互聯(lián)網(wǎng)券商信息服務(wù)商業(yè)績?nèi)扛〕鏊妗?/p>

在去年上證指數(shù)創(chuàng)十年新高，A股成交額大增和投資者信心回暖之下，東方財(cái)富、同花順、指南針、大智慧四家互聯(lián)網(wǎng)券商信息服務(wù)商交出了各自在“AI+金融”浪潮中的年度答卷。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，四家公司雖同處一條賽道，卻呈現(xiàn)出規(guī)模、增速、盈利能力的顯著分化：東方財(cái)富以絕對營收利潤規(guī)模穩(wěn)坐頭把交椅，同花順展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利彈性，指南針憑借證券業(yè)務(wù)整合異軍突起成為“黑馬”，大智慧則在持續(xù)減虧中等待“新生”。

業(yè)績分化：東財(cái)領(lǐng)跑、指南針黑馬

從2025年四家互聯(lián)網(wǎng)券商信息服務(wù)商業(yè)績來看，可謂冰火兩重天，分化明顯。

作為頭部，東方財(cái)富繼續(xù)以斷層優(yōu)勢領(lǐng)跑。2025年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入160.68億元，同比增長38.46%；歸屬于上市公司股東凈利潤120.85億元，同比增長25.75%。營收與凈利規(guī)模均為四家之首，相當(dāng)于第二名同花順同期營收的2.7倍、凈利的3.8倍，展現(xiàn)出綜合性互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺的規(guī)模效應(yīng)。

東方財(cái)富是四家中唯一擁有證券全牌照的機(jī)構(gòu)，“券商”屬性明顯。2025年，該公司證券業(yè)務(wù)收入達(dá)125.35億元，同比增長47.59%，占總營收比重高達(dá)78.02%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入91億元，同比增長48.87%；利息凈收入34.35億元，同比增長44.17%。證券經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的雙引擎。

與此同時(shí)，基金代銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，金融電子商務(wù)服務(wù)收入31.82億元，同比增長11.99%。該公司以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理生態(tài)圈，已形成“資訊—交易—理財(cái)”的完整閉環(huán)，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)放大。

同花順則以高增長彰顯“小而美”的盈利彈性。該公司全年?duì)I收60.29億元，同比增長44%；歸屬于上市公司股東凈利潤32.05億元，同比大增75.79%，利潤增速顯著高于營收增速。

同花順的核心競爭力在于龐大的用戶基礎(chǔ)與技術(shù)積淀。2025年，該公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)收入34.62億元，同比大增70.98%，成為增長主力；增值電信服務(wù)收入19.51億元，同比增長20.71%。截至2025年末同花順合同負(fù)債達(dá)17.69億元，同比增長19.06%，主要系預(yù)收軟件服務(wù)費(fèi)及軟件款，顯示出較強(qiáng)的業(yè)務(wù)儲備和客戶黏性。

而憑借并購的麥高證券，實(shí)現(xiàn)金融信息服務(wù)與證券業(yè)“雙輪驅(qū)動”的新秀指南針，加之過往低業(yè)績基數(shù)，該公司成為年度最大黑馬，業(yè)績增速領(lǐng)跑四家。

2025年指南針營收21.46億元，同比增長40.39%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.28億元，同比激增118.74%，凈利潤實(shí)現(xiàn)翻倍增長，增速居首。指南針2025年的爆發(fā)式增長，源于其“金融信息服務(wù)+證券業(yè)務(wù)”協(xié)同戰(zhàn)略的深度兌現(xiàn)。其中，金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入15.09億元，同比增長27.5%；而證券業(yè)務(wù)收入6.07億元，同比激增91.19%，在總營收中的占比從2024年的20.76%提升至28.27%。

據(jù)悉，指南針子公司麥高證券成為增長引擎，全年凈利潤1.65億元，同比增長133.36%，代理買賣證券款達(dá)101.15億元，同比增長52.72%，客戶規(guī)模與托管資產(chǎn)快速增長。此外，該公司2025年完成對先鋒基金90.02%股權(quán)的收購，將公募基金業(yè)務(wù)納入版圖，進(jìn)一步完善財(cái)富管理生態(tài)，謀求復(fù)刻“東財(cái)”路徑。

