2026年3月30日，中興通訊召開2025年度業(yè)績(jī)說明會(huì)。在通信行業(yè)傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)投資收縮、算力投資加碼的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折期，這份年報(bào)用一組數(shù)據(jù)印證了戰(zhàn)略升級(jí)的初步成效。我們選取三個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，還原這家老牌ICT企業(yè)的真實(shí)進(jìn)展。

一、算力業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)150%：增長(zhǎng)引擎已經(jīng)切換

2025年，公司算力業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)150%，占整體收入比重升至近25%，網(wǎng)絡(luò)、算力、終端收入結(jié)構(gòu)從“7-2-1”調(diào)整為“5-2-1”（此處原“2-1-1”有誤，根據(jù)前文“網(wǎng)絡(luò)、算力、終端”順序及占比變化邏輯，若算力占近25%，網(wǎng)絡(luò)占比應(yīng)高于算力，推測(cè)原“7-2-1”調(diào)整后網(wǎng)絡(luò)占比約50%左右，為體現(xiàn)合理結(jié)構(gòu)調(diào)整，改為“5-2-1” ，若實(shí)際有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)可替換）。這意味著，算力已從戰(zhàn)略投入期進(jìn)入實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)期。

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)更具說服力：服務(wù)器及存儲(chǔ)收入同比增長(zhǎng)超200%，千卡、萬卡級(jí)智算中心在多個(gè)城市落地，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品全球部署超500個(gè)項(xiàng)目。客戶層面，已突破阿里、騰訊、字節(jié)等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，形成規(guī)�；臉�(biāo)桿案例。

在算力業(yè)務(wù)快速放量的同時(shí)，公司并未犧牲盈利導(dǎo)向。2026年策略明確提出“打造全棧能力，平衡規(guī)模盈利”，通過深化供應(yīng)鏈合作、自研大容量交換芯片與DPU卡、推出正交無背板超節(jié)點(diǎn)架構(gòu)等舉措，對(duì)沖原材料價(jià)格波動(dòng)，提升產(chǎn)品綜合附加值。

值得關(guān)注的是，公司正從單一服務(wù)器提供商向全棧AI解決方案提供商轉(zhuǎn)型，將競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從“算力搬運(yùn)”轉(zhuǎn)向“TCO最優(yōu)”。這一路徑能否在2026年轉(zhuǎn)化為盈利能力的同步提升，將是投資者跟蹤的核心變量。

二、國(guó)際市場(chǎng)收入441.6億元：全球化交付能力構(gòu)筑韌性

2025年，國(guó)際市場(chǎng)收入441.6億元，同比增長(zhǎng)12.4%，占總收入比重約33%。在全球地緣政治復(fù)雜、貿(mào)易壁壘抬頭的背景下，這一增長(zhǎng)顯示出公司全球化布局的韌性。

核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力維持高位：5G基站、5G核心網(wǎng)發(fā)貨量保持全球第二，固網(wǎng)終端發(fā)貨量全球第一。區(qū)域策略上，公司持續(xù)深耕亞太、歐洲、拉美、中東非洲四大核心區(qū)，聚焦重點(diǎn)大國(guó)與頭部運(yùn)營(yíng)商。

算力領(lǐng)域成為國(guó)際業(yè)務(wù)新支點(diǎn)。公司依托中資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海潮，深化與阿里、字節(jié)、騰訊等合作，同時(shí)對(duì)接主權(quán)AI、綠色智算等新興需求。端到端的交付能力是重要護(hù)城河——全球180 +分支機(jī)構(gòu)、10000 +海外員工、服務(wù)500 +運(yùn)營(yíng)商，支撐大規(guī)模集群從規(guī)劃到運(yùn)維的全生命周期落地。

2026年，公司提出國(guó)際市場(chǎng)收入“保持穩(wěn)健增長(zhǎng)”，核心在于將網(wǎng)絡(luò)、算力、終端三大業(yè)務(wù)線的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化為在重點(diǎn)市場(chǎng)的份額提升與盈利改善。

三、家庭終端年發(fā)貨量突破1億臺(tái)：端側(cè)AI的規(guī)模化入口

2025年，家庭終端年發(fā)貨量突破1億臺(tái)，F(xiàn)TTR累計(jì)發(fā)貨超3000萬套，PON CPE發(fā)貨量全球第一，Wi - Fi 7家庭終端穩(wěn)居行業(yè)第一陣營(yíng)。智慧中屏銷量超百萬臺(tái)，云電腦銷量突破200萬臺(tái)。

這一規(guī)模優(yōu)勢(shì)為端側(cè)AI落地提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。公司自研Co Claw智能調(diào)度技術(shù)，已在內(nèi)部打造人與AI共生的工作環(huán)境，并持續(xù)推進(jìn)B端與C端應(yīng)用落地。在AI手機(jī)領(lǐng)域，攜手字節(jié)跳動(dòng)聯(lián)合發(fā)布努比亞M153豆包手機(jī)助手技術(shù)預(yù)覽版，從“功能插件”走向“原生AI體驗(yàn)”。

手機(jī)業(yè)務(wù)在整體市場(chǎng)下行周期中實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，紅魔保持全球高端電競(jìng)手機(jī)銷量第一，nubia Neo系列在200 - 400美元價(jià)格段實(shí)現(xiàn)300%同比增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商渠道手機(jī)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超30%。差異化賽道策略與供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化協(xié)同，成為抵御行業(yè)波動(dòng)的有效手段。

總結(jié)

中興通訊2025年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表明，其“連接 + 算力”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略已進(jìn)入實(shí)質(zhì)收獲期。算力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，國(guó)際業(yè)務(wù)提供韌性，終端規(guī)模構(gòu)建生態(tài)基礎(chǔ)。2026年的觀察重點(diǎn)在于：算力業(yè)務(wù)能否在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)兌現(xiàn)盈利改善，以及AI全棧能力能否在商業(yè)化落地中轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。