隨著人工智能算力基建的爆發(fā)，上游PCB（印制電路板）行業(yè)迎來了史詩級景氣周期。PCB廠商勝宏科技交出了一份亮眼的年度成績單。

3月12日，勝宏科技發(fā)布的2025年年度報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入192.92億元，同比增長79.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤43.12億元，同比激增273.52%。

報告看點如下：

• 營收跨越百億門檻：全年營收192.92億元，較2024年的107.31億元接近翻倍。分季度看，呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢，第四季度單季營收達到51.75億元，創(chuàng)下單季歷史新高。
• 利潤端炸裂表現(xiàn)：歸母凈利潤從2024年的11.54億元飆升至43.12億元，同比增幅高達273.5%。這一增速遠超營收增速，顯示出極強的經(jīng)營杠桿效應。更值得注意的是，扣非后凈利潤為43.04億元，同比增277.07%，說明利潤增長完全由主營業(yè)務驅動。
• 現(xiàn)金流充沛：經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額達到46.03億元，同比增長238.85%。特別是在第四季度，單季現(xiàn)金流高達22.19億元，表明公司在產業(yè)鏈中擁有極強的話語權和回款能力。
• 股東回報豐厚：在業(yè)績高增的同時，公司推出了極具誠意的分紅方案——擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），合計派現(xiàn)約17.4億元。按當前股價測算，股息率具備相當吸引力。
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這份財報清晰地揭示了一個趨勢：勝宏科技的業(yè)績爆發(fā)，并非簡單的行業(yè)周期回暖，而是深度綁定了人工智能、高性能計算（HPC） 這一當前最具確定性的增長賽道。在AI算力需求井噴的背景下，勝宏科技憑借其在高端HDI（高密度互連板）和高多層板的技術卡位，成為了英偉達、AMD等算力巨頭背后至關重要的“隱形冠軍”。

量價齊升，盈利彈性充分釋放

從三年維度審視，勝宏科技的成長曲線呈現(xiàn)陡峭攀升態(tài)勢。營業(yè)收入由2023年的79.31億元增至2024年的107.31億元，2025年進一步躍升至192.92億元，兩年間接近翻兩番；歸母凈利潤則從2023年的6.71億元增至2024年的11.54億元，2025年飆升至43.12億元，三年增幅超過5倍。

利潤增速持續(xù)且大幅超越營收增速，表明公司在規(guī)模效應釋放與高毛利產品占比提升的雙重驅動下，盈利杠桿效應顯著。加權平均凈資產收益率（ROE）由2024年的13.95%躍升至2025年的35.56%，提升逾21個百分點，成為衡量資本回報質量躍升的核心注腳。基本每股收益從1.34元升至5.01元，同比增273.88%，創(chuàng)下歷史新高。

全年高位運行，Q4現(xiàn)金流涌現(xiàn)

從季度分布來看，公司營收呈現(xiàn)均衡逐季爬升態(tài)勢：Q1至Q4分別實現(xiàn)43.12億、47.19億、50.86億及51.75億元，環(huán)比持續(xù)走高，反映訂單飽滿與產能有序釋放。

凈利潤方面，Q2以12.22億元居首，Q3、Q4分別錄得11.02億及10.67億元，雖有小幅回落但整體維持高位，未出現(xiàn)常見的“前高后低”特征。

值得關注的是現(xiàn)金流表現(xiàn)：Q4經(jīng)營現(xiàn)金流凈額高達22.19億元，占全年比重48%；全年經(jīng)營現(xiàn)金流46.03億元，與凈利潤43.12億元比值超過1，彰顯強勁的回款能力與經(jīng)營質量。

AI算力重塑PCB格局，高端產品量價雙升

PCB行業(yè)正經(jīng)歷由AI技術革命驅動的深刻結構性變遷。Prismark數(shù)據(jù)顯示，2025年全球PCB產值同比增長15.4%，其中HDI板增長25.6%、多層板增長18.2%，而普通單雙面板僅增長5.6%——高端與低端產品的增速分化正加速重塑行業(yè)競爭格局。

展望2029年，AI服務器相關PCB市場年均復合增速預計達18.7%；AI相關18層及以上多層板年均復合增速更預期高達33.8%，遠超PCB行業(yè)整體8.2%的平均水平。這意味著提前布局高層高密度PCB的廠商，將在未來五年持續(xù)享有遠超行業(yè)均值的成長紅利。

中國大陸PCB產值2025年達484.59億美元，占全球總量逾57%，行業(yè)集中優(yōu)勢進一步凸顯。勝宏科技作為國內頭部廠商，無疑是這一趨勢的受益者。