短短三天內(nèi)，興證全球基金接連發(fā)布兩項(xiàng)重磅人事調(diào)整：總經(jīng)理陳錦泉卸任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，由來自股東方興業(yè)證券的“老將”馬亞靜接棒；知名基金經(jīng)理任相棟管理的兩只產(chǎn)品分別增聘基金經(jīng)理。這一連串動(dòng)作，表面上是對(duì)投研體系與公司治理的常規(guī)優(yōu)化，但在行業(yè)競爭加劇、公司規(guī)模排名有所下滑的背景下，難免引發(fā)市場(chǎng)更深層的追問：這家以穩(wěn)健著稱的老牌公募，究竟是在主動(dòng)謀變，還是面臨不得不變的困局？

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人更替：強(qiáng)化股東協(xié)同，還是收權(quán)信號(hào)？

先從高管層面的調(diào)整說起。3月19日，興證全球基金發(fā)布公告，總經(jīng)理陳錦泉卸任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，由馬亞靜接任。陳錦泉于2024年6月出任總經(jīng)理，此前長期負(fù)責(zé)公司投研體系，是典型的投研出身的一把手。而接任者馬亞靜，履歷頗為特殊——她曾在福州海關(guān)、上海海關(guān)任職多年，后轉(zhuǎn)入興業(yè)證券，歷任計(jì)劃財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理、會(huì)計(jì)核算部總經(jīng)理等職，2026年2月剛加入興證全球，一個(gè)月后便進(jìn)入高管序列。

從專業(yè)匹配度來看，這一安排有其合理性。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人本就需要深厚的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)，馬亞靜在興業(yè)證券體系內(nèi)長期深耕財(cái)務(wù)條線，專業(yè)能力毋庸置疑。讓更懂財(cái)務(wù)的人管財(cái)務(wù)，讓總經(jīng)理聚焦全局戰(zhàn)略，這本是公司治理中的正常分工優(yōu)化。

但放在當(dāng)下的行業(yè)環(huán)境中，這一調(diào)整也可以讀出更多信號(hào)。興證全球基金一直以“投研主導(dǎo)”著稱，總經(jīng)理由投研出身的人擔(dān)任，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人則來自股東方財(cái)務(wù)體系，這種“投研+股東”的高管搭配，實(shí)際上強(qiáng)化了股東對(duì)核心職能的直接掌控。在公募行業(yè)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人通常由大股東派駐，是股東意志的重要體現(xiàn)。馬亞靜的上任，意味著興業(yè)證券在興證全球的財(cái)務(wù)話語權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)。

這類調(diào)整有助于提升財(cái)務(wù)管理的專業(yè)性與股東協(xié)同效率。但硬幣的另一面是，當(dāng)投研出身的總經(jīng)理不再兼任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，公司內(nèi)部的資源分配、預(yù)算審批等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是否會(huì)出現(xiàn)新的博弈？在大股東對(duì)穩(wěn)健經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)控制要求日益嚴(yán)格的背景下，興證全球的投資策略會(huì)不會(huì)因此變得更加保守？這些問題，市場(chǎng)目前還無法得到答案，但值得持續(xù)關(guān)注。

任相棟“配幫手”：投研傳承，還是為離職鋪路？

比高管調(diào)整更引人關(guān)注的，是基金經(jīng)理層面的變動(dòng)。3月18日，興證全球基金旗下兩只由任相棟管理的產(chǎn)品——興全合泰混合、興全合衡三年持有，分別增聘張傳杰、謝書英為基金經(jīng)理。

任相棟是業(yè)內(nèi)知名度頗高的科技成長風(fēng)格基金經(jīng)理，投資經(jīng)理年限接近10年，在管規(guī)模83.91億元。從業(yè)績表現(xiàn)看，他管理的興全合泰任期回報(bào)64.80%，在同類中排名中游；而興全合衡三年持有任期回報(bào)為-3.10%，排名相對(duì)靠后。這樣的業(yè)績分化，本身就可能帶來一定的持有人壓力。

增聘基金經(jīng)理在行業(yè)內(nèi)并不罕見，常見的情形有兩種：一是為產(chǎn)品引入更多元的投資風(fēng)格，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果；二是為老基金經(jīng)理卸任做鋪墊，通過一段時(shí)間的共管實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。2025年，興證全球的董理就曾經(jīng)歷“先增聘共管、后平穩(wěn)卸任”的過程。因此，任相棟此次增聘搭檔，被市場(chǎng)普遍解讀為可能復(fù)制“董理模式”。

從兩位新增基金經(jīng)理的背景看，謝書英具備11年以上投資經(jīng)驗(yàn)，曾在鵬華基金擔(dān)任基金經(jīng)理，2022年加入興證全球；張傳杰則相對(duì)年輕，2023年才加入公司，歷任研究員、基金經(jīng)理助理。這種“老帶新”的搭配，確實(shí)符合投研梯隊(duì)建設(shè)的邏輯。但如果最終走向卸任，市場(chǎng)關(guān)心的問題就很直接：任相棟為什么要走？是個(gè)人發(fā)展原因，還是公司對(duì)其業(yè)績不滿意？如果是業(yè)績因素，那么為何還要讓他繼續(xù)管理其他產(chǎn)品？

