近期美元/日元的走勢，看起來是在高位來回震蕩，但本質(zhì)上是多種力量在拉扯下形成的一種“臨界狀態(tài)”。
從盤面來看，價格整體是跌不太下去的。昨天歐洲時段一度突破159.19到159.20，但很快回落到158.73；到了紐約時段，雖然有“伊朗拒絕美國停戰(zhàn)方案”的消息引發(fā)避險情緒，但隨著原油和美債收益率回穩(wěn)，加上美國國債拍賣表現(xiàn)不佳，反而對美元形成支撐，價格又被拉回到159.50附近；進入亞洲時段后，在觀望氣氛中，日本企業(yè)結(jié)算帶來的真實買盤開始發(fā)力，把價格繼續(xù)推高到159.54。
簡單來說，現(xiàn)在的行情不是一路上漲，而是“跌下來就有人買”的那種慢慢抬高走勢。

市場現(xiàn)在最糾結(jié)的一點，其實是對特朗普的判斷。過去大家普遍覺得，特朗普講話很強硬，但很多時候只是談判手段，最后會退讓，這就是所謂的“TACO”（嘴硬但最后讓步）。但這一次，市場開始有點不確定。不再完全相信他一定會退讓，所以對風(fēng)險變得更敏感。也就是說，現(xiàn)在影響行情的，不是他說了什么，而是大家在猜這一次他到底會不會真的動手、不退讓。

同時，地緣政治這條線也在升溫。伊朗內(nèi)部因為高層頻繁出事，局勢有點不穩(wěn)，等于是邊內(nèi)部調(diào)整、邊對外試探美國的底線。市場普遍認(rèn)為，真正的關(guān)鍵時間點是在5月14日到15日，也就是特朗普去中國訪問的時候，這可能是一個重要轉(zhuǎn)折點。所以現(xiàn)在其實已經(jīng)進入“正式攤牌前的準(zhǔn)備階段”，很多動作都還在水面之下。

不過有意思的是，雖然事情看起來很復(fù)雜，但市場并沒有特別恐慌，說明很多風(fēng)險其實已經(jīng)提前反映在價格里了。這也導(dǎo)致行情很難走出單邊趨勢，更像是反復(fù)震蕩，一邊走一邊修正預(yù)期。
支撐價格的一個重要原因，是日本3月期末的資金流。也就是企業(yè)需要結(jié)算，之前沒買的美元現(xiàn)在開始集中買入，所以每次跌下來都會有人接；另一方面，上方也不是沒有壓力，尤其是161.95到162這一帶，是期權(quán)市場非常關(guān)鍵的位置，一旦靠近，很可能觸發(fā)大量止損和對沖。價格要么突然沖一波，要么快速反轉(zhuǎn)，總之波動會明顯變大。

因此，從整體來看，現(xiàn)在的美元/日元，不是在走趨勢，而是在一個“上下都有力量卡住”的區(qū)間里震蕩。下面有真實買盤托著，上面有期權(quán)壓力壓著，中間再夾著地緣政治的不確定性。真正的大方向，很可能要等到5月中旬，或者價格觸碰162這個關(guān)鍵位置之后，才會真正走出來。