從“食用菌第一股”到量販零食龍頭，萬(wàn)辰集團(tuán)終于能松口氣了。
3月17日，萬(wàn)辰發(fā)布2025年業(yè)績(jī)報(bào)告，總營(yíng)收514.6億元，同比增長(zhǎng)59.2%；歸母凈利潤(rùn)13.4億元，同比上漲358.1%；扣非凈利潤(rùn)12.8億元，同比提升395%。凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，盈利能力大幅提升。
截至發(fā)稿，萬(wàn)辰股價(jià)報(bào)195.1元，近一年上漲139%，市值達(dá)373.19億元。
萬(wàn)辰的轉(zhuǎn)型，踩中了量販零食這一賽道的紅利。
2021年，萬(wàn)辰作為“食用菌第一股”上市，凈利潤(rùn)暴跌74.7%，資本市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)并不買(mǎi)賬。次年，萬(wàn)辰轉(zhuǎn)型入局量販零食賽道，2023年處于轉(zhuǎn)型陣痛期，全年虧損8293萬(wàn)元，直到2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，進(jìn)入2025年，才算徹底擺脫了食用菌業(yè)務(wù)的歷史包袱，在量販零食賽道站穩(wěn)了腳跟。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，它的轉(zhuǎn)型已經(jīng)非常徹底。
2025年，其量販零食營(yíng)收占比在98.8%，貢獻(xiàn)508.6億元收入，同比增長(zhǎng)60%；全年門(mén)店數(shù)量達(dá)18314家，單店收入約為277.7萬(wàn)元。隨著門(mén)店增加，量販零食業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，推動(dòng)著公司毛利率提升1.5個(gè)百分點(diǎn)至12.3%。
相比之下，食用菌業(yè)務(wù)營(yíng)收僅6億元，同比增長(zhǎng)11.8%，營(yíng)收占比從2024年的1.67%進(jìn)一步收縮至1.17%，徹底淪為邊緣業(yè)務(wù)。
不過(guò)，2025年萬(wàn)辰集團(tuán)整體開(kāi)店節(jié)奏有所放緩，全年新增門(mén)店4720家，2024年新增門(mén)店數(shù)曾高達(dá)到9776家。
橫向?qū)Ρ葋?lái)看，萬(wàn)辰仍處于追趕位置。
與同行鳴鳴很忙相比，2025年前三季度，萬(wàn)辰營(yíng)收365.6億元，低于鳴鳴很忙的463.7億元，門(mén)店數(shù)量和SKU數(shù)量也暫時(shí)落后，但毛利率略勝一籌。截至發(fā)稿，鳴鳴很忙市值為783.8億元，萬(wàn)辰為373.2億元，兩家差距較大，萬(wàn)辰還不足鳴鳴很忙一半。
值得注意的是，2025年9月萬(wàn)辰向港交所主板遞交招股書(shū)，目標(biāo)2026年第一季度在港交所掛牌，如今一季度已近尾聲，這一上市目標(biāo)還未落地。
（策劃：李夢(mèng)冉，制圖：李昱慧）