在NAD+前體領(lǐng)域，當(dāng)眾多NMN品牌仍在群雄逐鹿之時(shí)，老對(duì)手NR早已完成大一統(tǒng)。

無(wú)論你吃的是屈臣氏的李嘉誠(chéng)同款樂(lè)加欣，還是Life Extension旗下的NAD+細(xì)胞再生劑，又或者是雀巢推出的NR Longevity，核心原料都來(lái)自同一家公司：Niagen Bioscience（原名ChromaDex）。

但如今這一格局似乎正遭遇沖擊。近日，美國(guó)商業(yè)改進(jìn)局國(guó)家廣告部裁定，Niagen旗下NR補(bǔ)劑Tru Niagen多項(xiàng)宣傳證據(jù)不足，例如提升NAD+帶來(lái)的生理指標(biāo)變化，并不能證明其對(duì)心臟、大腦及抗衰有健康益處，相關(guān)宣傳需要修改或下架[1]。

雖然該部門(mén)并非政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是美國(guó)廣告行業(yè)的自律審查組織，但其裁定具有較高行業(yè)影響力。企業(yè)若不整改，可能會(huì)被移交聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)等官方機(jī)構(gòu)進(jìn)一步處理。

圖注：Niagen被裁定整改

這次裁定不只關(guān)乎Niagen或NR補(bǔ)劑，更觸及了整個(gè)NAD+前體行業(yè)的核心邏輯：提高NAD+，是否等同于健康與抗衰。

在NMN補(bǔ)劑經(jīng)歷一輪監(jiān)管反復(fù)之后，如今NR頭部企業(yè)也受到質(zhì)疑，整個(gè)行業(yè)似乎正在被重新審視。

從臨床到抗衰到營(yíng)銷(xiāo)，Niagen遭全面質(zhì)疑

Niagen此次遭到審查，源于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Reus Research的舉報(bào)，雙方同處NAD+補(bǔ)劑賽道。

2025年，Niagen率先向國(guó)家廣告部投訴了Reus的廣告宣傳問(wèn)題，迫使其對(duì)多項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行修改或下架。如今Reus反手回?fù)簦芍^招招見(jiàn)血。

此次舉報(bào)涉及Niagen在官網(wǎng)、電商頁(yè)面、社交媒體上的多項(xiàng)宣傳內(nèi)容，廣告部逐條審查后，作出了以下裁定：

1）核心賣(mài)點(diǎn)不成立

作為NR行業(yè)的領(lǐng)頭羊，Niagen和同行相比有一個(gè)很重要的科研護(hù)城河，就是花錢(qián)做了40多項(xiàng)臨床研究[2]，因此產(chǎn)品宣傳語(yǔ)中肯定少不了“臨床證明可顯著提升NAD+水平”之類(lèi)的表述，這也是其核心賣(mài)點(diǎn)。

但審查認(rèn)為，雖然臨床顯示其N(xiāo)R補(bǔ)劑能在一定條件下提高NAD+水平，但各研究在設(shè)計(jì)、人群、時(shí)長(zhǎng)、終點(diǎn)指標(biāo)上存在較大差異，用一句籠統(tǒng)的臨床證明概括隱去了這些限定條件，容易誤導(dǎo)消費(fèi)者

審查建議，Niagen若保留相關(guān)說(shuō)法，必須明確交代證據(jù)來(lái)源及具體研究條件，而非給出絕對(duì)化結(jié)論。

圖注：Niagen引以為傲的25年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)與成果

2）健康抗衰無(wú)證據(jù)

在宣傳中，Niagen還將服用補(bǔ)劑帶來(lái)的NAD+水平提高，與心臟健康、大腦功能、免疫系統(tǒng)、代謝表現(xiàn)乃至抗衰老等多種益處聯(lián)系起來(lái)。

