大家好，我是量子熊貓。

港股腰板硬起來了，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)今天分別漲了 1.45% 和 2.69%，踩著全球其他股指在地上摩擦，從 K 線圖看，恒生科技外賣指數(shù)在 3 月 4 日走了個金針探底，接著這波反彈 5 日線成功上穿 10 日線，要是能接著穿 20 日線，反彈大計可成！

要真能反彈，丐幫們第一個要感謝的大哥是龍蝦，百蝦大戰(zhàn)盛景重現(xiàn)，意味著網(wǎng)科們終于在字節(jié)壓迫下找到了個可突破翻身的應用口子；

第二個要感謝的 大哥 是大空頭電影原型邁克爾·伯里，沒錯，就是那個去年唱空 AI 給 Palantir和 英偉達開空單的哥們，今天居然奶了恒生科技一口，大概意思就是指數(shù)走熊往往意味著企業(yè)收益走弱，而恒生科技擇則是企業(yè)盈利在持續(xù)增長的例外。

現(xiàn)在沒人會關心是不是伯里又提前開了多單然后用影響力來賺錢，反正能讓丐幫回血就是好。

第三個要感謝的 大哥 是中東的王爺們。

根據(jù)港媒報道，光大證券國際尊尚資本管理主管表示，近日接到的中東地區(qū)客戶查詢有增加趨勢，看到有避險資金流入的跡象。他們主要查詢中國香港的投資環(huán)境，以及在香港設立家辦信托的一般要求。至于考慮投資的產(chǎn)品則很多元化，遍及香港的股票、債券以至保險產(chǎn)品等。

除了媒體報道外，有個可信的港府官方數(shù)據(jù)倒是跟資產(chǎn)回流呼應上了，“截至2025年底，香港的單一家族辦公室數(shù)量已超過3380間，兩年間增加約680間，增幅超過25%”。

至于王爺?shù)降子袥]有買，什么時候開始買，暫時就沒法知道了，反正股市講的是估值（想象），現(xiàn)在大家都知道中東房價崩盤了，石油被封鎖了，美國到處打仗太浪而且好像也不是很行，歐洲墻頭草又弱雞雞，掃了一圈，全球內(nèi)需最穩(wěn)，出口最大，資產(chǎn)最安全還方便流通的莫過于之前已經(jīng)過氣的前全球金融中心香港，至于之前拿了港股流出紅利默默賺麻了的新加坡，畢竟還是過于空心只能自己怒拍大腿了。

希望這波 F 坑真的能借力反轉(zhuǎn)了，港股本周三重點關注兩個財報：

騰訊2025年四季報，目前市場預期營收中位數(shù) 1938.66 億元，同比+12.42%，凈利潤 545.55 億元，同比+6.30%；

阿里2026 財年三季報 ，目前市場預期營收中位數(shù) 2897.29 億元，同比 +3.42% ，凈利潤 241.71億 億元，同比 -50.62% ；

不過財報之外，重點關注的還是兩家代表性企業(yè) AI 對業(yè)績轉(zhuǎn)化以及未來的資本開支，特別騰訊為了搶這波應用風口看看會不會放什么消息出來，阿里今天剛剛官宣 成立Al-i-b-a-ba To-k-en Hub（ATH）事業(yè)群，把通義實驗室、Ma-aS業(yè)務線、千問事業(yè)部、悟空事業(yè)部及AI創(chuàng)新事業(yè)部全部整合。

以后有希望 Token 就是水電，就是貨幣，之前馬斯克直播也說過類似的觀點，以后錢不重要，AI 只關心 能量和質(zhì)量，瓦特數(shù)和噸位（或者簡單點叫 Token）。

1，統(tǒng)計局公布 1-2 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們主要看幾個重點的：

1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.3%；

高于前值 5.2%和前前值 4.8%，從去年 11 月探底后 已經(jīng)連續(xù)回升；

1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）52721億元，同比增長1.8%；

這個數(shù)據(jù)更牛了，給你們貼個圖，有個瑕疵是國有投資同比+7.7%，而民間投資同比-2.6%，不過雖然還是負數(shù)，但是相比去年全年-6.4% 已經(jīng)提升很多了。

1-2月份，社會消費品零售總額86079億元，同比增長2.8%；

對比前值 0.9%又是大幅提升。

最后是70個大中城市二手住宅銷售價格指數(shù)，北京、沈陽、上海和廈門環(huán)比破百的了，并且大部分城市環(huán)比都在 99.x 接近 100 的水準，這么看下個月百分陣容有希望擴容。

