文 | 數(shù)讀社，作者 | 大餅 ，編輯 | 金 曉

2月，陸金所控股終于披露補(bǔ)充調(diào)查結(jié)果與整改措施，這家曾經(jīng)的“P2P一哥”在過去數(shù)年間，通過一家名為深圳德誠投資的“通道”公司，完成了總計(jì)38.4億元的隱秘操作。

名義上是貸款，實(shí)則用于收購風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，以補(bǔ)償零售投資者的虧損。

主導(dǎo)這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)六年“賬外兜底”的，正是公司曾經(jīng)的靈魂人物計(jì)葵生及其財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

當(dāng)“外腦”時(shí)代落幕，平安集團(tuán)以一場(chǎng)徹底的管理層換血宣告了對(duì)陸金所的深度接管。

據(jù)最新公告，平安集團(tuán)通過“以股代息”已將持股比例提升至56.82%，正式將其納入合并報(bào)表范圍，從“聯(lián)營”變?yōu)椤白庸尽?，管控力度空前?/p>

余震與殘局

理解陸金所當(dāng)下的困境，必須回到它的起點(diǎn)。

2011年，當(dāng)計(jì)葵生在上海平安大廈的辦公室里勾勒陸金所的藍(lán)圖時(shí)，P2P還是中國金融科技領(lǐng)域最性感的敘事。

憑借平安集團(tuán)的信用背書，陸金所迅速崛起，2015年成為全球最大P2P平臺(tái)，被市場(chǎng)冠以“P2P一哥”的稱號(hào)。

彼時(shí)，它是中國金融科技出海上市的標(biāo)桿，也是平安布局互聯(lián)網(wǎng)金融的核心棋子。

輝煌的歷史往往也是沉重的包袱。隨著2019年監(jiān)管政策收緊，P2P行業(yè)開始“三降”（降出借人人數(shù)、降業(yè)務(wù)規(guī)模、降借款人數(shù)），陸金所被迫開始一場(chǎng)艱難的“去P2P化”手術(shù)。

平臺(tái)更名為“陸金所控股”，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向與銀行合作的融資擔(dān)保模式、消費(fèi)金融以及小微企業(yè)貸款。

轉(zhuǎn)型的陣痛遠(yuǎn)比預(yù)想的劇烈。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)記錄了這場(chǎng)漫長(zhǎng)的下滑曲線：總資產(chǎn)從2021年的峰值3604.33億元，降至2024年9月末的2064.49億元，縮水超四成。貸款總額從同期的2149.72億元“腰斬”至1113.71億元。截至2025年12月31日，陸金所總貸款余額進(jìn)一步降至1838億元，較2022年的峰值收縮約72%。

曾經(jīng)引以為傲的規(guī)模擴(kuò)張，如今成了需要甩掉的歷史包袱。與之相伴的是盈利能力的斷崖式下跌。

2021年，陸金所凈利潤(rùn)尚能維持在167.09億元的高位。2022年腰斬至87.75億元；2023年進(jìn)一步下滑至10.34億元。而根據(jù)2026年2月完成的重述財(cái)報(bào)，2022年的凈利潤(rùn)實(shí)際應(yīng)調(diào)減約10.4%（9.17億元），2023年調(diào)減約7.9%（0.81億元）。到2024年第三季度，公司凈虧損已經(jīng)達(dá)到25.37億元。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2024年12月底，陸金所全部貸款30天逾期率已從2023年的6.9%降至4.8%，但仍在高位運(yùn)行。

業(yè)績(jī)走下坡路，對(duì)母公司平安集團(tuán)構(gòu)成了直接壓力。作為聯(lián)營公司，陸金所的虧損直接拖累平安的投資收益。

更為棘手的是，2023年至2025年間，陸金所因資產(chǎn)質(zhì)量問題，陸續(xù)向平安系公司轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)——2025年8月，其子公司平安消金將一筆本息合計(jì)4.69億元的不良債權(quán)，以3644萬元的價(jià)格（相當(dāng)于0.8折）轉(zhuǎn)讓給深圳招商平安資管，后者由平安人壽持股39%。

這種“內(nèi)部消化”雖然能暫時(shí)緩釋陸金所的資產(chǎn)壓力，卻也將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)給平安系。

面對(duì)頹勢(shì)，陸金所并非沒有努力。管理層提出了“消費(fèi)金融+小微融資”的雙引擎戰(zhàn)略，并推進(jìn)100%擔(dān)保模式——即由自身全資控股的擔(dān)保公司承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，以擺脫對(duì)第三方保險(xiǎn)公司的依賴。

截至2025年末，陸金所對(duì)其未償余額中的91.4%承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)金融貸款余額同比增長(zhǎng)19%至596億元。但這一切努力，都被一場(chǎng)突發(fā)的審計(jì)風(fēng)波徹底打亂。

