一只長跑型固收+產(chǎn)品。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

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全市場看，成立超10年，且歷年收益率幾乎收正，年化超6%的基金，東方紅策略精選混合A（001405.OF）算一只。

（來源：市值風(fēng)云APP）

這只基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為孔令超，2016年8月上任，執(zhí)掌至今已近10年。在任任職回報為77.95%。

截至目前，孔令超在任9只基金，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為267.3億，上述基金是其任職以來成績最好的一只，目前合并規(guī)模為13.35億。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

孔令超在管的基金中，除年內(nèi)成立的東方紅景瑞精選混合A（022570.OF）微跌1.05%外，其余產(chǎn)品均實現(xiàn)正收益。從產(chǎn)品類型來看，其管理的基金主要偏二級債基。

（來源：天天基金網(wǎng)）

自2017年以來，東方紅策略精選混合A僅在2022年基金凈值微跌0.94%外，其余年份均為基民賺錢。在熊市中，這只基金可以遙遙領(lǐng)先跑贏滬深300指數(shù)。在牛市中，例如2019-21年和2025年該基金也可以顯著跑贏業(yè)績基準(zhǔn)。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

從回撤情況來看，這只基金做到了穿越牛熊，最大動態(tài)回撤控制在5%以內(nèi)。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

良好的持有體驗也吸引了不少機構(gòu)投資者。這只基金在市場較為弱勢的2022年，機構(gòu)持有比例接近90%，截至2025年中報，該比例仍在56%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

控制回撤的核心仍是要倉位管理，東方紅策略精選混合A常年股票倉位在25%以下，同時債券資產(chǎn)作為基本盤，常年保持在70%以上。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

2025年末，金融債券占比為58.6%，中期票據(jù)、企業(yè)債券和企業(yè)短期融資券占比分別為22.2%、10.36%和7.46%。

權(quán)益類倉位的配置上，孔令超的策略是均衡配置，過去5年配置權(quán)重超10%的僅有兩個行業(yè)，分別為石油石化和電力設(shè)備。

2025年中報數(shù)據(jù)顯示，傳媒占據(jù)第一大，比例為9.18%，電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、紡織服飾、有色金屬、石油石化、家用電器、通信板塊占比均在5%-9%的區(qū)間。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

前十大權(quán)重股集中度處于中等水平，在40%左右。這也說明，該只基金在權(quán)益類倉位配置上比較分散，風(fēng)險可控。

2025年四季度，中國平安、分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)、華能國際新進(jìn)前十大，隨之中國移動、美的集團(tuán)、納芯微、愷英網(wǎng)絡(luò)退出前十大。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

在四季度報中，孔令超提到，繼續(xù)關(guān)注AI相關(guān)公司的投資機會，同時一些消費、周期等傳統(tǒng)行業(yè)中，很多公司的估值水平隱含了較為悲觀的盈利假設(shè)，如果未來這種悲觀預(yù)期能夠逐漸恢復(fù)，公司市值也有一定的提升空間。

整體而言，這只基金為基民帶來了較為良好的持有體驗，適合在低利率環(huán)境下尋找銀行定存替代產(chǎn)品的投資者。這類投資者風(fēng)險偏好較低，愿意犧牲部分進(jìn)攻性以換取可控的回撤。

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