本報（chinatimes.net.cn）記者劉凱 北京報道

3月16日晚間，小牛電動（NIU）交出了2025年成績單。財報顯示，公司全年營業(yè)收入達43億元，同比增長31%，整車銷量達119.8萬輛，同比增長29%。值得一提的是，凈虧損從2024年的1.932億元大幅收窄80%至3940萬元，毛利率提升4.4個百分點至19.6%。

在原材料價格波動、市場競爭加劇的2025年，毛利率的大幅提升顯得尤為珍貴。小牛將此歸因于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高利潤率車型的戰(zhàn)略性調(diào)整，以及持續(xù)的成本優(yōu)化舉措。

在發(fā)布財報后的一天，小牛電動在北京舉辦“真科技，就要小?！敝黝}發(fā)布會，推出全球首款AI智能兩輪電動車車機系統(tǒng)“小牛靈犀AIOS”及兩款AI旗艦車型，正式將AI確立為未來十年的技術(shù)護城河。

價值競爭驅(qū)動盈利改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯現(xiàn)

小牛電動的這份財報，折射出兩輪電動車行業(yè)競爭邏輯的轉(zhuǎn)變。隨著新國標全面落地，行業(yè)已從早期的規(guī)模擴張、價格內(nèi)卷，逐步進入以合規(guī)、智能、品牌、盈利為核心的價值競爭新階段。

曾經(jīng)，兩輪車市場的競爭核心是價格，中小品牌靠低價搶占市場，頭部品牌靠規(guī)模攤薄成本，整個行業(yè)陷入低價內(nèi)卷、盈利艱難的困境。但隨著GB 17761—2024新國標的全面實施，電池安全、防火性能、北斗定位等配置從加分項變?yōu)楸卮痤}，不合規(guī)企業(yè)加速退出，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

小牛電動2025年的毛利率表現(xiàn)，正是這一趨勢的直觀體現(xiàn)。公司主動調(diào)整產(chǎn)品策略，不再盲目追求低端市場的規(guī)模擴張，而是將資源聚焦于高利潤率車型。這種戰(zhàn)略取舍在數(shù)據(jù)上得到了驗證：中國市場全年整車收入同比增長41.6%，銷量增幅達46%，量價齊升的背后是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化。

小牛電動CEO李彥在財報中將業(yè)績表現(xiàn)歸因于“將創(chuàng)新科技與小牛電動標志性設計相融合”，最新產(chǎn)品持續(xù)引領市場潮流。在行業(yè)分化加劇的當下，這種產(chǎn)品力的構(gòu)建正在轉(zhuǎn)化為實際的財務回報。第一梯隊的雅迪、愛瑪憑借渠道和規(guī)模優(yōu)勢鞏固市場地位，而小牛這類新勢力品牌則通過差異化的產(chǎn)品定位，在巨頭夾縫中找到了屬于自己的生存空間。

“這是一份有代表性的財報，它不只是小牛一家的事。”某券商研究所交運設備行業(yè)首席分析師在接受《華夏時報》記者采訪時表示，在經(jīng)歷了過去幾年的價格混戰(zhàn)和政策過渡期后，兩輪電動車行業(yè)的競爭邏輯正在發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。隨著新國標全面落地，合規(guī)成本成為剛性門檻，電池安全、智能配置等曾經(jīng)被用來“講故事”的賣點，如今已變成決定企業(yè)能否留在牌桌上的基礎條件。

在發(fā)布財報的同時，小牛也對2026年進行了預測。公司預計一季度營收預增30%至50%，全年整車銷量目標170萬至190萬輛，同比增長40%至60%。在行業(yè)整體進入存量競爭的背景下，這一增長預期引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。截至2025年底，公司手握現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款和短期投資合計11.16億元，為新一輪擴張儲備了充足彈藥。

渠道建設方面，截至2025年底國內(nèi)門店數(shù)量已達4540家，2026年計劃新開門店超1000家，凈增約800家。值得注意的是，公司明確提出上半年完成門店體系整體梳理，這一表述背后是對渠道質(zhì)量的重視而非單純的數(shù)量擴張。產(chǎn)能布局同樣在同步推進，公司與新的生產(chǎn)基地已達成意向簽約，預計4月底正式投產(chǎn)，為2026年40%至60%的銷量增長目標提供產(chǎn)能保障。

