年報(bào)解碼——3.89萬(wàn)億資管規(guī)模與6.1%綜合收益率的雙重信號(hào)

隨著上市險(xiǎn)企2025年年報(bào)密集披露，保險(xiǎn)資管能力成為市場(chǎng)關(guān)注的核心指標(biāo)之一。中國(guó)太保近日發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，集團(tuán)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.89萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)9.8%；全年綜合投資收益率達(dá)6.1%，總投資收益率5.7%，近十年平均投資收益水平在可比口徑下位居行業(yè)前列。

在全球利率中樞持續(xù)下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，這組數(shù)據(jù)不僅是太保資管能力的直觀體現(xiàn)，更傳遞出保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”穿越周期的核心邏輯。不同于短期投機(jī)性資金，保險(xiǎn)資金的核心訴求是匹配長(zhǎng)期負(fù)債成本、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值，而中國(guó)太保6.1%的綜合收益率，恰好踩中了“覆蓋負(fù)債成本+創(chuàng)造超額收益”的平衡點(diǎn)。

本文將從資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同、多元策略布局、實(shí)體賦能實(shí)踐三個(gè)維度，拆解中國(guó)太保在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下保持收益韌性的底層密碼。

資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同：以"長(zhǎng)期主義"熨平周期波動(dòng)

保險(xiǎn)資管的核心矛盾，始終是“長(zhǎng)期負(fù)債”與“短期市場(chǎng)波動(dòng)”之間的錯(cuò)配。中國(guó)太保的破局之道，在于構(gòu)建了一套以資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同為核心的管理體系，從源頭降低周期波動(dòng)對(duì)收益的沖擊。

?方法論升級(jí)：構(gòu)建凈投資收益率加成的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，打通產(chǎn)品、投資、財(cái)務(wù)全鏈條聯(lián)動(dòng)

面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國(guó)太保已建立保單預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，通過(guò)實(shí)時(shí)跟蹤十年期國(guó)債收益率等核心指標(biāo)，合理設(shè)定產(chǎn)品負(fù)債成本。這一機(jī)制從前端管控了利差損風(fēng)險(xiǎn)，為投資端創(chuàng)造了穩(wěn)定的收益目標(biāo)區(qū)間。

在此基礎(chǔ)上，中國(guó)太保進(jìn)一步構(gòu)建了“凈投資收益率加成”的資產(chǎn)負(fù)債管理新方法論，將產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資策略、財(cái)務(wù)規(guī)劃納入統(tǒng)一框架，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端與負(fù)債端的動(dòng)態(tài)匹配。

?實(shí)戰(zhàn)落地：?jiǎn)♀徯团渲貌呗缘碾p重布局——長(zhǎng)期利率債鎖定收益+另類資產(chǎn)挖掘超額回報(bào)

在具體配置策略上，中國(guó)太保采用“啞鈴型”配置思路：一端加大長(zhǎng)期限利率債配置，鎖定長(zhǎng)期穩(wěn)定收益；另一端布局基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)等另類資產(chǎn)，挖掘跨周期增值潛力。

這種策略在2025年市場(chǎng)利率波動(dòng)中發(fā)揮了關(guān)鍵作用——當(dāng)短期利率下行時(shí)，長(zhǎng)期利率債的估值收益對(duì)沖了短期交易性資產(chǎn)的波動(dòng)；而另類資產(chǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，則為組合提供了持續(xù)的收益支撐。這種"以靜制動(dòng)"的配置邏輯，本質(zhì)上是用資產(chǎn)久期匹配負(fù)債久期，用長(zhǎng)期收益覆蓋短期波動(dòng)。

多元策略矩陣：在"守正"與"創(chuàng)新"中挖掘收益增長(zhǎng)點(diǎn)

如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同是太保資管的"壓艙石"，那么多元策略矩陣就是其"收益放大器"。中國(guó)太保在傳統(tǒng)權(quán)益、固收投資的基礎(chǔ)上，通過(guò)策略分層和工具創(chuàng)新，構(gòu)建了覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資組合。

?權(quán)益投資：股息價(jià)值策略十余年深耕，產(chǎn)業(yè)鏈投研小組覆蓋能源轉(zhuǎn)型、醫(yī)藥健康等黃金賽道

在權(quán)益投資領(lǐng)域，中國(guó)太保的“股息價(jià)值核心策略”已深耕十余年，這套策略以低估值、高分紅、現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司為核心標(biāo)的，通過(guò)長(zhǎng)期持有獲取分紅收益和企業(yè)成長(zhǎng)價(jià)值。

2025年，盡管市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，但中國(guó)太保堅(jiān)守這一策略，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈投研小組對(duì)能源轉(zhuǎn)型、醫(yī)藥健康、科技創(chuàng)新等賽道的深度研究，挖掘出一批具備長(zhǎng)期分紅能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為組合貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的超額收益。