從6610億元的貸款余額巔峰，到如今掙扎于合規(guī)泥潭，陸金所的轉(zhuǎn)型之路本就布滿荊棘。但誰也沒有料到，真正引爆危機(jī)的，是一筆持續(xù)六年的“賬外操作”。

風(fēng)暴中心

2024年10月，普華永道（陸金所原核數(shù)師）的一名審計(jì)合伙人與陸金所某位時(shí)任高管進(jìn)行了一次口頭交流。正是這次談話，撕開了陸金所隱秘六年的傷口。

普華永道獲悉，陸金所可能存在幾項(xiàng)未披露的疑似關(guān)聯(lián)交易。一個(gè)月后，審計(jì)師正式向陸金所審計(jì)委員會(huì)提出口頭及書面報(bào)告，要求啟動(dòng)獨(dú)立調(diào)查。但陸金所方面否認(rèn)了談話內(nèi)容，雙方關(guān)系急轉(zhuǎn)直下。

從“雪中送炭”到反目成仇，這場(chǎng)撕扯持續(xù)到2025年1月。陸金所口頭通知解聘普華永道；普華永道則在四天后反擊，以審計(jì)委員會(huì)未告知獨(dú)立調(diào)查結(jié)論為由，對(duì)陸金所過往年度審計(jì)報(bào)告出具了最嚴(yán)厲的“不得加以倚賴”意見。

同年6月25日，陸金所特別股東大會(huì)正式通過決議，解聘普華永道并委任安永為新的核數(shù)師。至今，停牌已超14個(gè)月。

2026年1月，補(bǔ)充調(diào)查結(jié)果終于揭開了迷霧。2017年6月至2023年1月，陸金所以貸款名義，向一家名為深圳德誠投資發(fā)展有限公司的第三方發(fā)放了總計(jì)38.4億元資金。

德誠投資的股東是兩名自然人，表面與陸金所無股權(quán)關(guān)聯(lián)，但調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司及其持股的兩家主體，實(shí)際由陸金所控制。

這筆巨額資金流向了何處？公告披露，德誠投資將其中的部分資金用于收購某些風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。

為什么要這樣做？陸金所的解釋是：因其線上平臺(tái)曾面向零售投資者銷售這類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)投資損失或逾期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為減輕聲譽(yù)影響并控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，便通過德誠投資開展補(bǔ)償交易。

簡(jiǎn)言之，德誠投資扮演的是一個(gè)“通道”角色，陸金所以“貸款”為名，將資金輸送給德誠投資，再由后者出面承接“出問題”的底層資產(chǎn)。這是一場(chǎng)隱秘的賬外兜底——不公開補(bǔ)償行為，以隱形的方式為受損投資者買單。

截至2024年底，德誠投資尚未償還的本息合計(jì)約16.9億元。

陸金所的初衷或許是想維護(hù)客戶關(guān)系、控制聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，但問題在于這筆交易從未履行上市規(guī)則規(guī)定的關(guān)聯(lián)交易必要程序，也未取得獨(dú)立股東批準(zhǔn)。其會(huì)計(jì)處理未反映貸款交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)——德誠投資實(shí)際是代陸金所承接風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

更嚴(yán)重的是，三家實(shí)際由陸金所控制的實(shí)體未被納入合并報(bào)表范圍，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重失真。

這意味著在長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的時(shí)間里，陸金所的財(cái)務(wù)報(bào)表并未真實(shí)反映其對(duì)這筆38.4億資金的控制權(quán)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。這已經(jīng)超出單純的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，觸及了財(cái)務(wù)違規(guī)的合規(guī)紅線。

調(diào)查團(tuán)隊(duì)明確指出，用于補(bǔ)償交易的貸款會(huì)計(jì)處理“未反映上述貸款交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”。

2026年2月15日，陸金所發(fā)布2024年年報(bào)并對(duì)2022年及2023年財(cái)報(bào)進(jìn)行重述，2022年凈利潤(rùn)調(diào)減9.17億元，2023年調(diào)減0.81億元。

雖然從金額上看，這些調(diào)整對(duì)總盤子的影響不算毀滅性，但其象征意義極為沉重——陸金所是否還會(huì)繼續(xù)內(nèi)部隱秘操作，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者構(gòu)成傷害？

38.4億元這筆“歷史舊賬”的曝光，直接將矛頭指向了這場(chǎng)操作的幕后設(shè)計(jì)者。補(bǔ)充調(diào)查結(jié)果披露：“前聯(lián)席首席執(zhí)行官及前首席財(cái)務(wù)官（均已離職）主要負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和實(shí)施補(bǔ)償性交易”。

這位“前聯(lián)席CEO”，正是陸金所的締造者、服務(wù)平安集團(tuán)13年的美籍高管——計(jì)葵生。

人事動(dòng)蕩

如果要找一個(gè)符號(hào)來代表陸金所的“外腦”時(shí)代，計(jì)葵生是最恰當(dāng)?shù)娜诉x。

計(jì)葵生畢業(yè)于美國明德學(xué)院，曾在麥肯錫擔(dān)任董事，后任臺(tái)新金融控股公司營運(yùn)長(zhǎng)。2011年加入平安集團(tuán)后，他與團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)建陸金所，并在此后的13年里，成為這家公司的代名詞。在外界看來，計(jì)葵生就是陸金所，陸金所就是計(jì)葵生。

