京東在2025年的財(cái)報(bào)出來了，總體來說，取得了營收規(guī)模的歷史性突破，2025年全年?duì)I收達(dá)到13,091億元，也就是1.3萬億。

同比增長13.0%，也是京東的營收首次突破1.3萬億大關(guān)?，F(xiàn)在京東的規(guī)模已超過華為和阿里巴巴，連續(xù)四年位居中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜首。

但京東在利潤端的壓力比較大，增收不增利，主要是增收的時(shí)候成本也上來了，新業(yè)務(wù)如外賣的投入，在侵蝕利潤。

全年算下來經(jīng)營利潤僅30億元不到，同比跌超過92%。經(jīng)營利潤率從24年的3.3%跌到了0.2%，盈利的和B站一個(gè)級(jí)別。

最后算到歸于普通股東的凈利潤200億左右，這部分也有下降。

顯然不是說京東沒賺到多少錢就不行了，因?yàn)槲覀円膊荒軓囊粋€(gè)財(cái)報(bào)的利潤來看一個(gè)公司行不行，B站虧了好幾年的錢，一直在虧，現(xiàn)在終于盈利了，盈利就是大幅度盈利，我們也不能跟著前幾年B站虧損的財(cái)報(bào)，就說當(dāng)時(shí)的B站不行。

數(shù)據(jù)是一時(shí)的，要緊的是看邏輯，京東在2025年僅新業(yè)務(wù)一項(xiàng)的經(jīng)營虧損就高達(dá)466億元，其中外賣業(yè)務(wù)是虧損主因，就是外賣上燒錢多了，再加上在商品收入中，3C家電占比下降至46.2%，3C家電賣的少了，所以才導(dǎo)致了盈利能力的下降。

京東現(xiàn)在的護(hù)城河是物流和超市服務(wù)，也就是京東、德邦的快遞，結(jié)合本地倉部署的七鮮超市，也是自家物流配送體系，這才是京東的護(hù)城河。

畢竟說3C數(shù)碼，顧客是沒有忠誠度的，天貓便宜就天貓，多多便宜就多多，數(shù)碼產(chǎn)品講究的就是性價(jià)比，三家都差不多，甚至抖音買也是一樣的。

外賣只是流量入口，點(diǎn)外賣的人也提供不出來什么忠誠度，當(dāng)然是誰家的券大就去誰家。反而是本地生活的主婦，和長期使用物流的老板，這才是真的有忠誠度的。

真給家里采購食品的主婦對(duì)于品質(zhì)的需求才是最重要的，七鮮超市可以保障品質(zhì)，真要不停發(fā)物流的老板對(duì)于物流的時(shí)效性和可靠性是有要求的，京東的配送體系真有可靠性。

京東的核心競爭力就是層層貨艙下來，疊加從德邦到京東，從達(dá)達(dá)到七鮮的配送體系和物流體系建立起來的物流和倉的綜合護(hù)城河。

別的業(yè)務(wù)行，還是不行，那始終是附帶，3C數(shù)碼的營收下來了，恰恰是這套體系成功的信號(hào)，不是失敗的信號(hào)。

只靠單一渠道的收入比例下來了，說明京東在日用百貨、快消品、生鮮等領(lǐng)域的份額，就提升上去了，用戶來京東不再只買手機(jī)電腦，還買牛奶紙巾豬肉飲料。

降低了品類風(fēng)險(xiǎn)，用戶的消費(fèi)心智更全能，是平臺(tái)健康度的體現(xiàn)。阿里是流量與營銷的平臺(tái)，核心是讓天下沒有難做的生意，是要連接買賣雙方，它的護(hù)城河是商家生態(tài)和消費(fèi)數(shù)據(jù)。

拼多多是需求聚合與工廠直連的渠道，核心是極致性價(jià)比。它的護(hù)城河是下沉市場。

京東搞的是自營供應(yīng)鏈與履約服務(wù)商，核心是品質(zhì)、效率、放心。它的護(hù)城河是物流、倉儲(chǔ)、配送的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)。

三條路都能走通，各有護(hù)城河，都是銅墻鐵壁，不存在誰好誰不好的問題，一年的利潤下降說明不了什么，因?yàn)檎l也無法在一夜之間，變出一座座倉庫或者一支支車隊(duì)來。

京東的護(hù)城河還深，要對(duì)京東有信心，因?yàn)榫〇|的護(hù)城河最慢，最大，但是建成以后，最穩(wěn)。