財(cái)聯(lián)社3月14日訊（記者 吳雨其）比起業(yè)績排名、產(chǎn)品規(guī)模，投顧資質(zhì)并不是私募行業(yè)里最顯眼的指標(biāo)，但它正在悄悄成為頭部機(jī)構(gòu)加快布局的一張牌。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2026年2月底，擁有投顧資質(zhì)的私募公司共有792家，占全部私募總數(shù)的10%左右。單看這一比例，擁有投顧資質(zhì)仍屬少數(shù)派；但如果把視線拉到行業(yè)頭部，情況明顯不同。在126家百億私募中，已有97家擁有投顧資質(zhì)，占比76.98%；在117家準(zhǔn)百億私募中，也有69家持證，占比58.97%。換句話說，投顧資質(zhì)在全行業(yè)仍然稀缺，但在頭部私募圈里，投顧的重要性正在持續(xù)上升。

在資管新規(guī)打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型全面落地的背景下，大資管時(shí)代的浪潮勢(shì)不可擋，金融機(jī)構(gòu)之間的合作需求也隨之逐步深化。資金方挑選管理人時(shí)，看的已不只是短期業(yè)績，還包括資質(zhì)、團(tuán)隊(duì)、投研體系和持續(xù)服務(wù)能力。也因此，私募投顧的價(jià)值，正在從一項(xiàng)專業(yè)門檻，逐步變成頭部機(jī)構(gòu)爭取合作機(jī)會(huì)時(shí)必須補(bǔ)齊的一環(huán)。

投顧資質(zhì)正在向頭部私募標(biāo)配靠攏

如果只看全行業(yè)，10%左右的擁有投顧資質(zhì)并不算高，但在百億和準(zhǔn)百億私募層面，投顧資質(zhì)的滲透率已經(jīng)明顯抬升。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，97家持證百億私募，占126家百億私募總數(shù)的76.98%；69家持證準(zhǔn)百億私募，占117家準(zhǔn)百億私募總數(shù)的58.97%。

這種集中并不難理解。私募發(fā)展到一定階段后，單靠高凈值客戶募資或單一產(chǎn)品擴(kuò)張，空間往往會(huì)越來越有限，而投顧業(yè)務(wù)則提供了另一條更加機(jī)構(gòu)化的增長路徑。特別是在資管合作不斷深化的背景下，資金方對(duì)外部管理人的要求，已經(jīng)不只是看短期收益，更要看資質(zhì)、團(tuán)隊(duì)、合規(guī)和持續(xù)服務(wù)能力。

而私募申請(qǐng)投顧資質(zhì)并不容易，根據(jù)規(guī)定，私募證券投資基金管理人申請(qǐng)投顧資質(zhì)必須滿足三大硬性條件：一是在中基協(xié)登記滿一年且無重大違法違規(guī)記錄；二是成為協(xié)會(huì)會(huì)員（觀察會(huì)員或普通會(huì)員）；三是具備“3+3”核心人員配置——即不少于3名具備3年以上連續(xù)可追溯投資業(yè)績的投資管理人員，且最近三年無不良從業(yè)記錄。

從持證百億私募的畫像看， 97家持證百億私募中，注冊(cè)地高度集中于上海，數(shù)量超過一半；策略類型則以股票策略為核心，占比約75%；員工人數(shù)方面，平均每家約55人，其中員工人數(shù)超過100人的有13家。實(shí)控人方面，除橋水（中國）投資外，其余96家實(shí)控人均為自然人。換句話說，目前更積極布局投顧業(yè)務(wù)的，依然是那些已經(jīng)形成較成熟投研體系、組織架構(gòu)和區(qū)域集聚效應(yīng)的機(jī)構(gòu)。

準(zhǔn)百億私募的分布同樣有代表性。69家持證準(zhǔn)百億私募中，注冊(cè)地主要集中在上海、北京和深圳，分別有29家、11家和10家；從核心策略來看，以股票策略為核心的有42家，占比61.87%；從實(shí)控人性質(zhì)看，僅有3家為機(jī)構(gòu)控制，其余均為自然人控制。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過去行業(yè)看百億私募，更多看的是業(yè)績和募資能力；但現(xiàn)在，隨著機(jī)構(gòu)合作鏈條拉長，外部資金對(duì)管理人的要求也在變化，牌照、團(tuán)隊(duì)、投研方法和風(fēng)險(xiǎn)控制越來越被放在同一張表里比較。放在這個(gè)語境下看，頭部私募集體拿下投顧資質(zhì)，本質(zhì)上并不只是多一項(xiàng)業(yè)務(wù)資格，而是在為未來更大體量的機(jī)構(gòu)合作提前占位。

