港股的冬天似乎被一陣突如其來(lái)的熱浪融化了。

就在幾天前，當(dāng)市場(chǎng)還在為美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議屏息凝神時(shí)，三只紅得發(fā)紫的“龍蝦”——迅策科技、MiniMax、智譜AI，硬生生在港交所的K線圖上畫(huà)出了三道刺眼的紅線。

它們分別以“養(yǎng)蝦原料供應(yīng)商”、“龍蝦大腦”和“一鍵養(yǎng)蝦神器”的角色，吃到了這波OpenClaw紅利。

而真正讓人驚嘆的是，這三家公司背后竟然站著同一個(gè)金主：騰訊

有人戲稱這是“龍蝦三兄弟”鬧海，但在我看來(lái)，這更像是一場(chǎng)蓄謀已久的“圍獵”。

而那個(gè)站在幕后，手里握著漁網(wǎng)、嘴角掛著神秘微笑的獵人，正是我們熟悉的騰訊。

01

背后贏家

2025年底到2026年初，港股上演了一出精彩的接力賽。

率先登場(chǎng)的是迅策科技，這家被稱為“大模型Data Agent第一股”的公司，雖然在上市初期經(jīng)歷了短暫的破發(fā)震蕩，但憑借其在實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的壟斷性地位，市值迅速站穩(wěn)在155億港元以上。

緊接著，智譜AI與MiniMax這對(duì)“雙子星”幾乎同時(shí)沖刺IPO，前者打著“清華系+MaaS（模型即服務(wù)）”的穩(wěn)健旗號(hào)，后者則拿著“全球最快IPO+出?？衲А钡膭”荆瑑烧咴谫Y本市場(chǎng)上演了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的貼身肉搏。

有趣的是，盡管這三家公司業(yè)務(wù)側(cè)重不同——迅策做數(shù)據(jù)底座，智譜深耕B端政企，MiniMax橫掃C端海外，但在它們的股東名冊(cè)里，都有一個(gè)共同的名字：騰訊。

這不是巧合。在AI這個(gè)吞金獸般的賽道里，單純的技術(shù)優(yōu)勢(shì)往往難以轉(zhuǎn)化為商業(yè)護(hù)城河，唯有“數(shù)據(jù)+算力+場(chǎng)景”的鐵三角才能存活。

騰訊此舉，顯然是想通過(guò)控股或重倉(cāng)這三家頭部企業(yè)，構(gòu)建一個(gè)從底層數(shù)據(jù)處理（迅策），到通用大模型研發(fā)（智譜、MiniMax），再到上層應(yīng)用落地（微信、游戲、廣告）的完整閉環(huán)。

02

騰訊賺了多少？

讓我們把目光聚焦到最實(shí)在的數(shù)字上。騰訊在這三家公司身上到底投了多少錢？現(xiàn)在又賺了多少？

根據(jù)最新的招股書(shū)披露及二級(jí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，我們可以梳理出一份令人咋舌的“盈利清單”。

1. 迅策科技
早在IPO前，騰訊就通過(guò)廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司等實(shí)體，持有迅策科技7.55%的股份，是其最大的機(jī)構(gòu)投資方?？紤]到迅策在2023年交叉輪融資時(shí)的投前估值已達(dá)60億元人民幣，騰訊當(dāng)時(shí)的投入成本預(yù)估在4.5億-5億元區(qū)間。
上市后，迅策市值穩(wěn)定在155億港元左右。即便扣除稀釋效應(yīng)，騰訊持有的這部分股權(quán)市值已逼近12億港元。雖然絕對(duì)倍數(shù)不如另外兩家驚人，但勝在穩(wěn)健。迅策作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，其業(yè)務(wù)與騰訊云高度協(xié)同，這筆投資的戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)回報(bào)。

2. 智譜AI

智譜的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，騰訊直接持股比例約為2.37%。別看比例不高，考慮到智譜上市后的市值一度飆升至近700億港元（約620億人民幣），騰訊這筆早期投資的賬面價(jià)值已高達(dá)14.7億港元。