更值得深思的是，如果任相棟真的離開，對(duì)興證全球意味著什么？截至2025年底，公司非貨幣資產(chǎn)規(guī)模3032.50億元，在164家公募中排在第20位。任相棟管理的83.91億元規(guī)模，雖然占比不算特別大，但他是公司科技成長方向的代表性人物，這類風(fēng)格的基金經(jīng)理在市場(chǎng)上本就稀缺。一旦流失，對(duì)公司的投研體系和品牌形象都是一次考驗(yàn)。

投研平臺(tái)化的AB面：分散風(fēng)險(xiǎn)，也稀釋特色

興證全球基金素以穩(wěn)健的投資風(fēng)格和長期業(yè)績著稱，是業(yè)內(nèi)少數(shù)多年未發(fā)行債券基金、專注權(quán)益的基金公司之一。近年來，公司逐步拓展產(chǎn)品線，布局固收、“固收+”、養(yǎng)老FOF，去年底還發(fā)行了首只ETF產(chǎn)品。產(chǎn)品線不斷豐富，意味著公司正在從“小而美”向“全而穩(wěn)”轉(zhuǎn)型。

但任何轉(zhuǎn)型都有代價(jià)。過去，興證全球的招牌是“精品店”模式——產(chǎn)品不多，但每只都力求做出長期業(yè)績。這種模式對(duì)明星基金經(jīng)理的依賴度極高，一旦核心人物離開，產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模都會(huì)受到?jīng)_擊。如今，公司通過增聘基金經(jīng)理、強(qiáng)化投研平臺(tái)化建設(shè)，試圖將個(gè)人能力轉(zhuǎn)化為組織能力，降低對(duì)單一基金經(jīng)理的依賴。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，這是正確的方向。

但從另一個(gè)角度看，平臺(tái)化也可能帶來產(chǎn)品風(fēng)格的趨同化。當(dāng)一只基金由多位基金經(jīng)理共管，或者由不同基金經(jīng)理接力管理，其投資風(fēng)格往往會(huì)變得更加“中庸”，因?yàn)橐骖櫜煌说钠煤凸菊w的風(fēng)控要求。對(duì)于持有人的體驗(yàn)來說，這可能意味著“穩(wěn)健”有余，但“銳度”不足。而對(duì)于一家曾經(jīng)以“業(yè)績?yōu)橥酢敝Q的公司來說，如何在平臺(tái)化過程中保持產(chǎn)品的辨識(shí)度和進(jìn)攻性，是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

此次任相棟產(chǎn)品的增聘，某種程度上也是平臺(tái)化思路的體現(xiàn)。無論是謝書英還是張傳杰，都具備扎實(shí)的研究背景，但能否在保持原有產(chǎn)品風(fēng)格的同時(shí)，注入新的活力，還需要時(shí)間驗(yàn)證。如果處理得好，這是投研體系的升級(jí)；如果處理不當(dāng)，則可能淪為“為變動(dòng)而變動(dòng)”的形式主義，反而影響產(chǎn)品業(yè)績的連續(xù)性。

七千億規(guī)模的隱憂：不進(jìn)則退的行業(yè)格局

截至2025年底，興證全球基金資產(chǎn)管理規(guī)模7490.57億元，非貨幣資產(chǎn)規(guī)模3032.50億元，在164家持牌公募中排名第20位。這個(gè)排名本身并不差，但放在公司歷史地位和行業(yè)競爭格局中看，卻有些“不進(jìn)則退”的意味。

要知道，興證全球基金（原興全基金）曾是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“權(quán)益投資高地”，長期業(yè)績優(yōu)異，品牌美譽(yù)度極高。在很長一段時(shí)間里，它是公募基金行業(yè)“小而美”的標(biāo)桿。但隨著行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，頭部公司憑借渠道優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)不斷拉大差距，而中型公司如果不能在某一領(lǐng)域形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，很容易被擠壓。

從規(guī)模排名看，公司非貨幣規(guī)模排在20位，屬于“腰部”偏上的位置。但這個(gè)位置并不穩(wěn)固——前方是規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯的頭部公司，后方是不斷追趕的同行。在權(quán)益基金領(lǐng)域，行業(yè)競爭已經(jīng)白熱化，渠道費(fèi)率改革、降費(fèi)讓利等政策也對(duì)基金公司盈利能力形成壓力。興證全球雖然布局了固收和養(yǎng)老FOF等新品類，但這些領(lǐng)域同樣強(qiáng)手如林，想要突圍并不容易。

更重要的是，公司的核心競爭力——投研能力，正在面臨人才流失和老將業(yè)績分化的挑戰(zhàn)。任相棟的興全合衡三年持有任期回報(bào)為負(fù)，董理等老將也面臨業(yè)績壓力。在公募行業(yè)，業(yè)績是最好的品牌，一旦業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)，規(guī)模增長就會(huì)受阻，甚至面臨贖回壓力。此次人事調(diào)整，無論是高管的職能優(yōu)化，還是基金經(jīng)理的增聘，本質(zhì)上都是在為公司的穩(wěn)健發(fā)展“排雷”，但能否真正解決問題，還需要更長時(shí)間來檢驗(yàn)。

公募基金行業(yè)正在經(jīng)歷深刻的變革，渠道變革、費(fèi)率改革、產(chǎn)品創(chuàng)新，每一波浪潮都在重塑行業(yè)格局。興證全球基金能否守住“穩(wěn)中求進(jìn)”的底色，在新的競爭環(huán)境中突圍，我們拭目以待。