大智慧：聚焦主業(yè)，等待整合紅利

曾經(jīng)與東財(cái)、同花順并列的“互聯(lián)網(wǎng)券商三劍客”之一的大智慧，仍在轉(zhuǎn)型調(diào)整期，但減虧明顯。該公司2025年?duì)I收8.27億元，同比增長7.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤虧損4402.57萬元，較上年同期的虧損2.01億元大幅收窄78.13%。據(jù)悉，大智慧的業(yè)績改善主要來自“降本增效”與資產(chǎn)處置雙重驅(qū)動。該公司管理費(fèi)用2.67億元，同比減少16.26%，研發(fā)費(fèi)用1.85億元，同比減少16.2%，費(fèi)用端得到有效控制。

從大智慧營收結(jié)構(gòu)上，金融資訊及數(shù)據(jù)PC終端服務(wù)收入4.22億元，同比增長7.8%；廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)收入1.22億元，同比增長14.99%。

值得一提的是，湘財(cái)股份并購大智慧正在進(jìn)行。今年3月14日，湘財(cái)股份收到上交所對此次交易中止審核的通知，因?yàn)樯婕吧暾埼募拓?cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新等工作，待相關(guān)工作完成后，將盡快向上交所報(bào)送更新后的申請材料，并及時(shí)申請恢復(fù)審核。

數(shù)據(jù)顯示，湘財(cái)股份2025年實(shí)現(xiàn)營收24.2億元，同比增長10.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.64億元，同比增長325.15%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著湘財(cái)股份換股吸收合并大智慧的進(jìn)程推進(jìn)，市場關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向合并后雙方在技術(shù)、用戶與牌照上的協(xié)同效應(yīng)。據(jù)測算，如將湘財(cái)股份與大智慧2025年凈利潤簡單加和結(jié)算，合計(jì)約達(dá)4.13億元，業(yè)績規(guī)模依然能夠超越指南針。

戰(zhàn)略新焦點(diǎn)：AI成為競爭高地

在夯實(shí)主業(yè)的同時(shí)，AI正成為四家公司新一輪技術(shù)布局的核心賽道。從模型研發(fā)到場景落地，一場圍繞“AI+金融”的競速賽已全面展開。

東方財(cái)富以自研“妙想”大模型為核心，推動AI能力全面融入生態(tài)。財(cái)報(bào)披露，妙想大模型已上線旗下各產(chǎn)品端，“妙想投研助理”實(shí)現(xiàn)分鐘級生成個股深度報(bào)告、路演實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)寫等功能，覆蓋投研全流程。

對于未來，東方財(cái)富表示，將繼續(xù)加大人工智能研發(fā)技術(shù)投入，向精細(xì)化、專業(yè)化、智慧化進(jìn)階，以自研金融大模型為核心引擎，持續(xù)提升妙想大模型的產(chǎn)品及服務(wù)能力。

同花順圍繞資本市場生態(tài)打造“AI+金融信息服務(wù)”一體化平臺，服務(wù)對象覆蓋證券公司、基金公司、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、政府部門等機(jī)構(gòu)客戶及廣大個人投資者。依托長期積累的金融數(shù)據(jù)資源、技術(shù)能力與用戶基礎(chǔ)，持續(xù)推進(jìn)人工智能技術(shù)與主營業(yè)務(wù)深度融合，加快向AI驅(qū)動型金融科技平臺轉(zhuǎn)型升級。

據(jù)其財(cái)報(bào)介紹，截至2025年末同花順研發(fā)人員達(dá)3141人，占員工總數(shù)超六成，研發(fā)投入持續(xù)聚焦AI大模型在金融場景的落地。

指南針也在持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)費(fèi)用1.64億元，重點(diǎn)推進(jìn)指南針短線精靈、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、題材圖譜等系統(tǒng)迭代，提升產(chǎn)品智能化水平。

大智慧則將AI賦能確立為產(chǎn)品服務(wù)迭代的核心主線，全年持續(xù)推進(jìn)AI技術(shù)與業(yè)務(wù)場景的深度融合。目前AI能力應(yīng)用已全面滲透到各類產(chǎn)品的核心模塊，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)內(nèi)容、策略平臺、互動問答等服務(wù)的智能化升級，另外公司已成功完成“慧問”及“AI輔助問答”兩項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品的上線登記。加強(qiáng)投研方向創(chuàng)新，優(yōu)化了策略生成，并將PC端的更多專業(yè)功能遷移至移動端。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在資本市場深化改革與AI技術(shù)加速滲透的雙重浪潮中，互聯(lián)網(wǎng)券商的競爭，正從用戶規(guī)模的“流量之爭”，轉(zhuǎn)向技術(shù)深度的“智能之爭”與生態(tài)協(xié)同的“整合之戰(zhàn)”。誰能率先跑通“AI+金融”的商業(yè)閉環(huán)，誰就有望在下一輪周期中贏得先機(jī)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：祝甜婷

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