文 ｜ 闌夕

閱文集團今天發(fā)了2025年財報，全年營收73.7億，賬面上是虧損的。

但這主要是因為受到清空新麗商譽風(fēng)險的影響，和實際業(yè)績及主營業(yè)務(wù)關(guān)系并不大，抗壓強度還是拉滿了，扣非凈利8.6億略高于此前市場預(yù)期。

好在這次對于新麗傳媒的商譽減值已是最后一輪，再無可計提的金額，財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)完全清空。

另一方面，AI漫劇的快速創(chuàng)收，以及IP衍生品的GMV翻倍，又給閱文集團照亮了一條曲折卻光明的大道。

此時此刻的情景充滿了象征意味，舊動能利空出盡，新動能蓄勢待發(fā)，寒冬厚雪之下，新芽已經(jīng)破土，就很有生命感。

就像以前在追更「斗羅大陸」的漫畫時，第三部的卷首為唐舞麟寫下的那句意味深長的開場白：

「我們不期待奇跡，但要給奇跡一個機會?！?/p>

春節(jié)期間，Seedance 2.0的火爆出圈，除了字節(jié)跳動之外，最興奮的可能就屬閱文這樣的「IP富礦」。

喊了那么久的IP+AI，終于看到了可被大規(guī)模工業(yè)化的曙光，這能不興奮么？

事實上，閱文宣布入局AI漫劇還不到半年時間，在還沒有用上Seedance 2.0這種斷代級模型的時候，AI漫劇就已經(jīng)為閱文貢獻了破億的收入，閱文爆火的漫劇作品全部改自閱文IP，這是相當樂觀的勢頭。

如果我沒記錯，閱文也是國內(nèi)第一家公開披露AI漫劇具體業(yè)績的上市公司，比數(shù)字更重要的是，閱文證明了它在IP管線化方面的經(jīng)驗，完全可以復(fù)制到AI的生產(chǎn)流里。

剛在紅果漫劇榜連續(xù)8期登頂?shù)摹冈幃惢榕洌何以幍?，老婆軟糯校花」，就是閱文自制的AI漫劇，它在起點的原作只有68萬字，在動輒千萬字的網(wǎng)文里屬于相當輕量級的作品了，而且只能算中上游的熱門完本。

然而改編漫劇的火爆程度，可以說是遠超預(yù)期，基于詭帝和?；ǖ腎P二創(chuàng)，更是成了抖音等短視頻社區(qū)的爆款模版。

這也并非孤例，在此之前，起點的中腰部小說「我在永夜打造庇護所」在被改編成漫劇作品「三千庇護」后，爆了超過3億的全網(wǎng)播放量，反過來拉人入坑，帶動小說原作進入了起點暢銷榜的前十。

所謂「1+1>2」的化學(xué)反應(yīng)倒在其次，從根本上，這是一次再造閱文的想象力兌現(xiàn)，是對IP資產(chǎn)化的全面加速。

為什么說在這個時間點正好沽清新麗傳媒的商譽是很巧妙的隱喻呢？

因為它代表著閱文在舊時代的能力邊界，即便手握海量IP，也無法包攬整個開發(fā)鏈路，必須要有分攤成本的運作，并在有限的資源支持下，抓大放小的去推項目。

這就造成了低容錯率的問題，必須高舉高打，必須仰仗爆款，但凡押錯了寶，就會損失慘重。

當然，舊時代的模式未必過時，該出大劇還是要出，影視化和游戲化這種重資產(chǎn)玩法依然有著「高風(fēng)險高回報」的特點，但在這套系統(tǒng)里，閱文需要放棄更多的可能性。

比如在生產(chǎn)力永遠不夠用的條件下，閱文必須優(yōu)先考慮IP的商業(yè)化，導(dǎo)致那些中腰部IP很難跑得出來，更不用說去市場驗證一次。

再如開發(fā)周期的滯后和冗長，對于長青的重點項目來說尚且可以忍受，但也有很多題材是季節(jié)性甚至風(fēng)口性的，排期稍微拖拉一些，窗口就稍縱即逝了。

所以才說，AI之于閱文，是一套解決方案，而不是工具，它最大的價值，是讓更多中腰部IP留在了牌桌上，用豐富的變現(xiàn)方式，去對抗內(nèi)容行業(yè)最大的不確定性。

工具，是用來提效的，這很好，卻不足以擔當?shù)闷鹪僭煲患夜镜闹厝?，閱文旗下網(wǎng)文創(chuàng)作工具「作家助手」自新版本上線以來，把Token消耗量和「妙筆」平臺日活全都打翻倍了，剛剛過去的周末還推出了業(yè)內(nèi)首個作家龍蝦，這沒毛病。

但真正改變閱文命運的，是AI開始獨立撐起一條創(chuàng)收路徑，而這條路徑的可復(fù)制化和可規(guī)模化，徹底改寫了閱文的行業(yè)角色。

從拔劍四顧的攢局者，變成上下通吃的主局者。

這就是當平臺和IP之間的生產(chǎn)關(guān)系在進入了新時代后，整個行業(yè)都將迎來的拐點。

AI行業(yè)有句廣為流傳的話是這么說的：

「這個時代，平庸所受的懲罰從未如此嚴厲，而卓越所獲的回報也從未如此豐厚?！?/p>

OpenClaw引起的割裂現(xiàn)象，也充分說明著同樣的邏輯——只有高價值的工作，才燒得起Tokens，并用得上AI的能力，而那些月薪三千的人，哪怕配置齊全，也還是會對著命令框發(fā)呆。

