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作者｜趙小爅

3月16日，科技圈和潮玩圈同時發(fā)生了一件大事。

拓竹，一家國內(nèi)消費級3D打印頭部企業(yè)，宣布與泡泡瑪特正式達成和解了。最關(guān)鍵的條件是，承諾全面下架自家社區(qū)里所有“Labubu”手辦相關(guān)的3D打印模型文件。

事情的起因，要從拓竹科技打造的 MakerWorld 模型社區(qū)說起。這是一個3D打印模型分享社區(qū)，用戶可以在上面上傳、分享和下載各種打印模型。

簡單來說就是，只要你有模型圖，就能實現(xiàn) You want it, you got it。

哪怕是昔日頂流Labubu。

于是，在某個Labubu風靡市場卻又一只難求的時間節(jié)點，拓竹的MakerWorld社區(qū)上就出現(xiàn)了Labubu的可打印模型，各種款式，各種尺寸。

這里需要說明一下，拓竹3D打印出來的Labubu，是硬質(zhì)樹脂材料，沒有毛絨質(zhì)感，沒有服飾配件，也沒有特殊的皮膚手感。它更像是一個高精度的”形態(tài)復刻”，而非真正意義上的Labubu。

說白了，打印出來的，就是一個硬殼子。

但這并不妨礙拓竹因此破圈，以一種戲劇性的方式，向大眾展示了其技術(shù)的可能性：你們花幾百上千塊、排隊搶購的Labubu，我的用戶自己在家里花幾塊錢、幾個小時就能打出一個“形近”的版本。

雖然只是個硬殼子，但確實是侵權(quán)了，泡泡瑪特也確實是受害者。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，泡泡瑪特法務(wù)團隊曾分別于2025年5月、10月兩次致函拓竹科技溝通平臺侵權(quán)問題，直至今年初正式起訴。

這場官司，如果將2025年5月泡泡瑪特向拓竹發(fā)的第一封函為始，到2026年3月16日宣布和解的這一刻，就結(jié)束了。原定于4月2日的法庭對峙也隨之取消，雙方握手言和，風平浪靜。

看起來是一出皆大歡喜的和解故事。

但真的皆大歡喜嗎？

當一種新的生產(chǎn)力工具開始變得觸手可及時，過去那些關(guān)于“復雜工藝”、“產(chǎn)能爬坡”所構(gòu)筑的稀缺性敘事，是否還像過去那般堅不可摧？

這項“不完美”的3D打印技術(shù)，出現(xiàn)在了一個極其微妙的時間點，精準地觸動了泡泡瑪特的商業(yè)模型中最敏感的神經(jīng)。

將時鐘撥回2025年上半年，那是泡泡瑪特的高光時刻。財報數(shù)據(jù)耀眼，2025年上半年的營收與凈利潤雙雙超過了2024年的全年水平。其中Labubu所在的THE MONSTERS系列更是貢獻了超三分之一的收入，成為毋庸置疑的流量與營收支柱。

彼時，泡泡瑪特憑借頂級IP和成熟的盲盒銷售體系，構(gòu)筑了一條流量巨大的“商業(yè)護城河”。

2025年6月，Labubu全球熱度攀升至巔峰，斷貨到一娃難求，二級市場溢價數(shù)倍，泡泡瑪特的官方回應(yīng)是工序復雜、產(chǎn)能不足。

幾乎同一時間，MakerWorld社區(qū)上的Labubu打印模型，下載量與傳播量也同步達到最高峰。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年6月MakerWorld社區(qū)上的Labubu相關(guān)模型就激增至上千個，單個模型下載量最高超過5萬次。

在這個最敏感的時間節(jié)點上，小紅書等社交媒體上集中涌現(xiàn)了大量“用3D打印機實現(xiàn)Labubu自由”的經(jīng)驗分享帖，引發(fā)了廣泛關(guān)注和傳播，也有人直接利用這些模型批量打印后，在電商平臺上公開銷售。

在獵奇與調(diào)侃之余，一種疑問也開始浮現(xiàn)：

泡泡瑪特反復強調(diào)的“多少道復雜工序、多么難以生產(chǎn)”，到底有幾分是真實的生產(chǎn)壁壘，又有幾分是精心維護的品牌敘事？

接著不到一個月，資本市場的拐點就猝不及防地來了。

2025年6-12月，泡泡瑪特接連遭遇摩根士丹利、摩根大通、伯恩斯坦、德意志銀行等機構(gòu)看空，股價也自2025年8月26日創(chuàng)下339.8港元的階段高點后，進入震蕩回撤通道。截至2026年3月17日收于215.4港元，較高點回撤約36.61%。按總股本約13.41億股粗略測算，對應(yīng)市值減少約1668億港元。

資本市場看空的邏輯，落點基本一致：Labubu的稀缺性正在消退，二手溢價已不再支撐此前的高估值。

很難說，從拓竹社區(qū)里3D打印的Labubu們，在多大程度上催化了這種認知轉(zhuǎn)變。但事實是，從2025年3月社區(qū)里出現(xiàn)Labubu模型開始，直到2026年3月和解協(xié)議達成的前一刻，這些模型才從平臺上全面下架。

從模型出現(xiàn)到最終下架，差不多一年的時間里，拓竹完全吃到了、也吃夠了Labubu帶來的破圈紅利——流量、曝光、新用戶。這番操作，也很難用“無心之失”來輕輕揭過。