但審查認(rèn)為，這種關(guān)聯(lián)缺乏直接證據(jù)支撐。

現(xiàn)有研究更多停留在生物標(biāo)志物或機(jī)制層面，例如NAD+水平的變化，并未證明這些變化能夠轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者可感知的功能性健康改善。換言之，無(wú)法推導(dǎo)出對(duì)心臟、大腦或抗衰老的實(shí)質(zhì)改善。

圖注：從細(xì)胞到大腦，Niagen宣傳提高NAD+可帶來(lái)諸多健康益處

3）營(yíng)銷(xiāo)合規(guī)被點(diǎn)名

除了核心賣(mài)點(diǎn)和健康功效外，Niagen的營(yíng)銷(xiāo)方式也被指出問(wèn)題。

一方面，部分用戶(hù)評(píng)價(jià)和案例被認(rèn)為傳遞了未經(jīng)證實(shí)的健康改善效果，例如服用后活力提升或身體功能改善之類(lèi)的描述。

另一方面，在許多網(wǎng)紅推廣中，也未明確披露商業(yè)合作利益關(guān)系。審查認(rèn)為需在此類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)視頻的畫(huà)面或語(yǔ)音中進(jìn)行清晰標(biāo)注。

客觀來(lái)說(shuō)，未披露商業(yè)合作關(guān)系確實(shí)是Niagen的問(wèn)題；而“指標(biāo)變化≠實(shí)際健康收益”，則是膳食補(bǔ)劑行業(yè)的普遍問(wèn)題。放眼整個(gè)行業(yè)，真正能夠提供明確功能性證據(jù)的產(chǎn)品并不多見(jiàn)，但并不妨礙它們?cè)跔I(yíng)銷(xiāo)中無(wú)限暗示。

截至發(fā)稿，Niagen已作出回應(yīng)，同意停止部分爭(zhēng)議較大的宣傳內(nèi)容，涉及生殖健康、睡眠改善以及“美國(guó)制造”等表述。但對(duì)于其余核心爭(zhēng)議，Niagen表示將提起上訴。

風(fēng)光與焦慮并存，Niagen的增長(zhǎng)困局

此次風(fēng)波，是因Niagen打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所致。放在Niagen當(dāng)下的發(fā)展階段來(lái)看，這更像是一種必然的選擇，因?yàn)檫@家NR龍頭正處在最風(fēng)光也最焦慮的時(shí)刻。

在今年三月公布的2025年財(cái)報(bào)中[3]，Niagen交出了成立以來(lái)最亮眼的成績(jī)單：全年凈銷(xiāo)售額達(dá)到1.294億美元，同比增長(zhǎng)30%；凈利潤(rùn)1740萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍。

這個(gè)銷(xiāo)售額和利潤(rùn)看起來(lái)似乎平平無(wú)奇，畢竟隔壁貝克漢姆2024年11月推出的抗衰老補(bǔ)劑品牌IM8，上線(xiàn)12個(gè)月就狂攬6010萬(wàn)美元，2026年預(yù)計(jì)營(yíng)收更是達(dá)到1.8-2億美元[4]。

但對(duì)Niagen而言，這卻是一個(gè)里程碑時(shí)刻。

這家深耕20多年、一度近乎壟斷NR補(bǔ)劑和原料行業(yè)的公司，按理來(lái)說(shuō)應(yīng)該賺了很多錢(qián)。但實(shí)際上，公司長(zhǎng)期虧損，累計(jì)赤字高達(dá)數(shù)億美元，不得不依賴(lài)增發(fā)融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致股權(quán)持續(xù)稀釋?zhuān)Y本市場(chǎng)對(duì)其信心不足。

直到2024年，Niagen才首次實(shí)現(xiàn)全年盈利（凈利潤(rùn)860萬(wàn)美元）[3]；而2025年的1740萬(wàn)美元凈利潤(rùn)，則意味著其從扭虧為盈邁入具備持續(xù)造血能力的新階段。