以AI定義下一個十年

如果說財報展示的是小牛電動在過去一年的調(diào)整成果，那么2026年3月17日的發(fā)布會則揭示了這家公司面向未來的戰(zhàn)略雄心。

當前，兩輪電動車行業(yè)深陷同質(zhì)化競爭的紅海，多數(shù)品牌的“智能”僅停留在APP遠程控制等基礎功能。與此同時，AI大模型、視覺識別、L2級智駕等技術(shù)在汽車領域已趨成熟，但行業(yè)始終缺乏真正落地的AI級產(chǎn)品。

此次發(fā)布會上，全球首款AI智能兩輪電動車車機系統(tǒng)小牛靈犀AIOS正式亮相。它被定義為“兩輪智慧生態(tài)中樞”，堪稱兩輪車的“超級大腦”，也是行業(yè)首個搭載Qwen3.5大模型的量產(chǎn)兩輪智能車機系統(tǒng)。作為首個騎行AI智能體，AI智能語音系統(tǒng)“小牛同學”Beta版已全面上線公測，此次將隨新車型免費搭載，為用戶提供智能交互嘗鮮體驗。用戶通過“你好小?！奔纯蓡拘衍囕v，實現(xiàn)全車語音控制與自然對話，完成對車輛的便捷駕控。其離線交互技術(shù)確保了在無網(wǎng)絡場景下，指令執(zhí)行不中斷。

在硬件層面，小牛電動集結(jié)了全球頂尖的芯片與傳感器伙伴。高通技術(shù)公司的驍龍數(shù)字底盤解決方案及其旗下多款面向兩輪車的系統(tǒng)級芯片，為兩輪車裝上“智慧大腦”；地瓜機器人的旭日系列智能計算芯片，為智能騎行輔助系統(tǒng)提供實時推理與高效決策支撐；禾賽的超高性能純固態(tài)激光雷達FTX以最大180°×140°超廣視場角，成為車輛在復雜城市場景中的“超級眼睛”。

軟件和生態(tài)體驗上，上海海思提供基于開源鴻蒙操作系統(tǒng)的諦聽解決方案；移遠通信以一站式智能硬件解決方案為小牛電動提供智能出行整體方案；斑馬智能與小牛電動聯(lián)手，通過接入Qwen3.5大模型，共同打造全球首款“為兩輪車而生”的智能駕艙解決方案；neueHCT則將全球汽車領域積累的智能輔助駕駛算法技術(shù)棧，系統(tǒng)性地移植并賦能兩輪出行場景。

在安全出行領域，高德地圖為小牛電動提供基于鷹眼守護的全域安全預警體系。該預警體系通過融合高德開放平臺時空大數(shù)據(jù)與云端AI，可實時洞察全局交通動態(tài)，超視距感知彎道來車、前方急剎車、后方快速來車等潛在交通風險，并進行秒級預警，為駕駛員爭取到數(shù)秒黃金反應時間。

此次小牛推出的NXT2、NX2兩款旗艦電動車，分別瞄準都市精英與性能玩家。同時，小牛電動“AI好車新三樣”的用戶價值主張也全面落地?！皬谋粍影踩街鲃影踩?，從單車智能到網(wǎng)聯(lián)協(xié)同，這是汽車行業(yè)已經(jīng)走過的路徑?！逼囆袠I(yè)觀察員趙永琪對《華夏時報》記者指出，兩輪電動車正在復制這一演進軌跡。對于騎行環(huán)境復雜、安全風險更高的兩輪出行而言，這種技術(shù)下沉的價值可能比汽車領域更為直接。

當然，AI技術(shù)在兩輪場景的落地仍面臨挑戰(zhàn)。電池續(xù)航與高算力芯片的功耗平衡、復雜路況下的感知可靠性、用戶對智能化功能的使用習慣培養(yǎng)，都需要持續(xù)迭代。趙永琪對此表示，任何技術(shù)路線的確立都需要時間驗證，但方向的選擇往往比當下的完善程度更重要。“從2025年的盈利改善到2026年的AI落地，小牛展現(xiàn)的是一種連貫的戰(zhàn)略節(jié)奏?！?/p>

責任編輯：李延安 主編：于建平