技術(shù)以及充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的進(jìn)展，電池技術(shù)進(jìn)步對(duì)整個(gè)行業(yè)都有好處的，基礎(chǔ)設(shè)施的布局對(duì)包括蔚來、樂道、螢火蟲在內(nèi)的智能電動(dòng)汽車用戶體驗(yàn)，肯定都是有利的。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不要把充電和換電對(duì)立起來，充電和換電不矛盾，蔚來也布局了28000多根充電樁、超充樁和目的地樁；另外，兩個(gè)技術(shù)解決的問題是不一樣的，比如換電可以解決車電不同壽、能源效率等問題，這是充電解決不了的?！霸倏斓某涓鷵Q電比，速度還要慢一點(diǎn)，也就三分之一，我們還是快3倍的?！?/p>

　　“非常感謝比亞迪的閃充，把我們換電的熱度搞高了。祝賀比亞迪，也感謝比亞迪，利好換電?！崩畋笳f道。

　　產(chǎn)品層面，蔚來今年會(huì)有三款新車，其中有兩款大五座產(chǎn)品，一個(gè)是樂道L80，另外是基于三代蔚來ES8的大五座。李斌認(rèn)為，大五座是今年會(huì)爆發(fā)的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，可以兼顧商務(wù)、小家庭的需求，自己對(duì)這兩款大五座產(chǎn)品有非常大的期望。

　　“聚焦中國(guó)市場(chǎng)，海外不過度追求銷量”

　　要實(shí)現(xiàn)今年的銷量和盈利目標(biāo)，蔚來在渠道方面的布局也扮演著重要的角色。

　　據(jù)悉，蔚來、樂道、firefly螢火蟲今年將在深耕重點(diǎn)市場(chǎng)的同時(shí)，聯(lián)合布局下沉市場(chǎng)，通過三品牌聯(lián)合的SKY門店對(duì)更多地級(jí)市進(jìn)行高效的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。

　　秦力洪表示，第一批三品牌聯(lián)合門店已經(jīng)在春節(jié)前后陸續(xù)開業(yè)，具體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可能還需要過一個(gè)季度以上再來評(píng)判。在新店的形象標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)等方面，蔚來仍在探索和完善。他透露，目前全國(guó)選好點(diǎn)的聯(lián)合門店數(shù)已經(jīng)超過170家，預(yù)計(jì)會(huì)在今年6-10月迎來開店的高峰期。

　　在海外市場(chǎng)方面，秦力洪坦言，今年蔚來在海外還是打基礎(chǔ)，量不是最追求的目標(biāo)，要順勢(shì)而為，也沒有在海外追求過度的毛利。同樣的產(chǎn)品在每個(gè)國(guó)家的零售價(jià)格會(huì)不太一樣，主要還是受運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、消費(fèi)稅等客觀成本的影響。

　　“在接下來的兩三年的時(shí)間里，我們?cè)诤Ｍ庵饕€是打基礎(chǔ)。一個(gè)是初期銷售能力的建立，包括合作伙伴、銷售網(wǎng)點(diǎn)等等；第二是初期用戶滿意度的建立，確保不管現(xiàn)在海外的規(guī)模有多大，對(duì)我們持續(xù)口碑的建立、品牌認(rèn)知要特別好。所以我們?cè)诤Ｍ馐袌?chǎng)收獲的季節(jié)可能還要再等幾年?！?/p>

　　李斌也強(qiáng)調(diào)，蔚來還是會(huì)以中國(guó)市場(chǎng)為核心，同時(shí)以國(guó)家總代理的方式保持全球市場(chǎng)的進(jìn)入。目前海外市場(chǎng)的很多情況也在發(fā)生變化，比如歐洲電費(fèi)變得很貴，全球純電有點(diǎn)逆風(fēng)局，而中國(guó)市場(chǎng)純電市場(chǎng)份額在快速增長(zhǎng)，因此蔚來長(zhǎng)期當(dāng)然要進(jìn)入全球市場(chǎng)，單戰(zhàn)略上要做調(diào)整，根據(jù)公司資源的狀況，要實(shí)事求是、務(wù)實(shí)一些?！拔覀兙劢怪袊?guó)市場(chǎng)，在中國(guó)市場(chǎng)份額能不能到10%，那就漲了4倍，我覺得這個(gè)是我們真正會(huì)專注去做的事情?！?/p>

