半導(dǎo)體，出乎意料！

2026年1-2月數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)出口額同比漲了21.8%，已經(jīng)算不錯(cuò)的成績(jī)。但其中半導(dǎo)體的增速直接飆到了72.6%，是整體增速的3倍多，妥妥的“斷層領(lǐng)先”。

可能有人覺(jué)得，不就是出口漲了嗎？

但透過(guò)這組數(shù)據(jù)，能明顯看出我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的兩大變化：

一個(gè)是，越來(lái)越“值錢(qián)”。

2026年1-2月，我國(guó)集成電路出口額達(dá)到433.2億美元，同比猛漲72.6%，但有意思的是，出口量只漲了13.7%。這一對(duì)比就很明顯了，那就是“價(jià)”的貢獻(xiàn)要高于“量”。

這意味著我國(guó)出口結(jié)構(gòu)已從低端芯片轉(zhuǎn)向高附加值的AI芯片、車(chē)規(guī)級(jí)芯片、高端存儲(chǔ)等，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體正快速向全球價(jià)值鏈高端攀升。

另一個(gè)是，越來(lái)越“不可或缺”。

還是看1-2月的數(shù)據(jù)，集成電路出口額占我國(guó)總出口的比重已經(jīng)達(dá)到6.6%，成為出口的核心支柱。

可能光說(shuō)數(shù)字沒(méi)概念，拿大家熟悉的汽車(chē)出口比一比就知道了。同期汽車(chē)出口增速67.1%，占總出口的4.1%，不管是增速還是占比，都比不上半導(dǎo)體。

這也可見(jiàn)，海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)高性?xún)r(jià)比、高可靠性芯片的依賴(lài)度持續(xù)攀升，從成熟制程的通用芯片到高端AI、車(chē)規(guī)芯片，我國(guó)半導(dǎo)體已嵌入全球供應(yīng)鏈。

行業(yè)整體一片紅火，按道理說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都該跟著喝湯吃肉，2025年不少半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績(jī)也確實(shí)迎來(lái)了爆發(fā)。

但讓人意外的是，有一家企業(yè)卻悄悄掉了隊(duì)。

它就是——盛美上海。

盛美上海是一家專(zhuān)注于半導(dǎo)體設(shè)備的制造商，其清洗設(shè)備2025年全球市占率8%，排名第四；電鍍?cè)O(shè)備全球市占率8.2%，穩(wěn)居全球第三。

有人可能會(huì)反駁，說(shuō)盛美上海2025年的業(yè)績(jī)明明不差啊。

沒(méi)錯(cuò)，單看表面數(shù)據(jù)，確實(shí)說(shuō)得過(guò)去。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.86億元，同比增長(zhǎng)20.8%；凈利潤(rùn)突破13.96億元，同比增長(zhǎng)21.05%。

但只要仔細(xì)琢磨就會(huì)發(fā)現(xiàn)，2025年的這份增長(zhǎng)，其實(shí)“摻了水”。

與2024年相比，盛美上海2025年的業(yè)績(jī)同比增速已放緩，營(yíng)收增速砍半，凈利潤(rùn)增速也回落至21%出頭。

更關(guān)鍵的是，這還是靠1.43億元的公允價(jià)值變動(dòng)收益撐起來(lái)的。要是扣掉非經(jīng)常性損益，其2025年扣非凈利潤(rùn)只有12.2億元，同比僅漲10%。

如果把季度數(shù)據(jù)拆開(kāi)來(lái)，業(yè)績(jī)失速的真相就更明顯了。

2025年前三季度，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但第四季度卻出現(xiàn)“旺季不旺”的反常現(xiàn)象。

具體來(lái)看，它第四季度單季營(yíng)收為16.4億元，環(huán)比下滑12.83%，同比微降0.08%；盈利端的下滑更為突出，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)不管是同比還是環(huán)比，增速均下滑近70%。

那么，為什么公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？

盛美上海給出了解釋?zhuān)ㄓ?025年第四季度交貨的設(shè)備延后至2026年第一季度交貨；2025年部分銷(xiāo)售收入將在2026年第一季度確認(rèn)。