2025年底，曾被熱炒至原價數(shù)倍的Labubu手辦，開始以清倉甩賣的姿態(tài)出現(xiàn)在各大平臺，炒鞋客的噩夢，在Labubu身上重演了。

3D打印的Labubu，雖然不是完美的替代品，卻像一根尖銳的針，刺破了一個潛在的市場認知：

泡泡瑪特產(chǎn)品的價值，此前有一部分緊密捆綁在供應(yīng)鏈壁壘和“生產(chǎn)很復雜、所以很稀缺”的敘事上。

當一種消費級技術(shù)能以極低成本讓愛好者“仿制”其核心形態(tài)時，這種“壁壘”和“敘事”在投資者眼中的堅固程度，也難免會打個折扣。

更深層的問題在于，作為以IP驅(qū)動增長的潮玩龍頭，泡泡瑪特眼看著Labubu的流量潮水消退，新的IP卻難以接棒熱度。

今年2-3月，泡泡瑪特相繼推出的兩款全新IP——“放學后的Merodi"與"KeyA"，在市場端與輿論端都遭遇了不小的阻力。前者發(fā)售后并未出現(xiàn)以往"上架即售罄"的搶購盛況，二手交易價格也出現(xiàn)破發(fā)；后者尚未正式發(fā)售，就已陷入原創(chuàng)性與審美表達的爭議之中。

舊故事已經(jīng)開始被拆解，新故事還沒講圓。

如果今天的3D打印技術(shù)，尚無法完全復刻一只毛茸茸、裝飾精致的Labubu，泡泡瑪特們還需要緊張嗎？

3D打印技術(shù)之于泡泡瑪特們，到底意味著什么？

先看一組數(shù)字。

行業(yè)新王拓竹，2020年成立，2024年即登頂全球消費級3D打印機出貨量第一，2025年營收突破百億，增速超60%。這個速度甚至超越了硬件傳奇大疆——后者用九年達成50億營收，而拓竹破百億，只用了五年。

拓竹的狂飆，本身就是整個消費級3D打印市場爆發(fā)的縮影。

據(jù)行業(yè)機構(gòu)預測，全球消費級3D打印機市場規(guī)模預計將從2024年的41億美元，增長至2029年的169億美元，五年四倍，年復合增速超過30%。

這已經(jīng)不是一個小眾圈子的自嗨，而是一個正在步入主流消費視野的行業(yè)。

再看Labubu的走紅路徑。

當Lisa、蕾哈娜、貝克漢姆先后在社交媒體上曬出Labubu，相關(guān)話題在TikTok上的播放量突破50億次，直播間被秒空，線上線下全面斷貨。

彼時，泡泡瑪特官方的標準解釋是：工藝復雜，產(chǎn)能有限，正在努力爬坡。

此話一出，市場心領(lǐng)神會：稀缺性的敘事能維持多久，決定了二級市場的溢價能站多久。

就在這個節(jié)骨眼上，拓竹的3D打印Labubu模型們，刺入了一根針。

它刺破的不是泡泡瑪特的市場，而是隨后敘述的可信度——當一臺家用打印機能夠在幾小時內(nèi)復刻出Labubu的“形”，“生產(chǎn)難”這三個字，就需要更硬的證據(jù)來背書，而不再是一句理所當然的公關(guān)話術(shù)。

對泡泡瑪特而言，3D打印并不會在明天就顛覆它的商業(yè)模式，但它已經(jīng)開始重新定義”生產(chǎn)壁壘”的價值邊界。

3D打印技術(shù)普及之前，泡泡瑪特的生產(chǎn)能力相對于普通消費者的認知是領(lǐng)先且神秘的，它可以穩(wěn)坐在“輿論流量與產(chǎn)能瓶頸”的匯合處，享受溢價。

但當消費級工具不斷逼近工業(yè)級產(chǎn)品的制造邊界，“生產(chǎn)難”的故事也就需要跨越更高的門檻。越過它，你的制造壁壘才算數(shù)；越不過它，曾經(jīng)的”工藝復雜"就只是一句沒人再信的廣告語。

況且，真正的稀缺和溢價，從來不是那個可以被打印的“軀殼”，而是那個無法被簡單復制的“靈魂”。

泡泡瑪特自己或許比任何人都更早意識到這一點。

2025年6月，就在Labubu熱度登頂?shù)耐粋€月，泡泡瑪特正式成立了“泡泡電影工作室”，宣布開發(fā)Labubu相關(guān)動畫，并表示未來也將進軍電影領(lǐng)域。與此同時，重金打造的北京泡泡樂園（POP LAND）線下運營也在持續(xù)發(fā)力。

無論是不是真的“產(chǎn)能不足”，單純依賴饑餓營銷撐起的稀缺感，只是一種短期套利。它能制造一時的狂熱，但熱度退潮之后，留下來的只有一地的低價甩賣。

一個IP的長久生命力，無法靠卡住供應(yīng)鏈來維系，最終必須完成向占據(jù)心智的躍遷。

迪士尼已經(jīng)用100年證明了，米奇不會因為玩偶斷貨而失去粉絲，因為它活在內(nèi)容與幾代人的共同記憶里。真正的稀缺，是情感，而非產(chǎn)品。

泡泡瑪特作為中國IP商業(yè)化的先行者，已經(jīng)走過了最富開拓性的那一段路。只是，下一段路的邏輯，和上一段路已然不同。

那臺3D打印機，只是提早讓這件事更清晰了一些。

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