地產(chǎn)、基建領(lǐng)域銷(xiāo)售占比僅剩10%。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

在少有人注意到的角落，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)在2025年迎來(lái)回暖。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1,151億元，同比增幅高達(dá)168%，一掃2022年以來(lái)的頹勢(shì)；同期平均銷(xiāo)售利潤(rùn)率1.9%，同比亦有1.13個(gè)百分點(diǎn)的提升。

（來(lái)源：中鋼協(xié)，制圖：市值風(fēng)云APP）

3月17日，老牌鋼鐵企業(yè)南鋼股份（600282.SH）公布了2025年年報(bào)，這正好給我們提供另一個(gè)絕佳的觀測(cè)窗口。

煤價(jià)下行疊加高端化，盈利能力回暖

2025年，南鋼股份實(shí)現(xiàn)各類(lèi)鋼材料銷(xiāo)量924萬(wàn)噸，同比下滑0.5%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入579.94億元，同比下滑6.2%，收入端的表現(xiàn)并不算亮眼。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

好在歸母凈利潤(rùn)有28.67億元，實(shí)現(xiàn)了26.8%的增長(zhǎng)；剔除公司持有天工股份（920068.BJ）帶來(lái)的股價(jià)上漲收益，扣非凈利潤(rùn)也有24.67億，同比增長(zhǎng)13.0%，兩項(xiàng)利潤(rùn)均創(chuàng)下4年來(lái)的新高。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

年內(nèi)綜合毛利率14.1%，同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)；凈利率4.8%，同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，且較同期行業(yè)均值高出2.9個(gè)百分點(diǎn)；扣非凈利率也有4.3%，同比提升約0.7個(gè)百分點(diǎn)。

顯然這份年報(bào)的亮點(diǎn)在于盈利能力的提升。

（來(lái)源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

南鋼股份的年報(bào)中提到，2025年CSPI鋼材綜合價(jià)格指數(shù)均值為93.19，同比下滑9.1%，普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)均值102.43美元/噸，6.4%的同比降幅低于鋼材，未能真正改善盈利能力。

而年內(nèi)安澤主焦煤價(jià)格均值為1,411.11元/噸，同比大幅下滑26.66%，日照港準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格均值為1,472.24元/噸，同比降幅亦高達(dá)25.24%。

通常燃料在煉鋼中的成本占比約20%-30%，這部分成本的下行是南鋼股份盈利能力提升的驅(qū)動(dòng)力之一，也是鋼鐵行業(yè)整體回暖的關(guān)鍵。

此外作為老牌鋼企，南鋼股份自身的差異化優(yōu)勢(shì)也是因素之一，近年來(lái)公司持續(xù)聚焦高端化的先進(jìn)鋼鐵材料。

國(guó)泰海通證券曾做過(guò)一份統(tǒng)計(jì)，2024年上市鋼企中，南鋼股份的噸鋼凈利潤(rùn)位居第二，僅次于中信特鋼（000708.SZ），噸鋼EBITDA同樣是行業(yè)第二，僅次于撫順特鋼（600399.SH）。

2025年，公司先進(jìn)鋼鐵材料銷(xiāo)量達(dá)283萬(wàn)噸，占鋼材產(chǎn)品總銷(xiāo)量的30.5%，占比同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。而這部分高端產(chǎn)品毛利率達(dá)20.9%，同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。

高端化的持續(xù)推進(jìn)、高端產(chǎn)品價(jià)值量的提升，最終也都體現(xiàn)在南鋼股份的盈利能力中。

脫鉤地產(chǎn)，出海加速

除了燃料成本的下行，2025年的鋼鐵行業(yè)是否還有其他利好？

中鋼協(xié)曾提到，鋼鐵行業(yè)反內(nèi)卷在2025年已取得成效。從數(shù)據(jù)看，全年粗鋼產(chǎn)量降至9.61億噸，同比下降4.4%，連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，累計(jì)削減產(chǎn)量超6000萬(wàn)噸；生鐵產(chǎn)量8.36億噸，下降約3%。

而需求側(cè)依舊不振，國(guó)內(nèi)全年粗鋼表觀消費(fèi)量8.29億噸，同比下降7.1%，降幅較供給端更甚，未能支撐起鋼材價(jià)格的反彈。

一個(gè)好消息是，2025年建筑業(yè)用鋼占比已下降至49%，制造業(yè)用鋼占比首超建筑業(yè)，提升至51%，鋼材品種結(jié)構(gòu)隨下游需求變化不斷優(yōu)化。

相較于綁定地產(chǎn)、基建的建筑業(yè)，制造業(yè)升級(jí)是未來(lái)較長(zhǎng)趨勢(shì)，制造業(yè)用鋼也會(huì)明顯受益。

至于南鋼股份本身，2025年來(lái)自房地產(chǎn)、基建領(lǐng)域的銷(xiāo)售占比僅剩下10%，超過(guò)70%的產(chǎn)品則銷(xiāo)往船舶、汽車(chē)、新能源、工程機(jī)械等制造業(yè)領(lǐng)域，基本完成了對(duì)建筑行業(yè)的脫鉤。

（來(lái)源：南鋼股份2025年年報(bào)）

此外據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)鋼材累計(jì)出口量1.19億噸，同比增長(zhǎng)7.5%，出海已成為需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

南鋼股份亦是如此，2025年實(shí)現(xiàn)鋼產(chǎn)品出口量163.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約9%，再創(chuàng)歷史新高。

目前公司已與全球60多個(gè)國(guó)家、300余家客戶(hù)建立穩(wěn)定合作，且在中東市場(chǎng)有密集布局，與沙特阿美石油公司、阿布扎比石油公司、阿聯(lián)酋國(guó)家石油建設(shè)公司等達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。

年內(nèi)，抗酸管線(xiàn)鋼成為南鋼股份第三個(gè)“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”，并在國(guó)內(nèi)率先通過(guò)沙特阿美認(rèn)證，正式進(jìn)入后者的海工項(xiàng)目。

制造業(yè)升級(jí)、出海加速等因素的帶動(dòng)下，管理層預(yù)計(jì)2026年南鋼股份仍將穩(wěn)中向好：預(yù)測(cè)鋼材目標(biāo)產(chǎn)量為978萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)增幅約4.8%，總營(yíng)收目標(biāo)為585億元，對(duì)應(yīng)增幅約0.9%。

免責(zé)聲明：本報(bào)告（文章）是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開(kāi)披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）為核心依據(jù)的獨(dú)立第三方研究；市值風(fēng)云力求報(bào)告（文章）所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等；本報(bào)告（文章）中的信息或所表述的意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資建議，市值風(fēng)云不對(duì)因使用本報(bào)告所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

以上內(nèi)容為市值風(fēng)云APP原創(chuàng)

未獲授權(quán) 轉(zhuǎn)載必究