但這一解釋僅能說(shuō)明收入確認(rèn)節(jié)奏問(wèn)題，無(wú)法掩蓋公司增長(zhǎng)動(dòng)能減弱的深層原因。我們?cè)偻盍税?，可以歸結(jié)為以下兩點(diǎn)：

第一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

全球晶圓廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)高峰已過(guò)，新增產(chǎn)能放緩，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)也從以前的“大家一起搶新市場(chǎng)”，變成了“搶存量蛋糕”，成熟制程設(shè)備價(jià)格承壓。

這就導(dǎo)致盛美上海核心業(yè)務(wù)半導(dǎo)體清洗設(shè)備陷入量增價(jià)跌的困境，毛利率從2023年的48.62%降至2025年的44.54%，盈利空間持續(xù)被壓縮。

雖說(shuō)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量還在不斷提升，但應(yīng)收賬款增長(zhǎng)更猛，2025年已達(dá)31.59億元，同比增長(zhǎng)48.16%，比營(yíng)收增速高了一倍多，現(xiàn)金流也因此受到了不小的影響。

面對(duì)困境，盛美上海并非毫無(wú)動(dòng)作。

最明顯的就是在研發(fā)上砸錢(qián)，一心攻克高端制程設(shè)備。從2021年到2025年，短短四年時(shí)間，公司的研發(fā)費(fèi)用就從2.78億元一路飆升至10.03億元。

除了持續(xù)的研發(fā)投入，公司還通過(guò)資本運(yùn)作補(bǔ)充發(fā)展動(dòng)力。

2025年9月，它通過(guò)定向增發(fā)募資44.82億元，這筆錢(qián)全部用在了研發(fā)、工藝測(cè)試平臺(tái)建設(shè)、高端設(shè)備迭代和補(bǔ)充流動(dòng)資金上，就是為了后續(xù)能發(fā)力。

功夫不負(fù)有心人，經(jīng)過(guò)3-5年的持續(xù)研發(fā)積累，公司面板級(jí)先進(jìn)封裝、PECVD、涂膠顯影設(shè)備（Track）等新產(chǎn)品將從2026年開(kāi)始進(jìn)入爆發(fā)期，成為繼清洗設(shè)備之后的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

盛美上海自己對(duì)未來(lái)發(fā)展也充滿(mǎn)信心，預(yù)計(jì)2026年全年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)定在82億元至88億元之間。而且，截至2025年9月底，其在手訂單已達(dá)90.72億元。

第二，海外拓展滯后。

與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)量不斷提升形成鮮明對(duì)比的是，盛美上海的海外市場(chǎng)拓展幾乎陷入停滯。2025年其大陸之外收入僅0.29億元，占比不足1%，成為制約其增長(zhǎng)的短板。

更尷尬的是，公司出口業(yè)務(wù)銷(xiāo)售平臺(tái)——清芯科技有限公司還沒(méi)實(shí)現(xiàn)盈利，2025年繼續(xù)虧損3014.26萬(wàn)元。

其實(shí)盛美上海從成立之初，就一直喊著全球化發(fā)展的口號(hào)。

之前，公司曾計(jì)劃投入2.45億元建設(shè)“盛美韓國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)與制造中心”，試圖以此為跳板切入韓國(guó)市場(chǎng)。但令人遺憾的是，該項(xiàng)目已于2025年1月被迫終止。

不過(guò)好在，盛美上海并沒(méi)有放棄全球化的初心。

經(jīng)過(guò)這些年的技術(shù)積累，它自主研發(fā)的差異化核心設(shè)備已獲得多家國(guó)際客戶(hù)的關(guān)注與認(rèn)可?；诖耍绢A(yù)計(jì)2026年將在東南亞市場(chǎng)取得一定突破，打破當(dāng)前海外業(yè)務(wù)停滯的局面。

說(shuō)到底，盛美上?，F(xiàn)在的困境，既是挑戰(zhàn)，也是轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)。

唯有持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新，完善產(chǎn)品矩陣，突破海外市場(chǎng)瓶頸，公司才能在愈發(fā)激烈的全球競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，真正抓住半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利。