看似形勢(shì)一片大好，但迄今為止公司的銷(xiāo)售與利潤(rùn)高度依賴(lài)NR補(bǔ)劑這一單一業(yè)務(wù)，但整個(gè)NAD+補(bǔ)劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)則變得愈發(fā)激烈。

去年年底，NMN補(bǔ)劑在經(jīng)歷禁售后迎來(lái)政策松動(dòng)，重新上架。對(duì)此，Niagen已公開(kāi)表示反對(duì)，并暗示未來(lái)不排除通過(guò)法律或行業(yè)途徑加以應(yīng)對(duì)；另一方面，以Reus為代表的新玩家不斷涌入NAD+賽道，借助TikTok等宣傳渠道快速獲取市場(chǎng)份額。

在這樣的大背景下，Niagen正在積極尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

近兩年，公司大力推進(jìn)NAD+靜脈注射療法，其制藥級(jí)Niagen IV已進(jìn)入近1200家醫(yī)療診所[5]，客單價(jià)動(dòng)輒上百美元，具備更高利潤(rùn)空間，也在一定程度上繞開(kāi)了保健品營(yíng)銷(xiāo)的限制。

但醫(yī)療注射同樣面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，能否成為新的現(xiàn)金牛，存在許多不確定性。

此外，公司還在積極拓展美容與外用產(chǎn)品市場(chǎng)

繼2025年底推出“為皮膚、頭發(fā)和指甲提供細(xì)胞支持”的美容營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑Tru Niagen Beauty后，公司計(jì)劃將NR進(jìn)一步拓展至更多外用產(chǎn)品領(lǐng)域。

然而，面對(duì)一眾成熟的美妝護(hù)膚品牌，這條路能走多遠(yuǎn)，也是個(gè)未知數(shù)。

表面上看，Niagen已走出虧損，實(shí)現(xiàn)盈利，還在不斷嘗試新的業(yè)務(wù)方向。但在這份風(fēng)光背后，其對(duì)單一業(yè)務(wù)的高度依賴(lài)與外部競(jìng)爭(zhēng)壓力并未消退。某種程度上，這些看似積極的擴(kuò)張，更像是一種被動(dòng)中的主動(dòng)應(yīng)對(duì)。

這一點(diǎn)在公司2025年提交的10-K年報(bào)中也有所體現(xiàn)。

盡管管理層在投資者電話(huà)會(huì)議中對(duì)公司未來(lái)發(fā)展頗為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2026年?duì)I收仍將實(shí)現(xiàn)10%-15%的增長(zhǎng)[5]，但在更為嚴(yán)肅的年報(bào)文件中，公司卻明確提示了風(fēng)險(xiǎn)[6]：

即便已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，公司仍難以保證未來(lái)持續(xù)盈利；一旦盈利承壓，股價(jià)亦可能受到影響。同時(shí)，隨著銷(xiāo)售、分銷(xiāo)及產(chǎn)品商業(yè)化投入持續(xù)增加，費(fèi)用端預(yù)計(jì)繼續(xù)上行，進(jìn)一步壓縮盈利空間。

換言之，Niagen雖然已經(jīng)走出最艱難的持續(xù)虧損階段，但還遠(yuǎn)未進(jìn)入真正的安全區(qū)。

小結(jié)

對(duì)Niagen而言，這次裁定的沖擊遠(yuǎn)不止廣告宣傳語(yǔ)需要修改。

過(guò)去多年，公司能在長(zhǎng)期虧損中撐下來(lái)，靠的就是一套被市場(chǎng)接受的邏輯：以大量臨床研究為背書(shū)，將NR補(bǔ)劑帶來(lái)的NAD+提升與健康收益建立關(guān)聯(lián)，從而支撐產(chǎn)品溢價(jià)與品牌信任。

專(zhuān)注帶來(lái)了領(lǐng)先，也放大了風(fēng)險(xiǎn)，一旦其N(xiāo)AD+核心敘事被拆解，它能打的牌其實(shí)并不多。