回溯歷史，騰訊參與智譜融資時(shí)，其估值尚在幾十億人民幣量級(jí)。短短兩三年，賬面浮盈超過(guò)5-8倍。更關(guān)鍵的是，智譜在2025年上半年的營(yíng)收同比激增325%，本地部署收入占比超八成，證明了其商業(yè)化路徑的可行性，這為騰訊的持股提供了堅(jiān)實(shí)的安全墊。

3. MiniMax

最讓人眼紅的莫過(guò)于MiniMax。騰訊持有其約2.58%的股份。這家公司簡(jiǎn)直是資本市場(chǎng)的寵兒，上市首日暴漲110%，市值一度突破1054億港元。按此計(jì)算，騰訊持有的MiniMax股權(quán)市值瞬間膨脹至27億港元以上。
要知道，MiniMax從成立到上市僅用了4年，騰訊在其A輪、Pre-B輪等多輪融資中持續(xù)加注。若以早期估值計(jì)算，這筆投資的回報(bào)率可能高達(dá)10倍甚至更多。僅MiniMax這一家公司，就為騰訊帶來(lái)了數(shù)十億港元的賬面浮盈。

為了更直觀地對(duì)比，我們將核心數(shù)據(jù)整理如下表：

注：市值數(shù)據(jù)取2026年3月中旬近期均價(jià)，持股市值為估算值，未考慮具體減持成本及稅費(fèi)。

僅僅這三家公司，騰訊的賬面浮盈就已超過(guò)50億港元。而這，還只是騰訊AI版圖中的冰山一角。

03

騰訊的AI布局

很多人會(huì)問(wèn)，騰訊為什么不像百度那樣All in自研大模型，而是選擇瘋狂投資？

這恰恰是騰訊的高明之處。在AI 1.0時(shí)代，拼的是誰(shuí)的模型參數(shù)大；而在AI 2.0時(shí)代，拼的是誰(shuí)的場(chǎng)景多、誰(shuí)的數(shù)據(jù)活。

騰訊深知，自己在基礎(chǔ)算法研究上或許不是最頂尖的，但它擁有全中國(guó)最豐富的應(yīng)用場(chǎng)景：微信的社交關(guān)系鏈、王者榮耀的游戲生態(tài)、騰訊視頻的內(nèi)容庫(kù)、以及騰訊云的龐大客戶群。通過(guò)投資迅策、智譜和MiniMax，騰訊實(shí)際上是在“借船出?！?。

迅策解決了騰訊云和客戶的數(shù)據(jù)治理難題，讓大模型有了高質(zhì)量的“燃料”；

智譜的MaaS能力可以無(wú)縫接入騰訊云，服務(wù)于那些需要私有化部署的政企客戶；

MiniMax在C端的成功探索，尤其是其海外產(chǎn)品Talkie的爆火，為騰訊游戲的出海和微信視頻號(hào)的AI化提供了現(xiàn)成的模板和技術(shù)支持。

這種“不親自下場(chǎng)肉搏，但在每個(gè)關(guān)鍵路口都設(shè)卡收費(fèi)”的策略，讓騰訊在AI浪潮中保持了極高的靈活性。

無(wú)論哪家模型最終勝出，只要它們還在使用騰訊云、還在微信生態(tài)里獲客，騰訊就是最大的贏家。

04

案例啟示

“龍蝦三兄弟”的崛起，給整個(gè)創(chuàng)投圈上了生動(dòng)的一課。

首先，“含騰量”成了新的估值密碼。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，獲得騰訊的投資不僅僅意味著資金，更意味著拿到了通往中國(guó)最大流量池的門票。迅策、智譜、MiniMax的上市之路之所以如此順暢，騰訊的背書(shū)功不可沒(méi)。