然而，正是這位明星職業(yè)經(jīng)理人，主導(dǎo)了長(zhǎng)達(dá)六年的隱秘“兜底”操作。2024年11月22日，計(jì)葵生因個(gè)人原因退休，不再擔(dān)任執(zhí)行董事及聯(lián)席CEO。

官方說法是計(jì)劃回美國長(zhǎng)期居住，但在公司轉(zhuǎn)型未見起色、審計(jì)風(fēng)波剛剛發(fā)酵的節(jié)點(diǎn)，這一“退休”的時(shí)機(jī)耐人尋味。

也是從計(jì)葵生開始，陸金所的高管持續(xù)動(dòng)蕩。

韓國籍CEO趙容奭，于2026年3月因個(gè)人家庭原因不再續(xù)任。與他同期離任的，還有非執(zhí)行董事謝永林、付欣——兩位來自平安集團(tuán)的重臣。

首席財(cái)務(wù)官（CFO）職位在三年內(nèi)更迭四次：2022年6月徐兆感接替鄭錫貴，2024年4月徐兆感離任，朱培卿接任，2025年10月又被席通專取代。

首席風(fēng)險(xiǎn)官（CRO）、韓國籍高管林允禎，2025年10月辭任，由來自原京東數(shù)科的程建波接替。

這一系列人事變動(dòng)的規(guī)模，堪稱“管理層大換血”。繼任者與以往有了很大不同，平安集團(tuán)開始更相信“自己人”。

細(xì)看接任者的履歷，不難發(fā)現(xiàn)平安集團(tuán)的意志：新任CEO吉翔，44歲，在麥肯錫任職超過十年，曾主管亞洲零售銀行業(yè)務(wù)。

新任非執(zhí)行董事蔡方方，現(xiàn)任平安集團(tuán)副總經(jīng)理、首席合規(guī)官。李佩鋒，平安資深財(cái)務(wù)高管。

這不是簡(jiǎn)單的人事更替，而是平安集團(tuán)對(duì)陸金所治理的全面深化——派出的都是合規(guī)、財(cái)務(wù)條線的大將，旨在修補(bǔ)內(nèi)控漏洞，將陸金所重新拉回嚴(yán)密的集團(tuán)風(fēng)控體系內(nèi)。

陸金所“愛用外籍高管”的傳統(tǒng)，逐漸被打破。

伴隨著人事大規(guī)模調(diào)整、外籍高管逐漸邊緣，陸金所的高管薪酬也同步大幅度削減，據(jù)媒體報(bào)道，吉翔作為首席執(zhí)行官，享有每年330萬元的基本薪金，并可根據(jù)其服務(wù)協(xié)議條款獲得酌情績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金。

而此前，根據(jù)2023的財(cái)報(bào)，計(jì)葵生的年薪高達(dá)746萬元，與之相比，僅在CEO中這一個(gè)職位，陸金所就省下了超過300萬元。

與此同時(shí)，另一條線索也在同步推進(jìn)整改。陸金所已委任德勤管理咨詢作為“獨(dú)立內(nèi)部監(jiān)控顧問”，全面審查關(guān)聯(lián)交易管理、財(cái)務(wù)報(bào)告、資金管理等流程，并提出整改建議。

繼任審計(jì)師安永已入場(chǎng)，對(duì)2022年至2024年財(cái)報(bào)進(jìn)行重新審計(jì)，紐交所批準(zhǔn)其延期至2026年4月30日前披露。復(fù)牌之路，仍在推進(jìn)。

平安集團(tuán)對(duì)陸金所的控制力已提升至新高度。

2026年2月，平安集團(tuán)通過“以股代息”計(jì)劃，將持股比例從約48%增至56.82%，正式將陸金所納入合并報(bào)表范圍。陸金所未來的每一筆盈虧都將直接并入平安集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表，平安再也沒有“聯(lián)營”作為緩沖墊，必須直面陸金所的財(cái)務(wù)變化。

這一變化意味著，陸金所的治理將完全融入平安的合規(guī)體系，不再特殊。

站在2026年3月的節(jié)點(diǎn)回望，陸金所的這場(chǎng)“渡劫”遠(yuǎn)未結(jié)束。38億元的賬外補(bǔ)償，16.9億元的待償本息，重述后的虧損財(cái)報(bào)，以及市場(chǎng)信心的流失。這些都是新任管理層必須面對(duì)的殘局。在平安的強(qiáng)力管控下，陸金所能否徹底走出陰影，實(shí)現(xiàn)真正的合規(guī)轉(zhuǎn)型，將是衡量其未來價(jià)值的關(guān)鍵。