有了資質(zhì)只是第一步，真正比拼的是業(yè)績和策略

不過，私募行業(yè)的投顧業(yè)務(wù)競爭，也并不是“拿到資質(zhì)”就結(jié)束了。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，97家持證百億私募旗下有近1年業(yè)績展示的產(chǎn)品共620只，收益均值和中位數(shù)分別為40.16%和40.53%；69家持證準(zhǔn)百億私募旗下有近1年業(yè)績展示的產(chǎn)品共192只，收益均值和中位數(shù)分別為35.53%和31.03%。從這組數(shù)據(jù)來看，無論是平均收益還是中位數(shù)，百億私募組別均高于準(zhǔn)百億組別，這意味著在當(dāng)前私募投顧業(yè)務(wù)中，規(guī)模更大的機(jī)構(gòu)往往也具備更強(qiáng)的業(yè)績支撐，規(guī)模、組織能力與投資表現(xiàn)之間呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)關(guān)系。

再從頭部樣本來看，這種分化也有更具體的體現(xiàn)。百億私募中，遠(yuǎn)信投資旗下有業(yè)績展示的6只產(chǎn)品近1年平均收益為65.17%，超量子為58.84%，蒙璽投資為51.21%；準(zhǔn)百億私募中，博普科技旗下5只產(chǎn)品近1年平均收益為60.52%，昌都凱豐投資旗下4只產(chǎn)品平均收益為58.36%。

進(jìn)一步看，各家私募能夠脫穎而出的路徑也并不相同。例如，超量子強(qiáng)調(diào)數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法論、金融數(shù)學(xué)模型與機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的結(jié)合，蒙璽投資則依托數(shù)據(jù)挖掘、統(tǒng)計(jì)分析和軟件開發(fā)能力，構(gòu)建覆蓋多市場、多品種、全頻段的量化資產(chǎn)管理平臺(tái)；遠(yuǎn)信投資則從中國市場及海外中國概念資產(chǎn)出發(fā)，在科技方向上不僅關(guān)注AI硬件，也將視線延伸到AI應(yīng)用端。

到了準(zhǔn)百億陣營，博普科技突出科技驅(qū)動(dòng)、全球市場的量化框架，昌都凱豐投資則繼續(xù)依托其在商品、債券、權(quán)益及宏觀領(lǐng)域的細(xì)節(jié)研究方法。把這些內(nèi)容放到投顧業(yè)務(wù)里看，資金方需要的顯然不只是會(huì)賺錢的私募，而是知道靠什么賺錢、又能把這套邏輯講清楚并持續(xù)交付的私募。

一位私募投研人士表示，投顧資質(zhì)在頭部機(jī)構(gòu)中滲透率越來越高，但真正能把投顧業(yè)務(wù)做深做穩(wěn)的機(jī)構(gòu)，仍然不會(huì)太多。因?yàn)檫@門生意說到底比拼的不是某一只產(chǎn)品的凈值彈性，而是組織能力。資質(zhì)解決的是能不能參與，業(yè)績決定的是有沒有吸引力，而投研框架、人員配置和長期服務(wù)能力，才最終決定能不能留下來。

從這個(gè)角度看，私募投顧的變化，實(shí)際上也在重塑行業(yè)分層。全行業(yè)792家持證私募，占比仍僅10%左右，說明這項(xiàng)業(yè)務(wù)依然有明確門檻；而166家百億和準(zhǔn)百億持證私募的集中出現(xiàn)，則說明真正有能力承接這門生意的機(jī)構(gòu)，仍在向頭部聚攏。未來，投顧資質(zhì)對(duì)私募而言大概率會(huì)越來越像一張基礎(chǔ)門票，沒有它，很難進(jìn)入更廣闊的機(jī)構(gòu)合作名單；但有了它，也只是剛剛站到賽道起點(diǎn)。