來源｜金融界

3月20日晚間，中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑（VDS）行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)湯臣倍健披露2025年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，2025年湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.65億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.82億元，同比增長19.81%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)12.14億元，同比大幅增長76.94%。如此一份業(yè)績企穩(wěn)信號明確的年報成績單，背后折射出來的，并非簡單的經(jīng)營提質(zhì)，而是一場圍繞用戶價值的深度重構(gòu)。

行業(yè)變局中的韌性答卷：從規(guī)模擴(kuò)張到價值深耕

過去兩年，VDS行業(yè)經(jīng)歷了顯著的分化。線下藥店渠道受醫(yī)保政策調(diào)整、客流下滑等多重因素影響，持續(xù)承壓；線上渠道的同質(zhì)化競爭近乎白熱化，流量成本高企、價格戰(zhàn)此起彼伏。消費(fèi)場景的碎片化，使得單一渠道、單一品類的運(yùn)營模式難以適應(yīng)當(dāng)前的市場節(jié)奏。堅(jiān)持“全渠道、全品類、多品牌”戰(zhàn)略的湯臣倍健選擇以產(chǎn)品創(chuàng)新破局，應(yīng)對風(fēng)云變化的市場。

湯臣倍健董事長梁允超在30周年慶典上的講話中坦言：“過去兩年，我們在百億收入這道關(guān)卡前急剎車和大回撤。”他將此歸因?yàn)椤皟?nèi)因是主”，并直言“掌聲越多的時候，往往就是風(fēng)險越大的時候”。這種對問題的清醒認(rèn)知，為隨后的戰(zhàn)略調(diào)整定下了基調(diào)。

經(jīng)過2024年的經(jīng)營調(diào)整，2025年，湯臣倍健凈利潤大幅增長，核心驅(qū)動力源于經(jīng)營效率的顯著改善。年報數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度和第四季度，公司營收均同比增長20%以上，市場銷售表現(xiàn)明顯改善。

從行業(yè)視角看，我國VDS行業(yè)仍處于成長黃金期。據(jù)民政部的數(shù)據(jù)，截至2024年末，我國60歲及以上老年人口達(dá)3.1億，占總?cè)丝?2%，預(yù)計2035年將突破4億，人口老齡化帶來的健康需求擴(kuò)容為行業(yè)提供了廣闊空間。同時，新生代消費(fèi)者加入推動需求細(xì)分，從基礎(chǔ)營養(yǎng)補(bǔ)充向精準(zhǔn)化、場景化、功能化進(jìn)階，倒逼企業(yè)加大創(chuàng)新投入。但與美國、日本等發(fā)達(dá)國家相比，我國的VDS滲透率、人均消費(fèi)金額仍有較大差距，行業(yè)長期增長潛力明確，短期競爭壓力則加速了行業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”的洗牌進(jìn)程。在這一背景下，頭部企業(yè)的韌性表現(xiàn)，恰恰是其穿越周期的核心優(yōu)勢所在。

科技兌現(xiàn)：85款新品背后的“硬科技”邏輯

在VDS行業(yè)，產(chǎn)品同質(zhì)化曾是長期困擾市場的難題。湯臣倍健的破局之道，在于跳出“同質(zhì)化內(nèi)卷”，將“科學(xué)營養(yǎng)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為可感知、可落地的技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品創(chuàng)新”到“科技兌現(xiàn)”的跨越，這也是其區(qū)別于行業(yè)內(nèi)中小品牌的核心優(yōu)勢所在。

科技力的根基，在于前瞻性基礎(chǔ)研究的持續(xù)突破。2025年，湯臣倍健持續(xù)聚焦抗衰老、精準(zhǔn)營養(yǎng)等前沿領(lǐng)域，構(gòu)建“自主研發(fā)+聯(lián)合創(chuàng)新”的協(xié)同研發(fā)體系，攜手中國科學(xué)院上海營養(yǎng)與健康研究所、英國阿伯丁大學(xué)等全球科研力量，推動科研成果的產(chǎn)業(yè)化落地。報告期內(nèi)，湯臣倍健于國際權(quán)威期刊《Journal of food science》發(fā)表獨(dú)家抗衰原料NSPCC1?的最新研究成果，證實(shí)其多維度對抗皮膚衰老的積極效果；聯(lián)合中科院上海營養(yǎng)與健康研究所開展的抗衰天然成分研究，突破性揭示了PQQ抗衰新靶點(diǎn)，為天然抗衰產(chǎn)品研發(fā)開辟新思路；憑借在精準(zhǔn)營養(yǎng)領(lǐng)域的突破性研究獲得Nature增刊“全球科技企業(yè)”專題重點(diǎn)介紹，成為專題中唯一的VDS企業(yè)。

科技力的最終落腳點(diǎn)，是契合消費(fèi)需求進(jìn)階的產(chǎn)品創(chuàng)新。2025年是湯臣倍健“歷史上第一個新品大年”，全年累計上新超85款產(chǎn)品，主品牌新品銷售占比接近20%。這一數(shù)據(jù)的關(guān)鍵意義在于，它標(biāo)志著企業(yè)從“渠道驅(qū)動”向“產(chǎn)品驅(qū)動”的實(shí)質(zhì)性跨越。

