營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降，平安銀行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)次日股價(jià)卻大漲4.11%，漲幅居各股份行之首，這里面透露著積極的筑底回升信號(hào)。

這兩天，平安銀行（000001.SZ）股東們，迎來(lái)了接二連三的好消息，獲得感滿(mǎn)滿(mǎn)。

3月23日下午，平安銀行召開(kāi)2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。2025年，受市場(chǎng)利率變化和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、債市波動(dòng)等因素影響，平安銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1314.42億元，同比下降10.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)426.33億元，同比下降4.2%。

會(huì)上，平安銀行黨委書(shū)記、行長(zhǎng)冀光恒表示，過(guò)去幾年的轉(zhuǎn)型改革進(jìn)程已進(jìn)行到70%，平安銀行最難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，2026年將全力以赴“重回增長(zhǎng)”。

次日，資本市場(chǎng)以高度熱情回應(yīng)了這一表態(tài)，平安銀行股價(jià)大漲4.11%，漲幅在已上市股份行中居于首位（圖1）。

圖1：3月24日，平安銀行股價(jià)漲幅領(lǐng)先

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

01

股東喜迎三重禮：股價(jià)漲，分紅高，業(yè)績(jī)將“重回正增長(zhǎng)”

截至2026年2月末，平安銀行共有46.28萬(wàn)戶(hù)股東。3月24日，平安銀行市值上漲約83億元，25日市值繼續(xù)上漲12億元，兩天上漲近百億元。

2025年年報(bào)顯示，平安銀行繼續(xù)維持高分紅政策，擬以總股本194.06億股為基數(shù)，2025年全年以每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.96元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅115.66億元，股息率高達(dá)5.2%，在低利率環(huán)境下吸引力凸顯。

發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，董秘周強(qiáng)提及，在線上征集投資者問(wèn)題時(shí)，大家最關(guān)心的議題就是分紅政策。

過(guò)去三年來(lái)，平安銀行業(yè)績(jī)雖然承壓，但每年均將凈利潤(rùn)的三成左右用以分紅，每年現(xiàn)金分紅超過(guò)百億元，三年總分紅373億元，讓股東收獲踏實(shí)的回報(bào)。

而業(yè)績(jī)的筑底好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，有望進(jìn)一步提升其未來(lái)的分紅能力。

02

零售業(yè)務(wù)：不良生見(jiàn)頂，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈利潤(rùn)大幅回升

零售業(yè)務(wù)端，已呈現(xiàn)諸多積極信號(hào)。過(guò)去兩年多來(lái)，平安銀行持續(xù)壓降高風(fēng)險(xiǎn)零售資產(chǎn)，零售也因而成為其業(yè)績(jī)主要“失血點(diǎn)”。2025年，零售業(yè)務(wù)筑底回升的拐點(diǎn)基本確立。

其一，業(yè)務(wù)規(guī)模下跌趨勢(shì)已基本止住。2025年末，平安銀行個(gè)人貸款余額為17273億元，同比微降2.3%，較2024年10.6%的跌幅減少了8.3個(gè)百分點(diǎn)。冀光恒還表示，零售信貸規(guī)模自2025年下半年起已止跌回穩(wěn)。

其二，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2025年，平安銀行的個(gè)人住房按揭貸款同比增長(zhǎng)8.9%，汽車(chē)金融貸款余額增長(zhǎng)3.7%，其中新能源汽車(chē)貸款新發(fā)放大增13.9%；而信用卡應(yīng)收賬款、消費(fèi)貸等高風(fēng)險(xiǎn)品種持續(xù)壓降。抵押類(lèi)貸款占個(gè)人貸款比例提升至62.9%，為資產(chǎn)質(zhì)量筑牢根基。

其三，零售業(yè)務(wù)不良率大幅下降。截至2025年末，平安銀行的個(gè)人貸款不良率為1.23%，較2024年的1.39%大幅下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。

平安銀行行長(zhǎng)助理、首席合規(guī)官吳雷鳴現(xiàn)場(chǎng)指出，零售不良率已連續(xù)五個(gè)季度下降，存量高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)基本出清，零售業(yè)務(wù)的不良生成已見(jiàn)頂。2026年新投放的零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量也不錯(cuò)，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)趨穩(wěn)。

其四，財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入大漲。2025年，平安銀行財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入達(dá)50.6億元，同比增長(zhǎng)15.8%。受益于和平安集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，其代理個(gè)人保險(xiǎn)收入12.9億元，同比增長(zhǎng)53%。且高凈值客群持續(xù)擴(kuò)容，財(cái)富客戶(hù)149.15萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)2.4%，其中私行客戶(hù)10.56萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)9.1%。

整體來(lái)看，隨著資產(chǎn)和客群結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，平安銀行的零售資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善，減值損失同比下降，零售業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)從2024年的2.89億元大幅回升至2025年的26.83億元，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)占比從0.6%升至6.3%，徹底扭轉(zhuǎn)了此前被市場(chǎng)質(zhì)疑的“失血”狀態(tài)。

宏觀來(lái)看，進(jìn)入2026年，1—2月的內(nèi)需數(shù)據(jù)均有所提振，如社零總額同比增長(zhǎng)2.8%，較2025年12月的0.9%明顯加快；而同期固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%，扭轉(zhuǎn)了2025年全年的負(fù)增長(zhǎng)（-3.8%）。