閱文顯然屬于前者，它不存在缺乏價值的困難，而是從來都受限于價值變現(xiàn)的產(chǎn)能不足。

說人話就是，那么多IP資產(chǎn)，每年還在新增，若是沒有AI出現(xiàn)，閱文一輩子都沒辦法把它們?nèi)级松献纴怼?/p>

所幸的是，因為有了AI，因為AI的能力進步夠快，閱文開發(fā)IP的效率，也將得到指數(shù)級的增長。

比如從去年10月開始，已經(jīng)有超過100家漫劇工作室為閱文集團的「漫劇助手」付費，并共計生成了超過100萬條視頻。

多年以來，文娛行業(yè)一直在談內(nèi)容的產(chǎn)品化，但實際上，內(nèi)容太難被產(chǎn)品化了，工程師可以用三個晚上把自己的一個想法做成產(chǎn)品——也就是所謂的MVP，最小可行性——然后投放市場快速驗證，根據(jù)反響再做迭代。

而內(nèi)容呢？把一篇小說改成劇集，需要計劃預(yù)算、完成調(diào)研、組建團隊、確定場地、周期拍攝、后期制作等長期流程，這哪里有產(chǎn)品化的影子？

從長劇到短劇，從短劇到漫劇，從古法到AI，這個不可逆的趨勢為閱文解開了有生以來最沉重的那道枷鎖，也在真正意義上，得以實現(xiàn)內(nèi)容產(chǎn)品化的愿景。

以閱文投資的醬油動漫為例，雙方共創(chuàng)定下的KPI，是每年上線超過400部漫劇，其中一半以上將由閱文持有的IP改編。

這還只是一家供應(yīng)商的產(chǎn)能，能激活的沉睡IP就已經(jīng)遠超往年。

是的，AI漫劇有著參差不齊的質(zhì)量，也不是每個IP都能如期大火，然而產(chǎn)品化的目標就是快速試錯，小步快跑，然后基于市場形勢去做調(diào)整，完全有理由相信，若是漫劇的成績足夠亮眼，再把這個IP升級成大投入的長劇甚至電影，都是可能的。

關(guān)鍵還是在于，是騾子是馬，都得先拉出來溜溜，若是連上桌的機會都沒有，懷揣璞玉的故事只會逐漸失去可信度。

至于IP變現(xiàn)是如何日漸豐富起來的，市場上已經(jīng)涌現(xiàn)出了大量生動的實例。

過去一年里，「谷子經(jīng)濟」多次登上熱搜，開遍全國商圈的門店也在投影這個冉冉升起的新興市場，每年承載著接近2000億人民幣的消費水平。

就在閱文通過AI將小說IP改編成漫劇的同時，設(shè)計出來的標準化形象資產(chǎn)原本就能被復(fù)用為衍生品，尤其是在吧唧、色紙、掛件這種輕周邊的生產(chǎn)上，效率可以天為計量單位。

眾所周知，中國是一個制造業(yè)大國，生產(chǎn)從來不是瓶頸，需求才是核心痛點，在傳統(tǒng)的IP衍生品開發(fā)里，高門檻、長周期、重資產(chǎn)的特點，是供需錯位的「罪魁禍首」。

所以衍生品市場一直帶有「勢利眼」的風(fēng)格，偏向于成熟IP，畢竟從設(shè)計到開模再到起量都成本不菲，這又在無形之中拒絕了中腰部IP的孵化。

而AI技術(shù)的出現(xiàn)，把全過程都進行了快速的壓縮，甚至可以跳過其中的環(huán)節(jié)——直接從文字跳到AI劇集，將角色IP的音影形象都固定下來，可能幾個月就跑完了以往幾年的路程。

甚至連拼多多和Shein所推崇的柔性供應(yīng)鏈經(jīng)驗，都平移到了中國的IP衍生品行業(yè)，市面上的文創(chuàng)一體機已經(jīng)支持2分鐘一鍵定制的交付體驗。

游戲規(guī)則的變化——低門檻、短周期、輕量化——也是在適應(yīng)商品本身的情緒價值輸出，原本只停留在紙面上的名字，如今有了獨特的形象、定制的聲線、甚至能和用戶交互，此時再去購買Ta的吊牌，就是一次愛的雙向奔赴，而不只是消費主義的沉淪。

早在去年年中發(fā)布財報的時候，閱文就揭曉了半年度的IP衍生品業(yè)務(wù)營收接近2024年全年的成果，所以全年GMV翻倍并不意外，真正值得期待的，是隨著AI的發(fā)展，還有多少商業(yè)化的潛能將會脫韁而出。

是的，對于閱文集團而言，都是如此。

等到AI技術(shù)的突破，固然是閱文的幸運，但后面還應(yīng)該補上的一句話，是機會只留給有準備的人。

如果閱文沒有這些年來的IP積累，如果閱文并未選擇全力以赴的浸潤AI，那么眼前清晰可見的機會或許根本從一開始就不會存在。

就像爽文里常見的限制器道具，只有主角夠強，摘掉它后的反轉(zhuǎn)效果，才會夠看，閱文的金山銀山，始終都是貫穿中國網(wǎng)文歷史的豐富IP，當開采的能力限制被解開了，也就不敢想閱文能有多強了。

水大魚大，留給閱文的時間，還多著，慢慢看。