記者 陳姍

3月16日，東財基金發(fā)布關(guān)于東財價值啟航混合發(fā)起式基金可能觸發(fā)基金合同終止情形的第二次提示性公告。這只成立于2023年3月的發(fā)起式基金，即將迎來成立滿三年之際的“大考”。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)起式基金在基金合同生效滿三年之日，若資產(chǎn)凈值低于2億元，將觸發(fā)合同終止并進(jìn)入清算程序。

值得關(guān)注的是，東財價值啟航混合發(fā)起式基金瀕臨清盤并非孤例。東財基金于2023年密集布局的一批發(fā)起式偏股混合型基金，也將在今年陸續(xù)迎來三年期滿的規(guī)?！按罂肌?，其中多只產(chǎn)品面臨相似的清盤風(fēng)險。

經(jīng)濟觀察報記者就相關(guān)情況多次致電東財基金進(jìn)行采訪，但其官網(wǎng)公布的電話提示無法接通。

規(guī)?！按罂肌?/strong>

根據(jù)公告，東財價值啟航混合發(fā)起式成立于2023年3月30日，若截至2026年3月30日，該基金資產(chǎn)凈值仍低于2億元，將觸發(fā)基金合同終止條款，按規(guī)定進(jìn)入清盤程序，無需召開基金份額持有人大會。

截至2025年12月31日，該基金的規(guī)模僅為0.15億元，距離2億元的“保殼”門檻相去甚遠(yuǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月17日，該基金成立以來累計虧損已超過30%，業(yè)績欠佳或使其難以吸引增量資金流入。

以A類份額為例，該產(chǎn)品的凈值自2026年初至今已下跌20.19%，在全部偏股混合型基金業(yè)績排名中位列倒數(shù)第二。從更長維度看，其近六個月、一年、兩年收益率分別為-14.19%、-19.49%和-31.38%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率則為0.73%、12.29%和27.68%，業(yè)績表現(xiàn)與基準(zhǔn)及同類產(chǎn)品差距顯著。

業(yè)績不佳背后，是該基金持倉頻繁地進(jìn)行行業(yè)切換。以2025年為例，該基金持倉風(fēng)格變動劇烈：一季度重倉數(shù)字經(jīng)濟與AI（人工智能）算力，如江波龍、金山辦公、華虹半導(dǎo)體等；二季度全面轉(zhuǎn)向低空經(jīng)濟與軍工領(lǐng)域，重倉縱橫股份、萊斯信息、宗申動力等；三季度則退出前述板塊，大舉買入光伏產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，包括隆基綠能、福斯特、信義光能等；四季度再度調(diào)倉，集中押注鋰礦資源股，如中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料等。

回看2025年市場表現(xiàn)，AI算力、低空經(jīng)濟、光伏、鋰礦等板塊均曾走出階段性行情，相關(guān)重倉股在相應(yīng)的季度區(qū)間內(nèi)多數(shù)回報為正，但全年來看，該基金A類份額仍錄得-0.27%的虧損，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)漲幅為15.25%。該基金持股集中度高且屢屢錯過各板塊的主升浪，頻繁切換之下，踏空全年結(jié)構(gòu)性機會。

東財價值啟航混合發(fā)起式成立以來，其兩任基金經(jīng)理的任期回報均為負(fù)值。前任基金經(jīng)理方一航任職該基金的基金經(jīng)理近兩年，總回報為-13.53%；現(xiàn)任基金經(jīng)理羅申自2025年2月12日接手該基金以來，截至2026年3月17日，任職總回報為-25.87%。

目前，羅申在管3只產(chǎn)品均為發(fā)起式基金，合計規(guī)模僅為0.42億元，且均將于今年陸續(xù)迎來三年期滿規(guī)?？己?。其中，成立于2023年3月24日的東財成長優(yōu)選混合發(fā)起式基金的規(guī)模僅為0.13億元，已于3月中上旬發(fā)布二次清盤風(fēng)險提示公告，更早一步面臨三年到期合同終止的窘境。

權(quán)益困局

東財價值啟航混合發(fā)起式的清盤風(fēng)險，只是東財基金主動權(quán)益業(yè)務(wù)陷入困局的一隅。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，東財基金于2023年前后密集成立了一批發(fā)起式偏股混合型基金，僅2023年成立的該類產(chǎn)品就至少有8只。截至2025年末，這批基金的資產(chǎn)凈值均在0.16億元以下。隨著三年“大考”窗口期在2026年集中到來，東財基金或?qū)⒂瓉硪惠喦灞P潮。

清盤風(fēng)險已開始“兌現(xiàn)”。東財時代優(yōu)選混合發(fā)起式于2026年2月24日運行屆滿三年，因資產(chǎn)凈值未能達(dá)到2億元關(guān)口，觸發(fā)合同終止條款，已于2月25日起進(jìn)入清算程序。在此之前，東財品質(zhì)生活優(yōu)選混合發(fā)起式、東財產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合發(fā)起式兩只基金，亦分別于2025年6月和12月因規(guī)模不達(dá)標(biāo)而清盤。

接連清盤背后，是東財基金在主動權(quán)益領(lǐng)域積弱的現(xiàn)實。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，東財基金旗下公募管理規(guī)模為575.99億元，其中債券型基金占比為73%，規(guī)模達(dá)419.86億元；股票型和混合型基金合計規(guī)模僅為153.12億元，其中偏股主動型基金規(guī)模僅有5.54億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，該公司主要依賴固收業(yè)務(wù)，權(quán)益板塊體量微弱。

從產(chǎn)品布局路徑來看，2023年以來，東財基金的布局重心明顯轉(zhuǎn)向主動權(quán)益類發(fā)起式基金。目前該公司旗下共有36只發(fā)起式基金，覆蓋混合型、被動指數(shù)型、FOF（基金中的基金）等多種類型。

但從實際成效來看，東財數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起式A表現(xiàn)亮眼——近三年同類排名前5%，近一年收益率達(dá)86.28%。除這只基金之外，更多產(chǎn)品則未能兌現(xiàn)預(yù)期。截至3月17日，東財基金旗下10只偏股混合基金中，半數(shù)成立以來收益為負(fù)，其中，東財景氣成長混合發(fā)起式、東財成長優(yōu)選混合發(fā)起式、東財價值啟航混合發(fā)起式3只產(chǎn)品的虧損幅度已達(dá)30%。從規(guī)模來看，這些偏股混合型基金的規(guī)模大多在1億元以下，僅東財數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起式（2.53億元）和東財量化精選混合發(fā)起式（1.13億元）勉強站上億元關(guān)口。

如果東財基金寄望通過發(fā)起式基金補齊權(quán)益業(yè)務(wù)短板，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，那么它需跨越行業(yè)與自身發(fā)展難題。

東財基金近七年已歷經(jīng)四任總經(jīng)理，使其難以形成穩(wěn)定的投資策略與投研體系；與此同時，該公司旗下發(fā)起式基金規(guī)模普遍偏小，迷你基金扎堆導(dǎo)致產(chǎn)品運作難度加大，也難以形成規(guī)模效應(yīng)。此外，公募行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)加劇，頭部機構(gòu)在權(quán)益領(lǐng)域的優(yōu)勢顯著，東財基金想要憑借發(fā)起式基金實現(xiàn)突圍，在投研能力建設(shè)、產(chǎn)品精細(xì)化運作、人才梯隊培養(yǎng)等方面，仍有很長的路要走。