從數(shù)據(jù)看，確實值得說一句開門紅。

2，后面是港股新股內(nèi)容，不打港股的小伙伴可以直接劃到最后點贊了～

港股5只新股發(fā)行，其中廣合科技、飛速創(chuàng)新和國民技術一波，澤景股份和凱樂士科技一波，不過要注意下，打了廣合科技可以打后面兩個，打了飛速和國民就不能打后兩個了。

廣合科技

A/H二婚股，主要業(yè)務為研發(fā)、生產(chǎn)及銷售應用於算力服務器及其他算力場景的定制化印刷電路板（「PCB」）。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2022年至2024年的算力服務器PCB累計收入計，在全球算力服務器PCB制造商中排名第三，在總部位於中國內(nèi)地的算力服務器PCB制造商中排名第一。

於2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九個月，我們來自算力場景PCB（主要用於算力服務器，包括AI服務器及通用服務器）的收入占同期總收入的67.8%、69.4%、72.5%、73.2%及73.9%。

從業(yè)績上看，2022年至2025年，營收從24.12億元增長至54.85億元，同期凈利潤從3.10億元增長至11.22億元。

基本面看行業(yè)很好，業(yè)績也很爆表。

保薦人中信證券，基石占比44.97%，有瑞銀、景林等頭部機構，無綠鞋；

發(fā)行采用B機制，固定10%公開發(fā)售，單價71.88HKD，每手100股，總共4600000/100，共計46000手。

基本面很好，發(fā)行量也挺多，A/H截止今天收盤折價45.9%也還行，不設綠鞋主要為了首日可入港股通，目前孖展 364.40 倍。

飛速創(chuàng)新

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年的收入計，是全球第二大線上DTC網(wǎng)絡解決方案提供商，市場份額為6.9%。網(wǎng)絡解決方案使全球企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)高效的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。通過線上銷售平臺FS.com，我們提供可擴展、具成本效益及一站式網(wǎng)絡解決方案。解決方案范圍包括高性能網(wǎng)絡設備、可擴展網(wǎng)絡設備操作系統(tǒng)及云網(wǎng)絡管理平臺。

（簡單說就是面向客戶直接銷售網(wǎng)絡設備）

從業(yè)績上看，2022年至2025年，營收從19.88億元增長至29.65億元，同期凈利潤從4.04億元增長至6.52億元。

基本面看行業(yè)和業(yè)績也都不錯。

保薦人中金、中信建投、招商證券，基石占比42.29%，陣容也不錯，有綠鞋；

發(fā)行采用B機制，固定10%公開發(fā)售，單價35.20-41.60HKD，每手100股，總共4000000/100，共計40000手。

基本面不錯，發(fā)行量也挺多，目前孖展 256.05 倍。

國民技術

主要業(yè)務為集成電路（「IC」）設計，致力於為各類智能終端提供控制芯片與系統(tǒng)解決方案，同時還有經(jīng)營鋰電池負極材料業(yè)務。

根據(jù)灼識諮詢的資料，按2024年收入計，我們在全球平臺型微控制器單元（「MCU」）市場中，在中國企業(yè)中名列前五，而在全球32位平臺型MCU市場中，在中國企業(yè)中名列前三。根據(jù)灼識諮詢的資料，按2024年收入計，我們在內(nèi)置商業(yè)密碼算法模塊的中國MCU市場中，排名第一。

於2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月各年度／期間，芯片產(chǎn)品業(yè)務的收入貢獻分別為38.3%、40.2%、47.6%及48.4%，同年／期鋰電池負極材料業(yè)務的收入貢獻分別為52.5%、50.8%、47.1%及47.5%。

從業(yè)績上看，2022年至2025年，營收從11.95億元增長至13.60億元，同期凈利潤從-0.73億元增長至-1.19億元。

基本面看行業(yè)一般，國產(chǎn) MCU 不稀缺也不值錢，業(yè)績不行。

保薦人中信證券，基石占比13.63%， 無綠鞋；

發(fā)行采用B機制，固定10%公開發(fā)售，單價10.8HKD，每手200股，總共9500000/200，共計47500手。

基本面不行，量也挺多，目前孖展 15.16 倍。

優(yōu)先廣合科技和光速科技，國民技術原地放棄不去賭，至于前兩個熊貓更想多打一次后面兩個，所以：

廣合科技>光速科技>國民技術，其中國民技術就看中信搞不搞事了。

風險提示：所有文章均為作者個人投資研究觀點分享，皆為交流探討所用，不構成任何投資建議，數(shù)據(jù)均取自公開渠道，投資有風險，入市需謹慎。