其次，差異化競(jìng)爭(zhēng)是生存之道。如果這三家公司都去做通用的聊天機(jī)器人，恐怕早就死在價(jià)格戰(zhàn)里了。迅策死磕數(shù)據(jù)基建，智譜深耕垂直行業(yè)，MiniMax主攻情感陪伴和海外市場(chǎng)。這種錯(cuò)位發(fā)展，避免了內(nèi)部?jī)?nèi)耗，也最大化了騰訊生態(tài)的整體價(jià)值。

最后，長(zhǎng)期主義終有回報(bào)。騰訊在這些項(xiàng)目上的投資并非一朝一夕，而是持續(xù)數(shù)年的跟蹤與加注。在AI這個(gè)長(zhǎng)周期、高投入的賽道，只有具備足夠耐心和深厚產(chǎn)業(yè)理解的資本，才能陪跑到最后，摘取勝利的果實(shí)。

站在2026年的春天，看著這三只“龍蝦”在資本市場(chǎng)上翻江倒海，我們不禁要感嘆：騰訊這盤(pán)棋，下得真大，也真狠。

對(duì)于投資者而言，或許不該只盯著股價(jià)的短期波動(dòng)，更應(yīng)關(guān)注這些公司背后，那個(gè)正在悄然重構(gòu)的AI新生態(tài)。畢竟，當(dāng)潮水退去，只有那些真正擁有核心資產(chǎn)和生態(tài)壁壘的人，才能穿著泳褲繼續(xù)沖浪。

聲明：以上內(nèi)容僅為熱點(diǎn)分析，不構(gòu)成任何建議。

數(shù)據(jù)來(lái)源及參考資料：

1.迅策科技招股書(shū)及上市公告 - 港交所披露易 (HKEX News), 2025年9月-12月. 鏈接

2.MiniMax聆訊后資料集 (PHIP) - 港交所披露易, 2025年12月. 鏈接

3.智譜AI招股說(shuō)明書(shū) - 港交所披露易, 2025年12月. 鏈接

4.騰訊控股2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告 - 騰訊投資者關(guān)系網(wǎng)站, 2026年3月.

5.《騰訊，投中龍蝦三兄弟》 - 東方財(cái)富財(cái)富號(hào), 2026年3月18日. 鏈接

6.智譜AI主要投資方及持股分析》 - 東方財(cái)富財(cái)富號(hào), 2026年2月21日.

7.MiniMax首日狂漲109%，騰訊阿里共享千億盛宴》 - 新浪財(cái)經(jīng)/網(wǎng)易財(cái)經(jīng), 2026年1月-3月相關(guān)報(bào)道.

8.《迅策科技：大模型Data Agent第一股上市》 - 智東西/新浪財(cái)經(jīng), 2025年12月30日.

9.《騰訊對(duì)外投資持股數(shù)據(jù)匯總》 - 雪球?qū)? 2025年9月-2026年3月更新數(shù)據(jù).

對(duì)此，您怎么看？

期待您在留言區(qū)文明理性發(fā)布高見(jiàn)，留言點(diǎn)贊最高的朋友，掃碼文末投行君微信，可以獲得投行圈子精美商務(wù)背包一個(gè)。

?感謝耐心閱讀，歡迎順手點(diǎn)個(gè)“在看”

聲明：本平臺(tái)深耕財(cái)經(jīng)自媒體12年，聚焦資本市場(chǎng)、上市公司和商業(yè)最前沿的深度解讀，目前全網(wǎng)粉絲超300萬(wàn)，歡迎投稿，如采納，將支付稿費(fèi)。引用文章、圖片如遇版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)與管理員聯(lián)系，管理員核實(shí)后將及時(shí)更正出處、作者、支付一定稿費(fèi)或進(jìn)行刪除。商務(wù)合作、投稿、資源對(duì)接，金融同仁入群請(qǐng)掃碼添加管理員投行-滌生。

我正在「投行圈子」和朋友們討論有趣的話題，你?起來(lái)吧？點(diǎn)擊閱讀原文，加入投行圈子知識(shí)星球。