內(nèi)需企穩(wěn)，也有助于平安銀行零售業(yè)務(wù)的回暖，為其2026年利潤(rùn)回升奠定了基礎(chǔ)，長(zhǎng)期價(jià)值值得期待。

03

對(duì)公業(yè)務(wù)：跨境貿(mào)易融資、科技貸款、供應(yīng)鏈融資等亮點(diǎn)紛呈

近兩年，零售業(yè)務(wù)主動(dòng)壓降高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，處于轉(zhuǎn)型深水區(qū)，挑起平安銀行增長(zhǎng)大梁的主要是對(duì)公業(yè)務(wù)�！皩�(duì)公補(bǔ)位零售”也成為其關(guān)鍵戰(zhàn)略，而打法則歸納為“做精行業(yè)、做精客戶(hù)、做精產(chǎn)品”。

2025年，平安銀行對(duì)公業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，截至年末，企業(yè)存款余額22953億元，較上年末增長(zhǎng)2.2%，企業(yè)貸款余額16635億元，較上年末增長(zhǎng)3.5%。

在“做精客戶(hù)”的指導(dǎo)下，平安銀行建立起戰(zhàn)略客戶(hù)、中型客戶(hù)、小型客戶(hù)的分層經(jīng)營(yíng)體系，加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)、科技企業(yè)的重點(diǎn)客群拓展。2025年，其對(duì)公客戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)13.2%，達(dá)到96.6萬(wàn)戶(hù)。

有意思的是，經(jīng)濟(jì)“換檔升級(jí)”的結(jié)構(gòu)化發(fā)展特征，也折射在平安銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)發(fā)展上，其部分緊跟時(shí)代需求的業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，如2025年末，其科技企業(yè)客戶(hù)數(shù)31917戶(hù)，增長(zhǎng)21.1%；科技貸款余額達(dá)3067億元，同比增長(zhǎng)9.8%。

同時(shí)，平安銀行總部所在地深圳以“外貿(mào)、大廠”等而聞名，這讓其在跨境貿(mào)易、供應(yīng)鏈融資等業(yè)務(wù)發(fā)展上也充分發(fā)揮了地緣優(yōu)勢(shì)。

2025年，中國(guó)進(jìn)出口總值首次突破45萬(wàn)億元大關(guān)，而深圳以4.55萬(wàn)億元的進(jìn)出口總額蟬聯(lián)“外貿(mào)第一城”，同期，平安銀行的跨境貿(mào)易融資發(fā)生額達(dá)到3260億元，同比增長(zhǎng)30.1%。

2025年，平安銀行供應(yīng)鏈金融融資發(fā)生額19679億元，同比增長(zhǎng)23.1%。在已披露該項(xiàng)融資業(yè)務(wù)規(guī)模的股份行中，平安銀行規(guī)模和增速均保持領(lǐng)先（附表）。

如2023年，平安銀行供應(yīng)鏈金融融資額為1.33萬(wàn)億元，與中信銀行尚有近2000億元差距，2025年規(guī)模已反超中信銀行1023億元。

部分主要股份行的供應(yīng)鏈融資規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：各銀行年報(bào)（招行尚未披露2025年報(bào)，使用中報(bào)數(shù)據(jù)）

綜合來(lái)看，平安銀行“零售做強(qiáng)、對(duì)公做精、同業(yè)做專(zhuān)”的平衡戰(zhàn)略已頗見(jiàn)成效。

冀光恒表示，經(jīng)過(guò)兩年半的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，該行在復(fù)雜多變的外部環(huán)境中持續(xù)推進(jìn)改革，目前已看到“隧道盡頭的曙光”，從一季度至今的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)實(shí)現(xiàn)“重回增長(zhǎng)”的目標(biāo)充滿(mǎn)信心。

04

多家機(jī)構(gòu)目標(biāo)價(jià)位較當(dāng)前有三成漲幅空間

經(jīng)濟(jì)增速放緩，迭加利率下行階段，近半年來(lái)，銀行業(yè)上市公司整體股價(jià)表現(xiàn)不振。

目前，平安銀行最新市值2111億元，對(duì)應(yīng)僅4.95倍市盈率、0.47倍市凈率。其市盈率為歷史20%低分位（圖2）。

圖2：平安銀行估值處于歷史相對(duì)低位

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

年報(bào)發(fā)布后，不少券商機(jī)構(gòu)給予平安銀行買(mǎi)入或增持評(píng)級(jí)。如中信建投馬鯤鵬分析認(rèn)為，綜合來(lái)看，平安銀行的零售不良暴露高峰期已過(guò)、貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、息差降幅進(jìn)一步收窄，低基數(shù)下2026 年利潤(rùn)增速有望修復(fù)回正，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)0.42倍PB（2026年預(yù)期），股息率5.6%，兼具紅利屬性及配置性?xún)r(jià)比，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為14.7元/股。

廣發(fā)證券倪軍、國(guó)泰海通馬婷婷、華創(chuàng)證券林宛慧等分析師分別給出了13.95元、14元、15.03元的目標(biāo)價(jià)位，較當(dāng)前股價(jià)有約三成漲幅空間。

2026年，平安銀行的業(yè)績(jī)能否如愿重回增長(zhǎng)？