　　“經(jīng)歷過2019年，就沒有什么難的了”

　　回顧一路的創(chuàng)業(yè)歷程，李斌坦言，“經(jīng)歷過2019年那樣的事情，對(duì)于我們來說，沒有什么難的。”

　　當(dāng)年，剛剛上市的蔚來就迎來至暗時(shí)刻，全年虧損超112億元，現(xiàn)金流瀕臨斷裂，股價(jià)暴跌、裁員傳聞四起，李斌一度被調(diào)侃為“2019年最慘的人”?！八郧皟赡晡覀冇龅降倪@點(diǎn)事，跟2019年比太小菜了?！?/p>

　　而經(jīng)歷過多次周期的李斌，也變得更加務(wù)實(shí)。被問及未來十年的規(guī)劃，他直言，“我們不太去想十年，以前可能會(huì)想的遠(yuǎn)一點(diǎn)，現(xiàn)在可能還是會(huì)講的久久為功?！崩畋笳J(rèn)為，過去十年蔚來的技術(shù)和商業(yè)模式方向，都沒有太大的變化，今年要做的就是一天一天的把這個(gè)事情做好。這兩年蔚來內(nèi)部一直在統(tǒng)一思想，就是久久為功，不去提太宏大的事情。

　　而為了繼續(xù)保持盈利的勢(shì)頭，蔚來董事會(huì)也給李斌提出了一個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將向李斌授予約2.48億股公司限制性股票。據(jù)悉，該限制性股票分為等額十批，其歸屬條件與公司市值及凈利潤(rùn)相關(guān)的特定績(jī)效目標(biāo)掛鉤。該計(jì)劃于2026年3月6日生效，有效期為十二年。

　　秦力洪透露，董事會(huì)批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，李斌是回避的，沒有參與討論和投票。其實(shí)董事會(huì)早就討論完了，一直等到蔚來有季度盈利了才對(duì)外公布，特別害怕被誤解?！拔覀冞@個(gè)激勵(lì)計(jì)劃的目標(biāo)，絕對(duì)不是說要給斌哥包括管理層給多少財(cái)產(chǎn)分配，主要還是鞭策和激勵(lì)大家往前走，我們也參考了世界上智能電動(dòng)汽車行業(yè)一些創(chuàng)業(yè)公司的案例，爭(zhēng)取提出一個(gè)更加全面和長(zhǎng)遠(yuǎn)并且各方都有利的計(jì)劃。我們是用公司的市值還有經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來作為一個(gè)計(jì)劃，門檻還是挺高的，做到這個(gè)對(duì)于投資人的利益對(duì)于公司的發(fā)展，包括對(duì)于用戶的長(zhǎng)期利益，都是統(tǒng)一的?！?/p>

　　李斌也表示，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃背后肯定是一個(gè)激勵(lì)，在蔚來上市時(shí)，自己把個(gè)人的股份轉(zhuǎn)出來做了用戶信托，在蔚來的股份都是自己拿錢買的。“董事會(huì)愿意給我這么一個(gè)認(rèn)可和激勵(lì)我很感謝，其實(shí)也是對(duì)我們團(tuán)隊(duì)的一個(gè)鼓勵(lì)，不完全是對(duì)我個(gè)人的。但是這個(gè)還沒有拿到手，早日拿到激勵(lì)，大家都開心，還是要爭(zhēng)朝夕的?！彼詈笳f。