?固收投資：精準(zhǔn)把握利率窗口，高等級(jí)信用債+創(chuàng)新型ABS組合增厚收益

固定收益投資方面，中國(guó)太保精準(zhǔn)把握了2025年間利率相對(duì)高點(diǎn)的配置窗口，加大長(zhǎng)期限高等級(jí)信用債和利率債的配置力度，鎖定了較高的票息收益。面對(duì)固收市場(chǎng)出現(xiàn)的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”，中國(guó)太保通過(guò)拓展ABS、公募REITs等創(chuàng)新型資產(chǎn)類別，有效增厚了組合收益。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)太保各賬戶固收新增配置收益均超越市場(chǎng)可比基準(zhǔn)，體現(xiàn)了其在大類資產(chǎn)配置上的精準(zhǔn)研判能力。

?另類布局：未上市股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施投資拉長(zhǎng)收益周期，私募證券、黃金等多元工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

為進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)太保還在2025年加快了另類資產(chǎn)布局，未上市股權(quán)、私募證券投資基金的規(guī)模穩(wěn)步提升，黃金、匯率互換等對(duì)沖工具的運(yùn)用也更加成熟。

這種"核心+衛(wèi)星"的策略組合，既通過(guò)核心資產(chǎn)守住了收益底線，又通過(guò)衛(wèi)星策略捕捉了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

實(shí)體賦能樣本：從“資本獲利”到“價(jià)值共生”的實(shí)踐

保險(xiǎn)資金的價(jià)值，不僅體現(xiàn)在自身的收益創(chuàng)造上，更在于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的賦能。中國(guó)太保在2025年的兩大標(biāo)志性項(xiàng)目，生動(dòng)詮釋了“金融服務(wù)實(shí)體”的內(nèi)涵，也為資管業(yè)務(wù)開(kāi)辟了新的收益增長(zhǎng)點(diǎn)。

?綠色金融雙典范

2025年11月，太保資產(chǎn)牽頭設(shè)立的“太保資產(chǎn)-世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心持有型不動(dòng)產(chǎn)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在上交所成功發(fā)行，這是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心行業(yè)首單綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。該項(xiàng)目底層資產(chǎn)為北京的城市型IDC，通過(guò)證券化方式盤(pán)活存量資產(chǎn)，募集資金用于新型數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

項(xiàng)目引入ESG投資標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)屋頂光伏、AI能效管理等措施，將PUE值降至1.2以下，年碳減排超萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)了"綠色運(yùn)營(yíng)-價(jià)值提升-資本青睞"的良性循環(huán)。

此外，太保資產(chǎn)推出的“天合富家新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，成為光伏行業(yè)首單戶用分布式資產(chǎn)機(jī)構(gòu)間REITs項(xiàng)目。該項(xiàng)目覆蓋全國(guó)10省份近3萬(wàn)戶農(nóng)戶，通過(guò)發(fā)行REITs盤(pán)活分布式光伏資產(chǎn)，為農(nóng)戶提供穩(wěn)定租金收益，預(yù)計(jì)年碳減排量超79萬(wàn)噸，兼具環(huán)境效益和鄉(xiāng)村振興價(jià)值。

這兩單項(xiàng)目不僅為太保帶來(lái)了穩(wěn)定的投資收益，更探索出保險(xiǎn)資金服務(wù)“雙碳”目標(biāo)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新路徑，生動(dòng)打造寫(xiě)好金融“五篇大文章”的太保范式。

結(jié)語(yǔ)：資管能力升級(jí)為高質(zhì)量發(fā)展續(xù)航

?亮眼答卷背后，策略能力體現(xiàn)

中國(guó)太保2025年的資管答卷，展現(xiàn)的不僅是一組亮眼的收益數(shù)據(jù)，更是一套可復(fù)制的長(zhǎng)期資金管理體系。在低利率時(shí)代，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)不僅是"獲取收益"，更是“在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取可持續(xù)收益”。

太保的實(shí)踐證明，只有堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同的核心邏輯，構(gòu)建多元策略的收益矩陣，同時(shí)深度融入國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才能穿越市場(chǎng)周期，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

?行業(yè)借鑒價(jià)值：“規(guī)模增長(zhǎng)+收益穩(wěn)健+責(zé)任擔(dān)當(dāng)”的可復(fù)制路徑

從行業(yè)視角看，太保的資管模式為行業(yè)提供了一個(gè)重要樣本：保險(xiǎn)資金并非資本市場(chǎng)的“逐利者”，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“陪伴者”。

通過(guò)將長(zhǎng)期資本引入綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字基建等國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域，保險(xiǎn)資金既能獲取穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益，又能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入“耐心資本”，實(shí)現(xiàn)資本增值與社會(huì)價(jià)值的雙贏。

?未來(lái)展望：錨定國(guó)家戰(zhàn)略方向，在綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字基建等領(lǐng)域持續(xù)深化產(chǎn)融結(jié)合

隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的深度調(diào)整，保險(xiǎn)資管行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從“規(guī)模比拼”轉(zhuǎn)向“能力較量”。中國(guó)太保憑借3.89萬(wàn)億資管規(guī)模和6.1%的綜合收益率，證明了其在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的管理能力。

未來(lái)，隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的進(jìn)一步拓寬，中國(guó)太保若能持續(xù)深化資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同、優(yōu)化多元策略布局，或?qū)⒃谛乱惠喰袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)，為高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入動(dòng)力。