報告期內(nèi)，湯臣倍健多維雙層片采用品類首創(chuàng)的“維礦分層鎖鮮”技術(shù)，BYHEALTH高活性復(fù)合維生素B族緩釋片實(shí)現(xiàn)8小時緩釋，首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”和首個特殊醫(yī)學(xué)用途全營養(yǎng)配方粉“每益樂”相繼上市。這些創(chuàng)新并非孤立的實(shí)驗(yàn)室成果，而是從原料端到制劑端的系統(tǒng)性突破。截至2025年底，湯臣倍健擁有境內(nèi)專利462項(xiàng)，其中145項(xiàng)為原料及配方等核心發(fā)明專利。85款新品背后涉及30項(xiàng)專利，包括13項(xiàng)發(fā)明專利。這種“專利-產(chǎn)品-市場”的轉(zhuǎn)化鏈條，正是其“強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略的具象化呈現(xiàn)。

從消費(fèi)趨勢來看，當(dāng)下VDS行業(yè)的“科技化、精準(zhǔn)化”已成為不可逆的趨勢，正如美妝行業(yè)“成分黨”崛起、家電行業(yè)“智能化”升級，消費(fèi)者對VDS產(chǎn)品的需求已從“基礎(chǔ)補(bǔ)充”向“科學(xué)精準(zhǔn)”轉(zhuǎn)變。湯臣倍健的強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型，正是順應(yīng)這一趨勢的必然選擇，其“基礎(chǔ)營養(yǎng)筑牢基本盤、重功能產(chǎn)品挖掘新增量”的布局，既契合大眾日常營養(yǎng)補(bǔ)充的高頻需求，又抓住了精準(zhǔn)營養(yǎng)、特殊人群營養(yǎng)的細(xì)分機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了科技價值與市場需求的同頻共振。

產(chǎn)品與渠道雙向發(fā)力，多品牌戰(zhàn)略的價值顯現(xiàn)

在強(qiáng)科技、強(qiáng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，湯臣倍健“多品牌、全品類、全渠道”的戰(zhàn)略布局，為企業(yè)穿越行業(yè)周期提供了堅(jiān)實(shí)支撐。不同于單一品牌的增長局限，湯臣倍健構(gòu)建了覆蓋不同人群、不同場景的品牌矩陣與渠道體系。

在品牌矩陣方面，主品牌“湯臣倍健”聚焦大眾營養(yǎng)市場，“健力多”深耕骨關(guān)節(jié)健康，“l(fā)ifespace益倍適”領(lǐng)跑益生菌賽道，“天然博士”專注孕嬰童細(xì)分市場，各品牌定位清晰、互補(bǔ)性強(qiáng)，有效覆蓋從嬰童、青少年到老年人，從日常營養(yǎng)到特殊需求的全人群營養(yǎng)補(bǔ)充需求。2025年，境外LSG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.34億元，同比上升16.43%，國際業(yè)務(wù)正成為新的增長極。

在渠道布局上，湯臣倍健采取“線上穩(wěn)增、線下優(yōu)化”的策略。線上渠道實(shí)現(xiàn)收入33.72億元，占比進(jìn)一步提升；線下渠道推進(jìn)價值重構(gòu)，以創(chuàng)新產(chǎn)品疊加專業(yè)服務(wù)帶動終端動銷，并加速推進(jìn)藥店全鏈路DDI數(shù)字化基建，測試新商業(yè)配送模式與新品控銷模式，目標(biāo)形成“數(shù)字化-精細(xì)化-精準(zhǔn)化”的協(xié)同模式。且商超渠道則被定位為2026年的重點(diǎn)發(fā)力方向之一，全線渠道發(fā)力，持續(xù)改善經(jīng)營質(zhì)量。

向新而行：再創(chuàng)業(yè)啟新程，增長潛力可期

2025年是湯臣倍健成立30周年，也是其“企穩(wěn)蓄力”的關(guān)鍵一年。在30周年慶典上，梁允超發(fā)表《三十而礪再創(chuàng)業(yè)》的講話，直面公司發(fā)展中的挑戰(zhàn)，明確提出2026-2028 年創(chuàng)出收入新高、全渠道全面跑贏行業(yè)增速的目標(biāo)，展現(xiàn)出“再創(chuàng)業(yè)”的決心與魄力。

展望未來，湯臣倍健的增長潛力主要集中在三個方面。一是科技創(chuàng)新的持續(xù)兌現(xiàn)，2026年將聚焦重功能、新功能、新劑型產(chǎn)品創(chuàng)新，同時搭建強(qiáng)場景AI Agent矩陣，將AI技術(shù)融入研發(fā)、質(zhì)控、營銷等全場景；二是全渠道的全面發(fā)力，推動傳統(tǒng)電商、興趣電商、跨境電商、商超等業(yè)務(wù)全線恢復(fù)快速增長，同時完成藥店渠道商業(yè)模式升級；三是全球市場的拓展，持續(xù)加大東南亞等市場的開拓。

梁允超在30周年慶典上的講話，有一句值得深思：“不在‘品牌和產(chǎn)品創(chuàng)新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜單上?！碑?dāng)渠道紅利消退、流量成本高企，企業(yè)唯一能夠掌握的主動權(quán)，就是回到產(chǎn)品本身，用技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建不可替代的產(chǎn)品價值、用戶價值。

2026年，當(dāng)“再創(chuàng)業(yè)”的號角吹響，考驗(yàn)湯臣倍健的，不僅是產(chǎn)品上新的速度，更是其將科技力轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品力，將品牌力轉(zhuǎn)化為用戶忠誠度的系統(tǒng)能力。對于整個VDS行業(yè)而言，這場以科技創(chuàng)新為核心的增長試煉，同樣值得關(guān)注。

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